4月宏观经济数据预测：出口再次负增长 信贷9500亿

　　1、高频数据显示，4月工业品价格继续加速上涨，原因在于工业品产量扩张速度偏慢，工业企业由于两方面的原因在需求冲击较为明确的背景下，对于增加产量较为迟疑。一是资金链较为紧张对复产形成较大制约，二是担忧需求回暖持续性有限，现在复产可能再度造成较大的库存压力。当然，目前各地方政府去产能规划超预期也限制了企业补库存行为，3月工业企业产成品库存同比增速大幅下降至零增长。另一方面，李克强总理近期在四川考察活动中，专程前往四川大学就业指导中心调研，领导人的就业调研日程表明近期高校就业压力较大，短期稳增长政策有望延续。综上，我们预计4月工业增速可能将小幅回落至6.5%左右，固定资产投资同比增速将进一步升至11.2%左右，消费增速小幅升至10.5%。

　　2、预计CPI同比增速为2.4%，PPI同比增速为-3.9%。从统计局50个城市主要农副食品平均价格的中上旬高频数据来看，涨跌互现，蔬菜跌幅最多，为-9%。能繁母猪虽已出现拐点，但生猪的供给拐点仍未到，猪肉价格仍在上涨，同比增速扩大。我们预计食品的环比增速为-1.0%，非食品环比为0.2%。CPI环比为0%。预计全年高点在5月，之后一直回落至8月。在工业品中，钢铁价格涨幅居前，国际原油价格继续反弹带动橡胶价格上升，预计PPI环比增速为0.3%，连续第二个月正增长。

　　3、预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。媒体报道4月信贷规模会较此前有所压缩，我们认为央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则并没有改变，本次窗口指导旨在加强对金融机构合理预期的引导。宏观审慎评估体系MPA采取月末监测，有可能会继续压低非银同业存款。此外，经济向好、信用风险不断暴露、以及营改增等因素导致债券市场深度调整，企业债发行规模较3月大幅收缩，不过去年4月M2基数较低，本月同比增速可能会小幅上升。

　　4、预计出口同比增速为-3.4%，进口同比增速为-8.9%，贸易差额为400亿美元。 外需方面仍然疲弱，美日经济基本面出现恶化，日本制造业PMI继续快速下滑，欧元区制造业PMI地位企稳，意味着发达国家对我国出口的带动十分有限，而且，上月出口增速因基数低而处于高位，因此应谨防4月数据较3月大幅下滑对市场的负面冲击。进口方面，4月大宗商品价格的明显上升以及国内投资对内需的边际带动均对进口有一定提振。

 

 

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