2月10日消息，1月出口同比（按人民币计）15.9%，预期5.2%，前值0.6%；1月进口同比25.2%，预期15.2%，前值10.8%。1月贸易帐3545亿，预期3072.5亿，前值2754亿。宏观任泽平、熊柴点评认为，进出口双双大超预期，两会前后是股市做多的时间窗口。
详文如下：
1）核心观点：受外需回暖、国内经济暂稳、低基数效应、价格影响和汇率贬值，1月进出口大超预期，符合我们之前的判断。1月外贸出口先导指数为39，连续三个月环比回升，二季度出口压力有望缓解。从全年看，出口有望好于去年，但中美贸易战、英国脱欧、欧洲法德大选等风险使得国际环境依然严峻复杂。考虑到信贷超预期、企业业绩超预期、一带一路混改等改革超预期，我们预计两会前后可能是股市做多的时间窗口，围绕业绩和改革两大主线展开。我们自1月份以来加大了对股票和黄金的推荐力度，对这两个大类资产均在底部进行了明确的推荐。
2）进出口大超预期，二季度出口压力有望缓解。按美元计，1月出口同比7.9%，预期3.2%，创2015年3月以来新高；1月进口同比（按美元计）16.7%，预期10%，前值3.1%，创2013年2月以来新高。1月进出口大超预期的主要有：其一，外需回暖。2016年下半年以来，受补库存、特朗普效应、商品价格上涨等带动，美欧日PMI指数持续回升，其中2017年1月美国、欧元区、日本制造业PMI指数56、55.1、52.7，分别比上月加快1.5、0.2、0.3个百分点。其二，国内经济暂稳。1月中采制造业PMI51.3，高于预期的51.2，低于前值的51.4，但仍处于扩张区间。其三，低基数效应。按美元计，去年1月出口同比-15.2，进口同比-19.9%。其四，价格上涨。虽然近期大宗商品价格环比涨幅趋缓，但同比涨幅依然较高，1月CRB指数均值同比上涨超14%。
1月外贸出口先导指数为39，较去年12月回升1.6，连续三个月环比回升，二季度出口压力有望缓解。衡量全球贸易走势的波罗的海干散货指数在去年11月18日达1257的阶段性峰值后开始下滑，2月9日降至707，但仍远超去年2月10日290的历史低值。从全年看，出口好于去年，但由于中美贸易战风险等，国际环境依然严峻复杂。
3）对主要贸易国家（地区）的出口均明显好转。1月对日本和欧盟的出口增速由负转正，同比增速分别为9.2%、2.9%，分别较上月上升14.7、7.6个点。对美国、韩国、印度的同比增速分别为6.2%、11.2%、5.5%，分别较上月上升1.1、3.0、5.2个点。对俄罗斯、巴西的出口大幅回升，同比增速分别为25.8%、42.1%，分别较上月上升16.1、31.8个点。对香港、台湾和东盟的出口跌幅收窄，增速分别为-14.3%、-2.6%、-0.8%，分别较上月回升12.2、1.3、1.5个点。
4）主要大宗商品进口量价齐升。1月进口铁矿石9200万吨，同比增长11.9%，增速较去年12月上升19.5个点；进口铁矿石金额同比增长85.5%。进口原油3403万吨，同比增长27.5%，较去年12月上升17.9个点；进口原油金额同比增长72.3%。进口成品油260万吨，同比增长-2.3%，较去年12月上升6.7个点；进口成品油金额同比增长31.9%。进口钢材109万吨，同比增长17.2%，增速较去年12月上升16.6个点；进口钢材金额同比增长10.6%。进口大豆766万吨，同比增长35.3%，增速较去年12月上升36.6个点；进口大豆金额同比增长51.6%。
5）贸易顺差远超预期，汇率短期趋稳。1月贸易顺差513.5亿，远超预期485亿，创2016年2月以来新高。1月我国外汇储备余额29982.04亿美元，连降7个月，但跌幅为6个月以来最小跌幅，创2011年2月以来新低。当前国内进入加息周期、价量同时进行调控，美国3月加息概率下降，汇率短期稳定。
