2016年国企改革有望取得显著突破

　　12月7日消息，瑞银证券首席中国策略师高挺预测，2016年A股上市公司利润增速将从今年的4%降至-1%，而严重信用违约事件、或不良贷款快速攀升可能冲击金融系统，预计决策层将加大对基建项目的财政和信贷支持力度，国企改革有望取得显著突破。

　　该机构还继续看好中国消费增长前景，服务消费的种类和需求扩大将带来更多的投资机会，推荐消费、医疗保健、信息技术等板块。

　　2016年A股上市公司利润增速降至-1%

　　“我们对整体A股业绩的预期是偏弱的，根据整个宏观经济的判断，明年经济继续放缓，上市公司一定也会不同层面的受到影响。”高挺今日在中国股市投资策略会上表示，预计2016年A股上市公司利润增速将从今年的4%降至-1%，由于国内经济需求减弱和通缩压力，上市公司面临一定的收入压力。其中，非金融上市公司明年的收入增速仍将下降至-4%。

　　高挺预计，明年末沪深300指数目标点位3700点，基本保持当前点位，对应2016年13.5倍市盈率。板块间出现明显分化，能源、材料类大幅度负增长，而包括消费，可选消费、地区消费、工业、科技、公用事业等板块盈利增长可观。

　　此前，瑞银证券宏观团队发布2016年中国宏观经济展望报告，预测2016年中国实际GDP增长率将降至6.2%，房地产建设持续放缓、工业及采矿业产能过剩将会进一步拖累工业产品需求和固定资产投资，明年出口对中国经济增长的贡献仍将疲弱，并预计决策层将加大对基建项目的财政和信贷支持力度，但不太可能出台新一轮强刺激。

　　面临经济增速持续下滑，国内A股投资者转而积极寻找成长股、价值股。在高挺看来，中国整体经济结构的变化所带来的局部性成长领域及经济政策推动下的成长股将是明年最大的投资机会。

　　不良贷款快速攀升或冲击金融系统

　　由于流动性较为充裕、政策预期诸多，高挺判断，明年A股市场仍会出现较大波动，“但是这两个确实是最容易变，最容易摇摆的东西。”

　　高挺分析称，由于企业债务违约事件频出，明年可能发生严重信用违约事件、或不良贷款快速攀升，将对国内金融系统带来冲击，致使风险偏好下降，冲击A股的流动性。

　　瑞银证券判断，2016年底人民币对美元汇率为6.8，市场对人民币贬值预期持续、美联储加息后美元走强判断及国内货币政策走向不明朗等因素，也都可能对A股带来流动性冲击。

　　当下，国内钢铁、水泥、有色、煤炭等行业产能严重过剩，企业仍面临高额债务。高挺预测，在形势逼迫之下，明年政策层将推动更有效率的国企改革，改革试点领域并不会是“石油石化、电信、军工”行业，而将聚焦在“钢铁、水泥、有色、煤炭”等行业，并可能出现预想不到的突破。

　　继续看好中国消费增长前景

　　据国家统计局统计，前三季度，第三产业增加值占GDP的比重为51.4%，比上年同期提高2.3个百分点，高于第二产业10.8个百分点。高挺判断，服务业在经济中所占比重持续增加是中国消费结构转变的一个主要趋势，国民服务消费的种类和需求扩大将带来更多的投资机会。

　　“经济发展和居民收入到达一定水平后，更多服务消费需求将随之出现，如中国电影票房的井喷和出国旅游的热潮。”高挺分析，目前居民消费结构变化明显，食品服装消费比例下滑迅速，以“文化娱乐、旅游、医疗保健”等可选及服务性消费比重上升。

　　据统计，食品和衣物类消费在中国居民消费支出中的占比在1990年约为68%，2000年下降到49%，而今年上半年又进一步下降到40%。

　　与此同时，其他一些类别的消费在居民消费支出中占比则在稳步提升，如交通通信支出占比从1990年的23%，逐步增加到2000年的9%和2015年上半年的13%。医疗保健支出占比则从1990年的2%增加到今年上半年的7%。

　　“大消费业”是瑞银证券建议投资者挖掘成长股的领域。“今年票房收入增长是最快的，增长了50%，还有保险、出境游、医药等等，都与大消费有关。”高挺预计，未来医疗、保险、教育、娱乐、境内/出境游、以及在线/移动购物等领域将继续呈现快速的增长。

 

 

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