外汇局2月7日公布的数据显示，中国1月外汇储备为29982亿美元，跌破3万亿大关，时隔6年重回“2”时代。就A股而言，业内人士指出，外汇储备减少的负面影响已提前反映。由于货币政策环境预期生变，新股发行、再融资、解禁压力等多方面作用下，股市也在进行着“供给侧”改革，在此存量资金博弈格局深化的背景下，投资模式也应当随之改变，建议“轻指数、抓重点”，集中优势兵力主攻政策明确的板块。
外储破“3” 影响几何
“虽然美元指数在从12月下旬就转为弱势下跌，但外汇供求在1月没有实质性好转，汇市干预仍在持续消耗外储。”华创证券分析师牛播坤表示。
不过，当前外汇储备环比降幅收窄，1月下降123亿美元，降幅较上月（-410.81亿美元）显著缩窄，而去年1月份环比大幅下降994.69亿元。
东北证券分析师陈亚龙表示，去年1月人民币贬值幅度较高、市场情绪及信心也极弱，资本流出压力较大；2017年开年环比降幅缩窄对应人民币阶段企稳反弹、美元走弱、监管加强等背景。未来外汇储备变化仍然视汇率走势以及监管制度而定，外储下降速度应慢于2016年。
外汇储备六年来首次“破三”，对于股市将带来何种影响呢？分析人士的观点不尽一致。
京东金融财富管理智投业务部经理刘鹏认为，外汇储备连续6个月下滑，且跌破3万亿，短期会对人民币汇率形成一定心理压力与贬值预期，但近期美元偏弱，加之国内资本流动管理趋严以及国内实际利率有所提升，对冲以后短期影响不大。
“外汇储备跌破3万亿美元对于中国股市而言，只是向市场提供了一个经济压力信号，并不会在短期对市场走势产生明显的实质性影响。”投顾大师首席特邀评论员杨宁的观点与刘鹏类似。
不过，新时代证券研发中心研究总监刘光桓认为，外储连续下降对股市存在一定影响：一是进一步分流市场的存量资金，特别是一些机构大户出于资产配置的需要，会购买储备美元，市场资金面会进一步受压；二是监管层为了截流，加强人民币管制，有可能会采取加息行动，如近期央行在公开市场全面提升回购利率10个基点，已经等于“变相加息”，引得鸡年首个交易日开门不利；三是美元强势、人民币弱势虽然对出口类行业有利，但对进口类行业不利，增加进口成本和汇率风险，侵蚀企业的利润。
A股存量博弈不改
“通常来看，外汇储备的不断减少意味着资金在不断外流，资金外流显然对股市是利空。但股市有预测功能，即是说外汇储备有减少苗头时，股市就已有反应，在目前外汇储备降幅逐步减小时，表明股市最大的反映阶段已过，接下来，股市受外汇储备减少而遭受的不利影响正在逐渐消除。”中信证券深圳分公司首席投资顾问符海问表示。
不过，近一段时间以来，A股市场存量资金博弈的特征越发明显，2月8日两市共计成交3864亿元，上一交易日为3511亿元。2017年以来沪深成交量大多数时间徘徊在3000-4000亿元一线。
后续存量资金博弈的局面一时恐难改变，其背后更深层次的原因有三方面。
首先，央行变相加息表明货币政策拐点显现，资金面中性偏紧。招商银行资产管理部刘东亮指出，春节前央行上调了MFL利率，为上调中长端利率，节后上调逆回购和SLF利率，为上调短端利率，相当于央行全面调升了向市场融资的利率曲线，利率走廊出现了整体上浮，显然，央行对货币政策的定调正趋向于中性偏紧，且步伐快于市场的预期。
其次，新股发行提速、再融资规模上升，股票供应进一步扩张，市场供给结构进一步发生变化。截至2017年2月8日，沪深两市股票已达3097只。据长江证券数据，2016全年股权融资规模1.94万亿，其中IPO和再融资分别为0.15和1.79万亿，同比下滑5.09%和增长29.0%。其中四季度新股发行明显提速，累计下发131家，融资规模784亿，分别环比增长95.5%和61.3%，新股快速下发在2017年得以延续，2017年开年连续3周累计下发34家，融资规模127亿。
