央行超力度调低中间价 人民币汇率暴跌

　　央行元旦后引导的人民币兑美元中间价的持续下探并“超力度”主动调低，再度引发了在岸人民币兑美元汇率（CNY）和离岸人民币汇率（CNH）的暴跌。

　　昨日，在岸人民币汇率开盘大幅贬值0.22%，截至发稿，在岸人民币贬值301点，下跌幅度达0.46%．离岸人民币贬值711点，下跌幅度达1.07%，报6.7168．刷新五年以来最低位。全国某大型股份制银行高级外汇交易员向南都记者表示，不排除央行主动引导人民币中间价下调的可能，说明央行对人民币汇率的容忍度提高。

　　中信银行广州分行外汇资金团队负责人梅治信认为，不单单是外资银行，整个市场都会觉得央行的行动力度超出了市场的预期。

　　人民币兑美元中间价主动下探

　　自新的一年首个交易日以来，人民币兑美元汇率不到三个交易日已暴跌500余点，跌幅近1%，离岸汇率暴跌1000余点，突破6.7．

　　招商银行总行同业资产管理部高级分析师刘东亮向南都记者表示，从最近3天的大幅波动来看，人民币在岸汇率的日均波幅只有03-0.4%，对国际外汇市场而言属于常规性波动，即多数主流货币的日均波幅都可以达到0.5%左右，人民币目前并非极度波动，而是从过往极度压抑的不正常状态逐渐向正常状态回归，企业和个人必须做好人民币常态化日均波动200-300点的准备。

　　同日，外汇中心公布的美元兑人民币中间价报6.5314，较上一交易日官方收盘价贬值了115个基点，创2011年4月以来新低。上述交易员表示，从交易的角度来看，昨日外汇中心公布的人民币兑美元中间价让市场比较意外，低开145个点，央行似乎有意引导中间价的下调。市场也感觉到央行对人民币贬值的容忍度在提高。

　　“中间价在一定程度上起到了引导市场走势的作用，无需对中间价做出过度解读。”刘东亮认为，元旦后人民币的显著贬值，主要还是为了CFETS指数的稳定，因节后美元显著强势，欧元等非美货币下跌，如果人民币汇率不动，则CFETS指数必然上升，为了保持CFETS指数的基本稳定，人民币就必须兑美元贬值。“贬值的压力还没有完全释放。”梅治信表示，核心的原因还是在于经济的基本面，经济的基本面决定了利率的走向。因为中美经济基本面的差异，引起利率走向的分化，美元进入加息周期而走强，人民币进入减息通道出现贬值。

　　此外，汇丰（HSBC）分析师PaulMackel承认，中国央行的行动力度超出该行的预期。梅治信认为，不单单是外资银行，整个市场都会觉得央行的行动力度超出了市场的预期。因为在人民币升值时期，市场已经习惯了人民币汇率的小范围波动，央行一定程度上的调控干预。在人民币贬值以后，市场也认为央行会采取一些手段来舒缓人民币下跌的幅度和节奏。在811汇改后的前几个月，市场也是很明显地看到央行的干预，但是进入去年12月份以来，央行的干预减少，容忍度提高。

　　离岸市场流动性趋紧

　　2015年在岸人民币兑美元全年贬值幅度达4.46%，而离岸人民币的贬值幅度更高达5．28%．在人民币还未能完全自由兑换和资本项目还有限制的情况下，人民币离岸市场和在岸市场是有分隔的，因此往往会出现价差，二者价差一度扩至2000多个基点。

　　1月4日，香港隔夜银行间拆借利率飙升3.26%，至5.02%，涨幅创下去年9月29日以来最大。截至昨日，香港一周银行间拆借利率至4.442%，而三月期香港银行间拆借利率至5．452%．上述银行交易员表示，在岸、离岸人民币之间的差价已经维持了一段时间，这一差距让公司可以进行套利。离岸即期市场流动性比较差，没人卖美元，因为央行的一些抑制措施，即期和远期的两地套利基本都很难做。

　　梅治信也表示，离岸市场的流动性一直都不太稳定，这个市场的流动性一直不太充裕。流动性不充裕的情况下，市场容易出现“有价无市”，市场稍微出现变化，价格就容易出现大幅度的扭曲和波动。离岸人民币的大幅贬值可能也跟市场的流动性不足以及交投比较稀薄有关系。

　　日元因避险而大涨

　　日元对美元近日跳升至三个月高位。梅治信表示，近期日元兑美元的大幅上涨，日元充当了“资金避难所”的角色，也就是避险货币。因为金融市场出现动荡，美元和日元都是受到追捧的。

　　上述交易员也认为，目前人民币正在大幅贬值，台币也是跌到了六年多的低点，其他东南亚国家的货币也是出现了明显的下跌，有一些资金从新兴市场撤出后，除了进入美元也不排除进入日元避险。

　　梅治信解释道，避险货币是相对于利率比较高的高收益货币，例如澳元、新西兰元的利率都比较高，在经济稳定的时期表现比较好，而日元的利率很低，在经济稳定的时候不会有人愿意买入日元，但是在经济波动比较大的时候，日元的安全性高、流动性好，再加上日本经济还不错，也就具备了避险货币所需要的条件。

　　梅治信进一步表示，中长期来看，等市场稳定下来，日元也会回归正常。日元近期的强势上涨更多是避险角色在起作用。此外，刘东亮表示，继续维持年内人民币贬值5-10%的判断，具体幅度视乎央行对市场的干预力度和中国经济能否企稳而定。

 

 

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