央行公开市场净回笼950亿 货币市场利率下行余地料有限

　　据悉，央行于11月3日上午开展了700亿元逆回购操作，包括300亿元7天期逆回购、200亿元14天逆回购和200亿元28天期逆回购，操作量较上一日的1200亿元减少500亿元，因今日有1650亿元逆回购到期，因此单日实现资金净回笼950，为连续第二次净回笼。市场人士指出，月初流动性继续改善，央行借势调降资金投放力度，加上存量逆回购陆续到期等影响，预计后续货币市场利率下行余地以有限。

　　随着前期部分扰动因素消退，月初流动性存在自我修复的动力，2日，尽管央行公开市场操作转向净回笼资金，但货币市场流动性仍延续改善的势头，主要回购利率继续走低。2日，银行间市场上，隔夜回购利率跌近3bp至2.30%，指标7天回购利率继续大跌约22bp至2.51%。

　　交易员称，虽然央行公开市场投放缩水，但早盘即有大行股份制融出隔夜和7 天期限，满足了部分短期需求。隔夜上午整体融出量基本满足市场需求，其他期限均供大于求；午盘以后，资金持续宽松的状态，减点融出普遍。

　　交易员表示，月初流动性回暖进程还存有惯性，但后续影响流动性的不利因素依然不少，在主要回购利率降至前期均值水平附近后，下行空间已有限。

　　按之前公开市场操作情况看，待流动性逐步恢复稳定后，央行将适量调整公开市场资金投放力度，逆回购交易量会下调，加上存量逆回购到期回笼的影响，金融机构能够得到的增量资金支持或有限。

　　截至11月2日，央行逆回购存量仍高达14550亿元，处于2月中旬以来高位，这些逆回购将在未来一个月内陆续到期。数据进一步显示，从11月1日到11月8日，每个交易日逆回购到期量最低为1350亿元，最高达1850亿元。

　　交易员称，在月初资金面相对宽松时，央行可能仅对到期量进行中性甚至部分对冲，以适当控制存量逆回购规模，为未来操作腾挪空间，这会制约资金面回暖的程度，而大额逆回购到期可能会再次造成流动性的波动。

　　与此同时，外汇资金流出的持续影响仍不容轻视，尤其是随着市场对美联储升息预期上升，人民币汇率仍延续弱势，外汇占款很可能延续下滑的态势。另外，年底影响流动性的季节性因素多，机构在流动性管理时可能采取更保守策略，也会影响市场资金供给。

　　总的来看，短期流动性继续改善的余地或已有限，主要回购利率降至前期均值水平附近后，进一步下行动力不足。

 

 

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