第三，解禁压力为2012年以来第二高峰。Wind数据统计显示，2012年以来，解禁市值最大的年份是2015年，为3.25万亿元；其次便是2017年，为2.76万亿元。其中2017年9月和12月的解禁压力最大分别为3.36万亿元和3.27万亿元。2月解禁市值为2.42万亿元，为年内第五高。
有钱没钱 玩法不同
“展望股市2017走向，中国股市依然处于后股灾时期。”杨宁表示。
究其逻辑，杨宁指出，首先，救市资金扮演了很好的平准基金作用，这部分资金在逐渐把中国股市引导进入价值回归时代，从过去两个月的大盘走势明显看出来，结构性特征非常明显，小盘跌大盘稳，这和2013年下半年，大盘跌小盘翻倍的走势形成明显对比。
其次，经济下行压力，根源还是来自于互联网化加速极大压缩了信息不对称红利，市场完全竞争化程度大幅提升。这或许会成为股市获利的对立面，也是我们选择行业和公司的时候一定要避免的方向。
第三，改革成为政策面的一个重要核心词，无论是供给侧改革还是混合所有制改革，都起到了实质性效果，这也是政府应对经济压力采取的有效政策措施，前者调结构后者注活力，这或许成为2017年的投资主线。
虽然当前指数走势平淡，但个股和板块的活跃度仍然不减。2月8日，两市合计有64只股票涨停，却没有股票跌停。航母指数、次新股和北部湾自贸区等概念领涨wind概念板块，游资和机构在博弈之中也打造了盘中日涨20%的“地天板”故事。但同时，热点涣散，时常打一枪换一个地方，令人摸不着头脑，板块轮动此起彼伏的盛况难再。
“股市对资金面的反应相当敏感，如果我国货币政策转为中性偏紧，那么预计股市资金面就会受到制约，因此初步判断市场仍难出现趋势性行情，目前看，行情仍以存量资金博弈为主。投资者可考虑以短线思维为主，跟随热点，波段操作，不恋战，耐心等待机会，伺机而动。”符海问指出。
“有钱有有钱的玩法，没钱有没钱的玩法。现在A股存量资金就那些，盯着指数已经没有意义，要学会抓重点。”资深投资人士刘先生表示。
在存量资金博弈的背景下，资金炒作来去如风，追涨杀跌反而容易被套，刘先生建议根据国家的政策方向做长线布局，集中资金配置在公认看好的板块之中，而不要过分分散投资。
“当前仍然是结构性主导，后期板块间仍将分化，建议关注农业供给侧改革以及基建板块的机会。”刘鹏表示。
外储破“3” 影响几何
“虽然美元指数在从12月下旬就转为弱势下跌，但外汇供求在1月没有实质性好转，汇市干预仍在持续消耗外储。”华创证券分析师牛播坤表示。
不过，当前外汇储备环比降幅收窄，1月下降123亿美元，降幅较上月（-410.81亿美元）显著缩窄，而去年1月份环比大幅下降994.69亿元。
东北证券分析师陈亚龙表示，去年1月人民币贬值幅度较高、市场情绪及信心也极弱，资本流出压力较大；2017年开年环比降幅缩窄对应人民币阶段企稳反弹、美元走弱、监管加强等背景。未来外汇储备变化仍然视汇率走势以及监管制度而定，外储下降速度应慢于2016年。
外汇储备六年来首次“破三”，对于股市将带来何种影响呢？分析人士的观点不尽一致。
京东金融财富管理智投业务部经理刘鹏认为，外汇储备连续6个月下滑，且跌破3万亿，短期会对人民币汇率形成一定心理压力与贬值预期，但近期美元偏弱，加之国内资本流动管理趋严以及国内实际利率有所提升，对冲以后短期影响不大。
“外汇储备跌破3万亿美元对于中国股市而言，只是向市场提供了一个经济压力信号，并不会在短期对市场走势产生明显的实质性影响。”投顾大师首席特邀评论员杨宁的观点与刘鹏类似。
不过，新时代证券研发中心研究总监刘光桓认为，外储连续下降对股市存在一定影响：一是进一步分流市场的存量资金，特别是一些机构大户出于资产配置的需要，会购买储备美元，市场资金面会进一步受压；二是监管层为了截流，加强人民币管制，有可能会采取加息行动，如近期央行在公开市场全面提升回购利率10个基点，已经等于“变相加息”，引得鸡年首个交易日开门不利；三是美元强势、人民币弱势虽然对出口类行业有利，但对进口类行业不利，增加进口成本和汇率风险，侵蚀企业的利润。
A股存量博弈不改