详文如下：
1）核心观点：受外需回暖、国内经济暂稳、低基数效应、价格影响和汇率贬值，1月进出口大超预期，符合我们之前的判断。1月外贸出口先导指数为39，连续三个月环比回升，二季度出口压力有望缓解。从全年看，出口有望好于去年，但中美贸易战、英国脱欧、欧洲法德大选等风险使得国际环境依然严峻复杂。考虑到信贷超预期、企业业绩超预期、一带一路混改等改革超预期，我们预计两会前后可能是股市做多的时间窗口，围绕业绩和改革两大主线展开。我们自1月份以来加大了对股票和黄金的推荐力度，对这两个大类资产均在底部进行了明确的推荐。
2）进出口大超预期，二季度出口压力有望缓解。按美元计，1月出口同比7.9%，预期3.2%，创2015年3月以来新高；1月进口同比（按美元计）16.7%，预期10%，前值3.1%，创2013年2月以来新高。1月进出口大超预期的主要有：其一，外需回暖。2016年下半年以来，受补库存、特朗普效应、商品价格上涨等带动，美欧日PMI指数持续回升，其中2017年1月美国、欧元区、日本制造业PMI指数56、55.1、52.7，分别比上月加快1.5、0.2、0.3个百分点。其二，国内经济暂稳。1月中采制造业PMI51.3，高于预期的51.2，低于前值的51.4，但仍处于扩张区间。其三，低基数效应。按美元计，去年1月出口同比-15.2，进口同比-19.9%。其四，价格上涨。虽然近期大宗商品价格环比涨幅趋缓，但同比涨幅依然较高，1月CRB指数均值同比上涨超14%。
1月外贸出口先导指数为39，较去年12月回升1.6，连续三个月环比回升，二季度出口压力有望缓解。衡量全球贸易走势的波罗的海干散货指数在去年11月18日达1257的阶段性峰值后开始下滑，2月9日降至707，但仍远超去年2月10日290的历史低值。从全年看，出口好于去年，但由于中美贸易战风险等，国际环境依然严峻复杂。
3）对主要贸易国家（地区）的出口均明显好转。1月对日本和欧盟的出口增速由负转正，同比增速分别为9.2%、2.9%，分别较上月上升14.7、7.6个点。对美国、韩国、印度的同比增速分别为6.2%、11.2%、5.5%，分别较上月上升1.1、3.0、5.2个点。对俄罗斯、巴西的出口大幅回升，同比增速分别为25.8%、42.1%，分别较上月上升16.1、31.8个点。对香港、台湾和东盟的出口跌幅收窄，增速分别为-14.3%、-2.6%、-0.8%，分别较上月回升12.2、1.3、1.5个点。
4）主要大宗商品进口量价齐升。1月进口铁矿石9200万吨，同比增长11.9%，增速较去年12月上升19.5个点；进口铁矿石金额同比增长85.5%。进口原油3403万吨，同比增长27.5%，较去年12月上升17.9个点；进口原油金额同比增长72.3%。进口成品油260万吨，同比增长-2.3%，较去年12月上升6.7个点；进口成品油金额同比增长31.9%。进口钢材109万吨，同比增长17.2%，增速较去年12月上升16.6个点；进口钢材金额同比增长10.6%。进口大豆766万吨，同比增长35.3%，增速较去年12月上升36.6个点；进口大豆金额同比增长51.6%。
5）贸易顺差远超预期，汇率短期趋稳。1月贸易顺差513.5亿，远超预期485亿，创2016年2月以来新高。1月我国外汇储备余额29982.04亿美元，连降7个月，但跌幅为6个月以来最小跌幅，创2011年2月以来新低。当前国内进入加息周期、价量同时进行调控，美国3月加息概率下降，汇率短期稳定。
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