自1月底、2月初中期借贷便利(MLF)和央行逆回购操作中标利率上行10BP之后，3月16日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP。
16日，央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均较上次上调10个基点；央行对17家金融机构开展3030亿MLF操作，6个月和12个月分别为3.05%、3.2%，均较上期上调10个基点。
上述事件是在美联储加息8个小时之后发生的情况。3月16日凌晨2点，美联储宣布：加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。
在美联储加息5个小时后，香港金管局行动则更为迅速，将基准利率从1%上调至1.25%。
对此，人民银行有关负责人就公开市场操作中标利率相关问题答记者问时表示，央行逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金，规模可谓不小，但中标利率仍上行了10BP，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。
上述有关负责人表示，去年四季度以来，国内经济出现一些回升迹象，物价上升导致实际利率下行，金融机构信贷扩张动力较强，部分城市房价快速上涨，而海外经济也在改善，特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息，美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样，国内基本面与海外因素传导效应叠加，市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。从本次招标前的市场预期看，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。
交通银行首席经济学家连平向《财经》记者表示，政策工具利率上调，一方面与中国市场本身政策降杠杆、抑泡沫有关，从这个角度来看，使得银行间市场利率水平，尤其从中期来看适当有所提升，是政策应有之意，美联储加息已早有预期，市场上的变化更多是靴子效应，加息之后，反而美元回落了，这个事情出来之后，和其逻辑结果是反向的，所以不要简单挂钩。
华泰证券首席宏观研究员李超认为，目前市场关于央行此次提高政策利率存在很多分歧，市场最可能陷入四个低估：低估利率市场化进程，低估此次国家对防风险、抑泡沫的决心，低估中国宏观经济的韧性，低估国际收支平衡目标的重要性。
“此次政策利率的调整表明利率调整的拐点已至，未来只需判断加息快慢的问题，不必等待官定利率的上调，货币政策收紧是完全可以确认的方向，不应再期待宽松，而是否真正加息只是文字表述的问题。”李超说。
央行表示，观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率，中标利率上行并不是加息。在我国当前的货币政策框架下，“加息”指的是存贷款基准利率的上调，带有较强的主动调控意图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的。公开市场操作有自己的量、价目标，当侧重点在价的目标时，量（招标规模）就要随行就市；当侧重于操作量时，价格（中标利率）就会随行就市。中央银行工具箱的工具比较多，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读。“大家可以看看美联储的公开市场操作，翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作，中标利率经常在变，并不意味着货币政策取向发生变化。”
连平分析，基准利率一直不动，在政策工具利率推升的情况下，货币市场利率也是上升的，基准利率对实体经济影响是比较大的。从目前情况下，还不适合调整存贷款基准利率。
“在现有的情况，央行政策工具利率变化影响市场利率，影响的只是银行间同业市场利率，这个利率影响到实体经济有一个过程，会影响存贷款利率水平，特别是会增加贷款利率抬升动力，但是这个利率能否向上推，还要看市场供求关系，以及银行是否能够吸收和消化，还有其他的因素在传导过程中发挥作用。”连平说。
在此之前，1月24日，央行曾上调MLF半年期和一年期利率各10个基点。这是央行自2014年9月创设MLF以来首次上调其利率，也是近六年来政策性利率的首次上调。
2月3日，央行上调公开市场操作利率。在500亿元逆回购操作中，7天、14天和28天期利率全线上调10个基点，中标利率分别为2.35％、2.5％和2.65％。同日开展的SLF利率也全线上调，隔夜品种上调35个基点至3.10％，7天和1个月品种均上调10个基点分别至3.35％和3.70％。另外，对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，SLF利率在上述利率基础上加100个基点。
连平分析，将来银行存贷款基准利率是否还需要央行发布是需要加以考虑的问题，从改革长期趋势来看，央行如果继续发布商业银行存贷款基准利率恐怕不是市场化的要求，央行应该通过这些政策工具利率来影响市场，市场根据成本决定贷款利率，这是改革的方向，但是目前条件还不完全具备，不能在短时间内实现存贷款基准利率完全取消。
李超分析，央行处在有数量调控向价格调控的过渡时期，政策利率也将会是未来央行货币政策主要工具，而现行的存贷款基准利率仅仅在过渡时期还能作为基准使用，未来肯定要取消使用。因此他认为政策利率的加息，是真正的加息！中国利率拐点已经在春节期间出现。
在3月5日发布《2017年政府工作报告》中，货币政策强调稳健中性。李超表示，央行稳健中性货币政策就是对过去货币政策稳健略带宽松的纠正，实质上就是货币政策边际收紧。
事实上，我国货币政策自2010年中央经济工作会议定调“稳健的货币政策”之后，已经持续了六年。六年间，先后经历了2010年－2011年的“加准加息”，2012年的“降准降息”，2013年的“钱荒”，2014年－2015年的“降准降息”，2015年－2016年的人民币贬值，2016年仅有一次降准。
连平表示，货币政策总体是稳健，2014年之后降准降息六次，稳健向偏松方向调整，现在是稳健中性，肯定是结束了向松调整的势头。第二，央行确确实实在引导货币市场利率小幅度提升，尽管没有加息，但是市场流动性适当收紧，同时政策工具利率小幅度上调，其实是想让流动性过去过于宽松的状态改变，相比过去相对紧一点。“从这点来看，稳健基调没有变，但是操作中略微向偏紧的方向有所调整。”
“总的来看，此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。”央行相关负责人说道。
16日，央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均较上次上调10个基点；央行对17家金融机构开展3030亿MLF操作，6个月和12个月分别为3.05%、3.2%，均较上期上调10个基点。