“通常来看，外汇储备的不断减少意味着资金在不断外流，资金外流显然对股市是利空。但股市有预测功能，即是说外汇储备有减少苗头时，股市就已有反应，在目前外汇储备降幅逐步减小时，表明股市最大的反映阶段已过，接下来，股市受外汇储备减少而遭受的不利影响正在逐渐消除。”中信证券深圳分公司首席投资顾问符海问表示。
不过，近一段时间以来，A股市场存量资金博弈的特征越发明显，2月8日两市共计成交3864亿元，上一交易日为3511亿元。2017年以来沪深成交量大多数时间徘徊在3000-4000亿元一线。
后续存量资金博弈的局面一时恐难改变，其背后更深层次的原因有三方面。
首先，央行变相加息表明货币政策拐点显现，资金面中性偏紧。招商银行资产管理部刘东亮指出，春节前央行上调了MFL利率，为上调中长端利率，节后上调逆回购和SLF利率，为上调短端利率，相当于央行全面调升了向市场融资的利率曲线，利率走廊出现了整体上浮，显然，央行对货币政策的定调正趋向于中性偏紧，且步伐快于市场的预期。
其次，新股发行提速、再融资规模上升，股票供应进一步扩张，市场供给结构进一步发生变化。截至2017年2月8日，沪深两市股票已达3097只。据长江证券数据，2016全年股权融资规模1.94万亿，其中IPO和再融资分别为0.15和1.79万亿，同比下滑5.09%和增长29.0%。其中四季度新股发行明显提速，累计下发131家，融资规模784亿，分别环比增长95.5%和61.3%，新股快速下发在2017年得以延续，2017年开年连续3周累计下发34家，融资规模127亿。
第三，解禁压力为2012年以来第二高峰。Wind数据统计显示，2012年以来，解禁市值最大的年份是2015年，为3.25万亿元；其次便是2017年，为2.76万亿元。其中2017年9月和12月的解禁压力最大分别为3.36万亿元和3.27万亿元。2月解禁市值为2.42万亿元，为年内第五高。
有钱没钱 玩法不同
“展望股市2017走向，中国股市依然处于后股灾时期。”杨宁表示。
究其逻辑，杨宁指出，首先，救市资金扮演了很好的平准基金作用，这部分资金在逐渐把中国股市引导进入价值回归时代，从过去两个月的大盘走势明显看出来，结构性特征非常明显，小盘跌大盘稳，这和2013年下半年，大盘跌小盘翻倍的走势形成明显对比。
其次，经济下行压力，根源还是来自于互联网化加速极大压缩了信息不对称红利，市场完全竞争化程度大幅提升。这或许会成为股市获利的对立面，也是我们选择行业和公司的时候一定要避免的方向。
第三，改革成为政策面的一个重要核心词，无论是供给侧改革还是混合所有制改革，都起到了实质性效果，这也是政府应对经济压力采取的有效政策措施，前者调结构后者注活力，这或许成为2017年的投资主线。
虽然当前指数走势平淡，但个股和板块的活跃度仍然不减。2月8日，两市合计有64只股票涨停，却没有股票跌停。航母指数、次新股和北部湾自贸区等概念领涨wind概念板块，游资和机构在博弈之中也打造了盘中日涨20%的“地天板”故事。但同时，热点涣散，时常打一枪换一个地方，令人摸不着头脑，板块轮动此起彼伏的盛况难再。
“股市对资金面的反应相当敏感，如果我国货币政策转为中性偏紧，那么预计股市资金面就会受到制约，因此初步判断市场仍难出现趋势性行情，目前看，行情仍以存量资金博弈为主。投资者可考虑以短线思维为主，跟随热点，波段操作，不恋战，耐心等待机会，伺机而动。”符海问指出。
“有钱有有钱的玩法，没钱有没钱的玩法。现在A股存量资金就那些，盯着指数已经没有意义，要学会抓重点。”资深投资人士刘先生表示。
在存量资金博弈的背景下，资金炒作来去如风，追涨杀跌反而容易被套，刘先生建议根据国家的政策方向做长线布局，集中资金配置在公认看好的板块之中，而不要过分分散投资。
“当前仍然是结构性主导，后期板块间仍将分化，建议关注农业供给侧改革以及基建板块的机会。”刘鹏表示。
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