渣打报告：中国10月资本流出规模略显放缓

　　11月24日消息，渣打银行今日发布报告称，中国10月资本流出规模略显放缓。据估算，10月非外商直接投资月流出规模由9月的约620亿美元放缓至约590亿美元，规模仍然较大。

　　10月贸易顺差规模由9月的420亿美元扩大至490亿美元。其中服务贸易赤字（估计为270亿美元）和净直接投资流出（30亿美元）部分抵消了贸易顺差。

　　尽管经常项和直接投资项下顺差规模达190亿美元，央行外汇资产仍进一步下滑，降幅由9月的约合510亿美元收窄至约合400亿美元，表明央行持续净售汇。

　　其他指标亦显示10月资本流出减速。10月中国外汇储备下降460亿美元。然而渣打估算剔除储备货币币值变动和储备资产市值变动后，用作交易目的的外汇储备下降规模低于200亿美元，表明10月央行干预力度相对减轻。与之相呼应的是，据国家外汇管理局数据显示10月央行净售汇规模由9月的280亿美元降至150亿美元。10月央行外汇资产降幅略大，约达400亿美元。

　　渣打认为10月非直接投资流出放缓部分原因在于当月货物贸易顺差扩大，工作日天数较少、9月消费旺季过后家庭部门换汇需求季节性下滑以及企业外汇头寸对冲减少等。渣打称，一直认为自2014年5月以来的资本流出（实质为外币债务减少和外币资产增加）已使得企业部门美元负债状况更为均衡。这或促使政府对人民币对美元贬值的忍耐度提高。

　　鉴于美联储加息预期支撑美元大范围走强，渣打预计中国资本流出将会延续。估值变动或导致中国外汇储备进一步下降。尽管如此，美元普遍强势背景下中国决策层或减小汇市干预力度，利用人民币篮子汇率稳定市场预期并运用资本帐户管制以避免过度资本流出。

　　资本流出持续降低市场流动性。10月广义货币供给量M2同比增长由9月的11.5%略升至11.6%，仍低于历史水平。央行已趋于极为避免调整存款准备金率且可能依靠公开市场操作和调整中期借贷便利工具利率维持市场流动性合理充裕。由于CPI通胀和资产价格通胀上扬、人民币贬值压力以及去杠杆的需要，渣打认为央行货币政策立场正逐步由2016年初时的宽松转向更趋中性。

 

 

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