国信证券：一季度GDP增速6.8% 二季度有进一步下行压力

　　2016年中国经济增长目标设定为6.5%-7%。这是21年来第一次，中国GDP增速目标定义在一个区间内。随着3月份即将过去，一季度宏观经济数据引发市场关注。2016年的第一个季度，中国经济会给出怎样的成绩单？

　　“一季度GDP增速大致在6.8%左右”，基于对第二产业和第三产业的分析，以及国信宏观的GDP预测模型，国信证券报告得出了一季度GDP预测。第三产业

　　从前两个月已经公布的经济数据来看，影响第三产业增速的一些主要因素有：一是股票市场成交量负增长，拖累金融业增速；二是房地产销售面积大幅回升，推高房地产业增速；三是社会消费品零售总额增速回落，拖累批发零售和住宿餐饮业增速。

　　对于上述三个因素，国信证券表示，沪深两市前两月成交额累计增速-8.3%，假设3月日均成交6500亿，预计一季度股市成交额增速-18%左右。预计一季度金融业增速由去年四季度的12.9%下降至11.5%，由此对第三产业增速的边际影响约为-0.23%。

　　今年以来中国房地产市场火爆，1至2月份商品房销售面积累计同比28.2%。受此影响，国信证券预计第三产业中的房地产业增速将由去年四季度的4.1%大幅上升到8.0%左右，由此对第三产业增速的边际影响约为+0.39%。

　　结合金融业和房地产业这两个行业的增速变化，考虑到批发零售和住宿餐饮行业增速有小幅回落，预计一季度全部第三产业增速由去年四季度的8.2%上升到8.3%。工业及第二产业

　　工业部分，国信证券预计一季度GDP工业增速在5.3%左右，比去年四季度下降0.5%。国信证券同时指出，从工业增加值增速的运行节奏来看，今年工业增速的低点预计在二季度的6月份出现，月度工业增加值增速地点可能跌破5.0%。

　　此外，考虑到目前房地产开发投资增速有所回升，预计第二产业中建筑业增速在7.5%左右，去年四季度为7.3%。

　　需要注意的是，房地产开发投资是一个名义数，GDP建筑业增速是不变价的。GDP建筑业增速使用了一个与PPI高度相关的价格指数进行平减，因此在PPI同比回升时，GDP建筑业增速的回升速度会比想象中更慢。

　　国信证券同时指出，二季度GDP增速仍有进一步的下行压力，主要原因是二季度既是第三产业中金融业基数最高的时间（去年二季度金融业增速19.1%），同时也是第二产业中工业下行的低点。预计二季度GDP单季增速在6.6%左右。

 

 

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