让踩雷的投资者不受损失 IPO事后问责更重要

　　证监会澄清市场对于IPO的三条传言，并承认把关确实趋严，这肯定是件好事。本栏认为事前把关虽然重要，但毕竟无法做到万无一失，所以事后的问责和赔偿更加重要，必须要让造假者赚不到钱，让踩雷的投资者不受损失。

　　现在有一个让投资者很头疼的问题，就是自己根据公开的招股说明书、上市公司定期报告选择买入的经过了证监会发审委核准的股票，一旦曝出财务造假或者欺诈上市，公司会被强制退市，但是股价也会出现连续跌停的走势，投资者损失惨重，而且还没处索赔，虽然说保荐机构一般都提出先行赔付方案，但从实践的角度看，能够有资格获赔的投资者数量非常有限，获赔金额也远远低于预期，甚至股价的损失还要扣除掉大盘指数的跌幅。即使是这样，投资者获赔的时间也会拖得很长很长，例如欣泰电气，原本计划先行赔付的金额从5.5亿元下降至大约5000万元，保荐机构还推三阻四不肯掏钱。

　　想让投资者通过司法诉讼获得赔偿，更是一个极其漫长的消耗战。先不说律师费用和打官司的时间成本，也不考虑通货膨胀因素，有事例表明，投资者通过诉讼索赔在15年后终于获得赔偿。

　　本栏建议，IPO发行监管有两个环节，一是证监会尽最大可能保证每一家公司财务数据都是真实可信的。但是发审委的专家水平再高也是凡人，不可能做到100%火眼金睛。那么后续的问题就是一旦有造假公司侥幸过关，事后被揭露时也应该让投资者不会受到损失，能够非常简便快速地拿回自己的合法权益。

　　按道理说，谁犯错惩罚谁。投资者的水平比发审委的专家肯定要差很多，发审委的专家都没看出来公司造假，投资者怎么可能发现公司造假。本栏认为，既然是大股东和实际控制人造假犯错，就应该让他们承担责罚。本栏曾建议过，对于造假企业要让大股东和实际控制人直接按照最高价回购全部流通股。如果不够，让保荐机构先行掏钱垫付，然后保荐机构和大股东再去了结私人恩怨。只有这样，才能既保护中小投资者的合法权益，又能有效威慑造假欺诈企业。本栏非常赞成让造假企业强制退市，但是却不能少了大股东回购的环节，否则挨罚的就是广大的中小投资者。

　　除了回购股票之外，时间跨度也不能太长，不能说非得等到上市公司和证监会的分歧在法院有了判决再赔偿，本栏认为只要是公司财务造假或者欺诈上市的基本事实被确定，就要立刻进入回购股票的程序，大股东没钱就让保荐机构掏，保荐机构罚倒了就让投资者保护基金掏钱。说实话，本栏一直知道有这么个投资者保护基金，但却不清楚这个基金会在什么情况下掏钱。

 

 

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