一行三会正制定统一的资产管理产品标准规制

　　以“穿透式监管”严防交叉性金融风险，这已成为金融监管部门的共识。

　　中共中央政治局会议日前强调，要加强金融监管，确保风险防控耳聪目明，形成金融发展和监管强大合力，补齐监管短板，避免监管空白。

　　避免监管空白正是“穿透式监管”的初衷。近年来，随着金融混业经营深化，信贷市场、债券市场、股票市场之间的风险传递增加，突出表现在资产管理领域，跨市场、跨行业的新业务大量涌现，这些模式往往交易结构复杂、交易链条较长、信息不透明，容易引发交叉性风险传递。

　　具体来看，部分保险机构关联交易频繁，资金来源和资金运用不透明；资产管理的部分领域则存在通道业务、多层嵌套、杠杆不清等问题。

　　究其原因，在于不同类型机构开展同类业务的行为规则和监管标准不一致，难以实现全流程监控和全覆盖监管。例如，在券商资管、私募基金产品中，部分是银行理财资金的“通道”和嵌套业务，每层嵌套都有可能加杠杆，若监管机构无法“穿透”资金流向的全过程，就无法掌握资金规模、杠杆率等核心监管指标。

　　由此，中国人民银行相关负责人表示，要实现对金融机构业务或行为的穿透监管，需要突破机构监管的传统框架，实施功能监管和行为监管；要实现功能监管和行为监管的目标，需要采用穿透式的监管方式和监管手段。

　　所谓“穿透式监管”，是透过金融产品的表面形态，看清金融业务和行为的实质，将资金来源、中间环节与最终投向穿透连接起来，按照“实质重于形式”的原则甄别金融业务和行为的性质，根据产品功能、业务性质和法律属性明确监管主体和适用规则，对金融机构的业务和行为实施全流程监管。

　　以资产管理领域为例，应明确向下穿透核查底层资产，按最终资产类型适用相关监管规定；应明确向上穿透核查最终投资者，识别最终风险和收益的承担者，防止风险承担与资产类别错配或私募产品公众化；应穿透核算各类资产管理产品的整体杠杆水平，建立健全金融市场杠杆监管的宏观审慎规制；应穿透识别股权债权交易的资金来源和资金运用，防范资产管理产品中不当关联交易。

　　目前，由央行牵头、会同银监会、证监会、保监会正在制定统一的资产管理产品标准规制，有望于近期出台。

　　与此同时，“三会”正侧重在不同的业务条线开展“穿透式”排查与管理。

　　中国银监会主席郭树清在一季度经济金融形势分析会上表示，针对同业业务，要落实穿透原则。银行业金融机构要建立交叉金融业务监测台账，准确掌握业务规模、业务品种、基础资产性质、风险状况、资本和拨备等相关信息；新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套，要根据基础资产性质，准确计量风险，足额计提资本和拨备。

　　保监会副主席陈文辉表示，有些保险公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，滋生内部人控制和大量关联交易。下一步，将降低单一股东持股比例，加强对保险公司股权结构和真实股东的穿透式监管。

　　证监会则强调信息披露的穿透要求，使投资者、市场能够掌握必要的信息，提升市场透明度，维护投资者的合法权益。例如，针对高杠杆收购，证监会将实行穿透式监管，让背后真正的利益主体呈现在上市公司、投资者面前，努力做到风险不外溢。

 

 

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