国内首例商品期权上市开户条件严苛

　　3月31日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）推出国内首例商品期权品种——豆粕期权。

　　在此之前，中国国内唯一一个期权品种是2015年推出的股指期权——上证50ETF期权。

　　证监会副主席方星海表示，豆粕期权的正式上市将促进期货市场价格的发现功能，有助于推动期货公司业务的发展。

　　所谓期权，是指买方向卖方支付期权费，拥有在今后一段时间或者某一个特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定产品的权利，但不是必须购买或者出售。简单说买期权的有权利而无义务，卖期权的有义务而无权利。

　　此次大量商品交易所引入的是美式期权，即买方在合约到期日之前任意交易日都可行使权力，也可选择到期日行使权力。

　　期权的标的物是期货合约，可以理解为期货合约保险。期权也分为看涨期权和看跌期权。

　　“期权的推出可以增加市场可操作策略的多样化。”上海中财期货有限公司黑色建材事业部副经理周光演对《财经》记者表示，“期货的头寸、仓位会变大，价格变动的影响因素会增多。”

　　在期权推出之前，期货的价格仅限于做多或者做空两种方式，但期权推出后，期权和期权之间可以操作，期权和期货之间也可以进行操作。

　　大商所表示，选择豆粕作为首个商品期货期权品种，原因包括，首先，豆粕期现货市场基础雄厚，对整个饲料行业具有重要的影响力；其次，豆粕期货市场成交活跃，价格波动幅度适中，适宜开展期权交易；第三，豆粕期货定价和套期保值功能发挥充分。豆粕期货已成为国内豆粕现货市场定价中心，以大商所豆粕期货为定价基准的远期基差销售合同模式在现货市场中广为运用，压榨能力较高的油厂90%都参与了期货交易；第四，豆粕市场主体避险需求强烈，市场参与者基础较好。

　　周光演认为，选择豆粕作为商品期权首个产品是很好的。因为豆粕的价格波动幅度比较小，年波动幅度在20%-30%左右，交易量在大商所排名靠前，而且市场接受度高，农产品的投资者结构比较成熟。

　　2016年参与豆粕期货的单位客户成交占比21.5%,持仓占比57%,单位客户参与较为充分。

　　为了保证期权市场的流动性，大商所在商品期权中引入了做市商制度，引入了包括招商证券等10家公司对豆粕期权合约提供双边报价，通过提供报价和回应报价为市场提供流动性。

　　豆粕期权上市首日表现活跃，截至收盘，全市场成交46066手，持仓量32056手。最为活跃的是1709主力合约。每手为10吨豆粕期货合约。

　　尽管豆粕期权是投资者比较看好的品种，但是苦于期权市场严格的开户条件，目前很少有普通投资者能够通过考试。“现在都还在努力学习中。”一位业内人士表示。

　　对于普通投资者而言，必须满足“四有一无”的条件：1、开户前五个交易日每日结算后可用资金必须大于10万元；2，仿真交易纪录不低于10个交易日以及大于20笔；3、行权交易记录必须是交易所认可的行权记录，必须包含到期日行权及期权操作；4、必须通过中国期货业协会在线测试，且成绩不低于90分。5、无不良诚信记录。

　　第四点是将诸多投资者被挡在门外的重要因素。业内人士纷纷表示，在线测试不低于90分非常难。

　　不过对机构而言，则另有标准。截至目前，大商所公布了两批通过商品期权业务现场检查的期货公司名单，共141家。

　　在控制期权市场的风险方面，大商所还设计了一套包括保证金、涨跌停板、限仓、大户报告及强平强减等多种制度在内的风险管理制度，以保证期权市场的稳定运行。

　　为了顺利推出豆粕期权，大商所3月30日晚上暂停了夜盘。

　　不过也有消息称，三大商品交易所正在研究取消部分商品夜盘。目前正在评估2016年上半年夜盘交易时间的调整和近期采取的风险管理措施的效果。

　　《财经》记者就此向大商所求证，但对方未予回复。

　　周光演表示，关闭夜盘的可能性非常大。他认为，部分品种并没有必要开夜盘。原因是夜盘会加大风险，一些突袭也常发生在夜盘时间，另外夜盘的存在导致商品一天需要两次定价，对套期保值和投资者而言增加了难度。

　　被认为会取消夜盘的品种主要是一些国外没有上市的品种，主要包括黑色系和能化产品比如PPA。但是铁矿石夜盘与可能会保留下来。

　　此外，郑州商品交易所将在4月19日推出白糖期权。而大商所则表示，下一步将研究玉米期权的推出。

 

 

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