上半年GDP同比增长6.7%，中国经济仍需要稳定，也要更淡定

　　初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。分产业看，第一产业增加值22097亿元，同比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。

　　盘古君第一时间组织盘古智库的相关学术委员，围绕大家关心的问题做了圆桌讨论。

　　参与互动嘉宾

　　易鹏(盘古智库理事长、青年企业家协会指导委员会委员)

　　梁海明(盘古智库学术委员、丝路智谷研究院首席经济学家)

　　万喆(盘古智库学术委员、黄金集团首席经济学家)

　　许维鸿(盘古智库学术委员、中航证券首席经济学家)

　　张涛(盘古智库学术委员，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所经济模型室主任)

　　黄卓(盘古智库学术委员、北京大学国家发展研究院副教授)

　　叶青持续下滑，令投资报酬率随之下调，此外，人力、环保和资金等成本仍然高涨，令投资者继续保持观望态度。中国国内投资环境不佳，可能会促使企业，尤其是民企加快“走出去”的步伐。相信中央政府未来会加大推动企业尤其是民企“走出去”的力度，在“一带一路”框架下，以高铁、核电、基建为代表的央企、国企已经“走出去”了，未来将继续推动民企“走出去”，为企业找寻“一带一路”沿线国家中更具体、更巨大的商机，让企业尤其是民企的投资获得实实在在的经济效益。

　　对症下药，提升民间投资信心

　　易鹏：民间投资进一步下滑，其背后是实体经济回报过低、门槛过高、国企改革进展不顺利，更重要的是，大家对未来经济的信心不足，要从这几个关键点对症下药，提升民间投资的信心，提升中国经济稳增长的力量。

　　结构性改革路漫漫，释放市场活力仍是改革目标

　　万喆：总体而言，上半年GDP略高于预期，说明经济基本运行状态良好，尤其在比较萎靡的国际大环境和更加深入的结构性改革造成的压力下，应该说，保证了中国经济进一步发展、改革的坚实基础。但值得注意的是，民间投资增速仍然下滑，显现民间投资信心不足，显现当前的主要经济拉动手段仍然主要靠国有资本，而其总体带动作用可喜，但对内生动力的促动作用不足的深刻问题。事实上，其他数据，包括贷款增速、工业增加值、消费等都从不同角度反映了相似的问题。因此，当前经济的调整方式保证了经济和社会的稳定性，这一点值得称道，但是结构性改革的路还相当长，市场内生动力和活力如何得到促进将是下一步改革的目标。

　　经济增速面临下行，释放活力还需民间投资

　　张涛：这一数据背后释放出经济增速面临下行压力的信号。从产业层面看，下行压力主要来自工业增长乏力，第二产业增加值指数已经跌至5.5%的历史新低，凸显工业发展面临的产能过剩、投资效率偏低、产品竞争力下降等问题。从需求层面看，固定资产投资保持10%的增速背后，民间投资增速严重下滑，从2015年10%左右的增长速度滑落至当前只有4%左右的水平。短期内，我们可以依靠国有部门的投资(上半年达到20%以上的增速)对冲民间投资的下滑，但经济活力的释放还需要更积极的民间投资。

　　民投观望情绪浓厚，供给侧结构改革需继续释放活力

　　黄卓：2016年第二季度GDP同比6.7%，略超市场预期，为后续即将深入的经济结构调整和供给侧改革提供了相对稳定的经济基础。但是仔细研读增长数字的背后，隐忧仍在。

　　首先，固定投资增长起到很大的作用，拉动效应明显，但是国企投资和民间投资呈现冷热不均。去年上半年国有控股投资增加23.5%，但是民间投资增长仅为2.8%，反映了民营企业对实际经济运行不确定性的担忧，企业投资的观望情绪浓厚。

　　后面需要继续释放明确的供给侧结构性改革红利的预期，特别是进行土地、金融、户籍、能源等生产要素领域的实质性的改革。

　　盘古君：能否谈谈对股市的影响呢？

　　股市投资：下半年应聚焦改革题材

　　许维鸿：广义上对民间投资的鼓励，对于急需投资主题的A股市场无疑是难能可贵的。我们年初推荐的大消费和大中药“类现金”蓝筹股在上半年表现抢眼，下半年建议适当调整至改革题材：在保持对军民融合、一带一路题材的跟踪下，继续挖掘水务、环保等PPP领域行业龙头，跟踪国企改革题材，特别是央企“强体瘦身”的资产重组题材，推进国有企业“以管资本替代管资产”监管模式的混合所有制改革，吸引民间投资回到实体经济。

　　农业已经进入“资本密集型”阶段，如能推进农业补贴效率提升，也是PPP模式在供给侧深化改革值得期待的市场惊喜。在这一意义上，展望下半年宏观经济和预期数据，股票市场更期待一个“基本平稳、略微下行”的宏观经济表现，继续保持强劲的消费增速、出口和民间投资数据触底反弹。

　　盘古君：上半年人均可支配收入实际增长6.5%，跑输GDP，这一数据背后折射出什么问题？

　　人均可支配收入跑输GDP，收入分配改革还需发力

　　程实：第三产业于二季度同比增长7.5%，连续八个季度高于第二产业增长，显示调结构措施继续取得成果。也表明了，即使工业下行压力持续，经济仍有新增长点。而居民收入增加是第三产业快速发展的一个支持，不过，全国居民人均可支配收入上半年增长6.5%，略低于经济增长，表明了国家在收入分配改革中或需进一步完善。

 

 

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