上述事件是在美联储加息8个小时之后发生的情况。3月16日凌晨2点，美联储宣布：加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。
在美联储加息5个小时后，香港金管局行动则更为迅速，将基准利率从1%上调至1.25%。
对此，人民银行有关负责人就公开市场操作中标利率相关问题答记者问时表示，央行逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金，规模可谓不小，但中标利率仍上行了10BP，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。
上述有关负责人表示，去年四季度以来，国内经济出现一些回升迹象，物价上升导致实际利率下行，金融机构信贷扩张动力较强，部分城市房价快速上涨，而海外经济也在改善，特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息，美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样，国内基本面与海外因素传导效应叠加，市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。从本次招标前的市场预期看，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。
交通银行首席经济学家连平向《财经》记者表示，政策工具利率上调，一方面与中国市场本身政策降杠杆、抑泡沫有关，从这个角度来看，使得银行间市场利率水平，尤其从中期来看适当有所提升，是政策应有之意，美联储加息已早有预期，市场上的变化更多是靴子效应，加息之后，反而美元回落了，这个事情出来之后，和其逻辑结果是反向的，所以不要简单挂钩。
华泰证券首席宏观研究员李超认为，目前市场关于央行此次提高政策利率存在很多分歧，市场最可能陷入四个低估：低估利率市场化进程，低估此次国家对防风险、抑泡沫的决心，低估中国宏观经济的韧性，低估国际收支平衡目标的重要性。
“此次政策利率的调整表明利率调整的拐点已至，未来只需判断加息快慢的问题，不必等待官定利率的上调，货币政策收紧是完全可以确认的方向，不应再期待宽松，而是否真正加息只是文字表述的问题。”李超说。
央行表示，观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率，中标利率上行并不是加息。在我国当前的货币政策框架下，“加息”指的是存贷款基准利率的上调，带有较强的主动调控意图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的。公开市场操作有自己的量、价目标，当侧重点在价的目标时，量（招标规模）就要随行就市；当侧重于操作量时，价格（中标利率）就会随行就市。中央银行工具箱的工具比较多，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读。“大家可以看看美联储的公开市场操作，翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作，中标利率经常在变，并不意味着货币政策取向发生变化。”
连平分析，基准利率一直不动，在政策工具利率推升的情况下，货币市场利率也是上升的，基准利率对实体经济影响是比较大的。从目前情况下，还不适合调整存贷款基准利率。
“在现有的情况，央行政策工具利率变化影响市场利率，影响的只是银行间同业市场利率，这个利率影响到实体经济有一个过程，会影响存贷款利率水平，特别是会增加贷款利率抬升动力，但是这个利率能否向上推，还要看市场供求关系，以及银行是否能够吸收和消化，还有其他的因素在传导过程中发挥作用。”连平说。
在此之前，1月24日，央行曾上调MLF半年期和一年期利率各10个基点。这是央行自2014年9月创设MLF以来首次上调其利率，也是近六年来政策性利率的首次上调。
2月3日，央行上调公开市场操作利率。在500亿元逆回购操作中，7天、14天和28天期利率全线上调10个基点，中标利率分别为2.35％、2.5％和2.65％。同日开展的SLF利率也全线上调，隔夜品种上调35个基点至3.10％，7天和1个月品种均上调10个基点分别至3.35％和3.70％。另外，对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，SLF利率在上述利率基础上加100个基点。
连平分析，将来银行存贷款基准利率是否还需要央行发布是需要加以考虑的问题，从改革长期趋势来看，央行如果继续发布商业银行存贷款基准利率恐怕不是市场化的要求，央行应该通过这些政策工具利率来影响市场，市场根据成本决定贷款利率，这是改革的方向，但是目前条件还不完全具备，不能在短时间内实现存贷款基准利率完全取消。
李超分析，央行处在有数量调控向价格调控的过渡时期，政策利率也将会是未来央行货币政策主要工具，而现行的存贷款基准利率仅仅在过渡时期还能作为基准使用，未来肯定要取消使用。因此他认为政策利率的加息，是真正的加息！中国利率拐点已经在春节期间出现。
在3月5日发布《2017年政府工作报告》中，货币政策强调稳健中性。李超表示，央行稳健中性货币政策就是对过去货币政策稳健略带宽松的纠正，实质上就是货币政策边际收紧。
事实上，我国货币政策自2010年中央经济工作会议定调“稳健的货币政策”之后，已经持续了六年。六年间，先后经历了2010年－2011年的“加准加息”，2012年的“降准降息”，2013年的“钱荒”，2014年－2015年的“降准降息”，2015年－2016年的人民币贬值，2016年仅有一次降准。
连平表示，货币政策总体是稳健，2014年之后降准降息六次，稳健向偏松方向调整，现在是稳健中性，肯定是结束了向松调整的势头。第二，央行确确实实在引导货币市场利率小幅度提升，尽管没有加息，但是市场流动性适当收紧，同时政策工具利率小幅度上调，其实是想让流动性过去过于宽松的状态改变，相比过去相对紧一点。“从这点来看，稳健基调没有变，但是操作中略微向偏紧的方向有所调整。”
“总的来看，此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。”央行相关负责人说道。
返回网站首页>>
免责声明：
1、本网转载文章目的在于传递更多信息，我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。本文仅代表作者本人观点，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、中国产业信息研究网一贯高度重视知识产权保护并遵守中国各项知识产权法律。如涉及作品内容、版权和其它问题，请马上与本网联系更正或删除，可在线反馈、可电邮（link@china1baogao.com)、可电话（0755-28749841）。
