房地产必须回归民生产业 房企高负债扩张当休矣

　　016年上市企业年报披露已收官。据Wind资讯统计数据显示，A股136家上市房企负债合计超过4.92万亿元，同比增加10139亿元，同比增长幅度达25.93%。换言之，截至2016年底，A股平均每家上市房企负债达362亿元。在A股136家房企中，有32家资产负债率超过80%红线，占比接近24%。此外，剔除预收账款后的资产负债率超过70%的有45家，占比超过33%。

　　“给我一个立足点和一根足够长的杠杆，我就可以撬动地球”，这是阿基米德对杠杆原理的自信。杠杆的重要性不仅显示在物理上，在经济运行中也比较明显。经济的繁荣，进而社会文明的跃升，都离不开杠杆。杠杆固然重要，但支点的选择更为重要。无论企业主还是宏观管理者，都必须关注杠杆率。适当的杠杆率能够激励企业成长，促进经济增长；过高的杠杆率则可能让杠杆成为埋葬繁荣的掘墓者。

　　从报道中显示的数据看，上市房企杠杆率高吗？如果放在2015年，真的不算高。2015年，货币政策略微偏向宽松，加上提振房地产消费的政策，居民的改善性需求和高净值人群的投资投机需求蜂拥向房地产市场，房企的现金流在高负债的情况下不至于有问题。

　　不过，从2016年年初开始，“流动性陷阱”显现，央行有收紧货币的取向，高负债扩张已经不合时宜。房企应该收缩流动性。然而，彼时房价正在上扬，利润的诱惑让房企欲罢不能。尽管管理层一再要求去杠杆，却依然有部分房企不以为然，我行我素。结果，杠杆率还是不合时宜地增高了。这是一个危险的冒进。

　　2017年，央行施行的是稳健中性的货币政策。“中性”一词意味着流动性收缩从可能变成了必然。如果房企依然不主动降低杠杆率，仍保持高负债扩张，那类似2014年房企资金链断裂的事件就必然会发生。5月9日，央行发布公开市场业务交易公告表示，目前银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作。在此前的3、4月间，央行就曾连续13天暂停逆回购操作。更早的1月和2月，央行也曾连续暂停过逆回购。很显然，“稳健中性”现在已经体现在央行的具体行动中。高杠杆率已经严重地不合时宜。

　　2014年，房地产市场曾经萧瑟难熬，很多人都相信房地产业已经远离黄金时代。没曾想，2015年到2016年，房地产市场竟然又有了一个小热潮。这让部分房企以为“柳暗花明”之后总有“又一村”，所以即使冒着资金断裂的危险，也要撑到下一个高潮。可是，幻梦终究会破灭。请不要忘记房地产市场的新定位——“房子是用来住的，不是用来炒的”。这意味着，房地产业必须回归民生产业。暴利和投机这两个萦绕在房地产业之上的“光环”注定要消失殆荆房企高负债扩张当休矣！

 

 

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