CPI涨幅收缩PPI跌势未止 稳增长政策须持续加力

　　10日，国家统计局公布了10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，10月份CPI同比上涨1.3%，环比下降0.3%；PPI同比下降5.9%，环比下降0.4%。

　　从未来走势看，CPI涨幅可能走高，但全年涨幅将低于去年；PPI降幅有望收窄，但难出现逆转。有专家表示，鉴于当前市场需求仍然偏弱，通缩预期进一步增强，宏观调控方面仍应继续加大稳增长的政策力度。

　　CPI涨幅连续2个月收窄

　　10月份CPI同比上涨1.3%，比上月下降0.3个百分点。这是CPI同比涨幅自8月份回升至“2时代”后，连续2个月涨幅收窄。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，10月份，部分食品价格同比涨幅较上月有所回落。其中，猪肉同比上涨15.8%，拉动CPI上涨约0.48个百分点，但涨幅比上月回落1.6个百分点；鲜菜价格同比上涨4.7%，涨幅回落5.7个百分点。

　　同时，部分分类食品价格同比降幅有所扩大。其中，蛋和羊肉价格同比分别下降13.8%和7.0%，降幅分别比上月扩大3.6和0.6个百分点。部分服务价格同比涨幅依然较高，挂号诊疗费和家庭服务价格同比涨幅分别为14.4%和7.2%。“10月份食品价格涨幅收缩是CPI同比涨幅下降的直接原因。”交通银行金融研究中心首席经济学家连平认为，10月份食品价格明显向下波动，直接带动CPI同比涨幅下降。余秋梅分析说，食品价格下降主要受10月份全国平均气温较常年同期偏高，鲜活食品价格下降较多的影响。

　　10月份，非食品价格同比上涨0.9%，比上个月收窄0.1个百分点，低于食品价格及CPI整体涨幅。“非食品价格一直处于低位，是拉低CPI的重要原因。”连平表示，自去年9月份以来，与资源能源相关的燃油价格、水电煤等燃料价格持续负增长。“由于非食品价格影响CPI中长期走势，未来是否会将CPI拉低至1%以内，仍然需要观察，并保持警惕。”连平说。

　　综合来看，由于当前CPI涨幅低于市场预期，在很大程度上表明宏观经济的内需动力相对较弱。今年以来，除8月份以外，CPI同比涨幅一直处于“1时代”，1月份涨幅甚至只有0.8%，表明CPI持续处于低通胀水平，需要警惕通缩风险。

　　PPI降幅连续3个月持平

　　10月份，PPI同比下降5.9%，同比降幅连续3个月持平。这是PPI连续44个月同比下降，也是2009年10月以来最低值。PPI环比下降0.4%，降幅也与上个月持平，较8月份收窄0.4个百分点。

　　中国民生银行首席研究员温彬分析说，PPI持续负增长，一方面受全球大宗商品的价格持续低迷影响；另一方面，则是由于国内产能过剩依然严重。

　　从出厂价格看，10月份主要生产资料价格下跌的种类增多，除纺织服装以外的工业产品价格几乎全部下跌。其中，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降39.9%、22.5%、19.1%和8.3%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。

　　连平表示，由于工业生产者购进价格同比降幅比PPI同比降幅大1个百分点，表明输入性通缩的影响仍将延续，而工业领域承受的通缩压力并不像PPI表现那么大。持续的工业通缩对经济增长带来压力，但受到影响的主要是资源能源和产能过剩紧密相关的行业，倒逼了工业内部结构转型。

　　市场的宽松预期有所加强

　　今年前10个月，CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降5.1%。综合判断，CPI涨幅可能走高，PPI同比降幅有望收窄。

　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁表示，在今年最后两个月，受经济周期翘尾等因素影响，CPI涨幅可能走高，但全年涨幅将低于去年。

　　连平也认为，由于缺乏上涨动力，CPI继续处于低通胀水平，全年平均涨幅在1.4%至1.5%。根据分析，玉米、豆粕等主要猪粮价格大幅下跌，截至10月末“猪粮比”升至8.27，养殖成本显著下降，因此，猪肉价格上升周期可能已到尾声。原油价格仍在低位震荡，燃油及石油制品相关产品价格处于低位。商品房销售回暖带动相关的商品消费可能增长，但在国内经济环境和国际大宗商品价格低位震荡的情况下，非食品价格缺乏上涨动力，居住类价格基本运行平稳。

　　针对PPI数据，温彬认为，由于美联储加息预期升温，美元指数上升将使大宗商品价格继续承压。国内产能过剩行业去库存、去产能进展迟缓，未来PPI很难全面恢复和好转。

　　连平表示，在去产能压力和输入性通缩延续的情况下，内外因素难以支持工业品价格回升，未来PPI同比跌势将延续。不过，经济下行压力下，货币政策将继续偏松调节，大量基建投资项目加快落实进度，将有助于提振需求并带动工业产品价格持续下跌趋势的改善。未来，PPI同比降幅可能有所收窄，全年降幅在5%至5.4%之间。

　　当前，受物价水平持续处于较低水平影响，市场对货币政策调整预期有所加强。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，CPI、PPI数据表明当前通缩风险显著，宽松加码刻不容缓。

　　“当前通缩压力加大，货币宽松仍有空间，财政政策应更积极。”民生证券宏观经济专家分析说，9月份名义贷款利率虽然降至5.7%，但实际利率仍然较高，应通过降息来降低企业实际融资成本。同时，降准的必要性也在加大。

　　“当前，应继续加大宏观调控政策力度稳增长。”温斌说，每年最后两个月都是财政支出投放较为集中的时期，财政政策应继续发力，增加公共投入，改善民生；货币政策可以进一步放松空间，适时再次“双降”，增加人民币汇率弹性，改善内外需求。

　　不过牛犁表示，货币政策的实施是基于多种因素，CPI偏低已经持续一年多，并已进入一个相对稳定的时期，此时不太可能因为个别月份涨幅低于预期就实施降准。

　　

 

 

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