CPI10月大幅下滑 CPI、PPI还保持低位运行格局

　　10月CPI大幅下滑，符合我们预期。自8月以来CPI上升趋势终结，并出现台阶式下降的运行势态，除了猪肉等食品价格走弱以外，非食品价格相对季节规律的疲弱程度加深。与此同时PPI深度负增长延续了44个月，按照当前的需求状况，CPI、PPI还将保持低位运行格局。

　　通缩往消费领域的扩散是最近两月的新情况，《宽松内生、剑指有效》指出双防本质上要求提升流动性水平，尽管联储靴子露头、利差收窄，但央行利率市场化“形似效未达”，实质性的调降融资成本以及短端利率必须有效。

　　结构上看，医疗保健表现较好具有时代意义，PPI中铁路船舶航天价格回升，不过高端制造装备以量定趋势；由于经济基本面逐步过渡至产能去化与银行消化不良阶段，转型、创新是唯一出路。

　　具体看：

　　1、10月CPI大幅下滑0.3，食品价格超季节性下滑，非食品价格相对季节基准疲弱程度加深。分项看，食品方面，猪肉、蔬菜、禽蛋类下滑明显；非食品方面，除医疗保健、交通通讯较历史表现稍强、烟酒持平历史外，其他主要分项普遍弱于历史同期表现。油价上调贡献了交通通信环比持平，医疗保健在整体疲弱背景下，表现持续强劲，与升级型消费密切相关。

　　2、PPI连续3个月维持低位-5.9%，主要受生产资料下滑拖累，其中仍以采掘业下滑最为明显.具体行业中，仍以石化以及传统煤钢焦链条下滑最为明显，仅服装、运输设备制造、石油加工行业环比小幅提高。

　　3、未来看，11、12月CPI仍将低位徘徊，PPI从11月初的情况，继续保持疲弱。未来食品价格受制于需求将将延续下滑趋势，11月初的猪肉价格拖累较大；工业方面，十月下旬的弱平衡已在十一月上旬打破。

　　正文如下：

　　一、CPI台阶式下滑

　　10月CPI大幅下滑0.3，食品价格超季节性下滑，非食品价格相对季节基准疲弱程度加深。分项看，食品方面，猪肉、蔬菜、禽蛋类下滑明显；非食品方面，除医疗保健、交通通讯较历史表现稍强、烟酒持平历史外，其他主要分项普遍弱于历史同期表现。油价上调贡献了交通通信环比持平，医疗保健在整体疲弱背景下，表现持续强劲，与升级型消费密切相关。

　　1、食品价格超季节下滑拖累CPI.自8月以来CPI上升趋势终结，并出现台阶式下降的运行势态，10月食品价格环比超季节规律大幅下滑，其中猪肉、蔬菜、蛋类环比下滑明显。

　　2、非食品价格相对季节基准疲弱程度加深。非食品价格环比0.1%，弱于季节规律0.2个点。其中除医疗保健、交通通讯较历史表现稍强、烟酒持平历史外，其他主要分项普遍弱于历史同期表现。油价上调贡献了交通通信环比持平，西药上涨支撑医疗保健在整体疲弱背景下，表现持续强劲。

　　二、PPI低位徘徊

　　PPI连续3个月维持低位-5.9%，主要受生产资料下滑拖累，其中仍以采掘业下滑最为明显。具体行业中，仍以石化以及传统煤钢焦链条下滑最为明显，仅服装、运输设备制造、石油加工行业环比小幅提高。

　　1、生产资料跌幅轻微收窄，其中采掘工业仍是主要拖累、原材料、加工工业小幅下跌。具体行业中，石油化工、传统煤钢焦链条下滑最为明显。

　　2、生活资料季节性小幅下滑，其中衣着季节性上涨0.1%，一般日用品价格持平，食品、耐用消费品价格小幅下滑。

　　三、工业生产者购进价格指数继续低位下滑

　　本月PPIRM环比-0.6%，同比低位下滑至-6.9%.因需求低迷，黑色金属材料类下滑最为明显；石化原材料类跌幅略有收窄，燃料动力类、化工原料类；农副产品表现不佳.

 

 

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