中国证监会于5月27日修订发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下称“减持新规”） 一度被市场视为重大利好，认为此举将锁定上万亿到期减持筹码，杜绝上市公司重要股东清仓式、断崖式减持，进而利好并提振市场信心。
正是在这样的市场心理预期指引下，减持新股生效后，那些披露减持公司的市场表现是否真的体现利好提振效应，相关预期政策效应能否及时兑现也就格外引人注目。
戛然而止的“套利”游戏
6月1日，天海防务发布公告，称公司董事高管终止减持股份计划。公司董秘马锐、副总经理林强及其配偶、副总经理寻正来现已采取其他方式解决个人资金需求。
此前天海防务曾于4月20日公开披露公司董监高持股变动情况及未来减持计划，公司副总经理、董事会秘书马锐先生计划减持不
超过47，493 股；公司副总经理林强先生及其配偶计划减持总计不超过 51，000 股；公司副总经
理寻正来先生计划减持不超过15，000 股。
据公司公告，马锐、林强、寻正来三人终止减持的原因是现已采取其他方
式解决个人资金需求，同时基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，为稳定资
本市场，维护广大中小投资者利益，决定提前终止上述减持计划。
上述三名公司高管终止减持计划的理由看上去冠冕堂皇，事实果真如此吗？
值得关注的是，在这三名公司高管宣告终止减持计划前，公司的控股股东和实际控制人已经完成了减持。
5月26日，公司第二大股东李露女士通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司无限售条件的流通股份 3，125 万股，占公司总股本的 3.26%。
尽管天海防务2016年度推出了每10股派1元转增15股的分配预案，但公司重要股东在分红方案实施后随即大举减持，导致公司股价节节下跌。自公司红利股上市的5月19日至6月1日的14个交易日，公司股价累计下跌了24.79%。
天海防务的董秘、副总经理终止减持计划貌似为一个孤立事件，且终止理由冠冕堂皇令人为之动容不已，但若将此前公司控股股东和第二大股东轮番大举减持、公司股价颓废的市场表现及最近出台不久的减持新规联系起来看，天海防务公司高管此番终止减持计划就显得别有深意。
投资者不禁要问，天海防务突如其来终止减持套利游戏时也乎？命也乎？有市场人士不无嘲笑地戏称，“公司第一大第二大股东先前已大举减持落袋为安，这些公司高管眼看可以减持套利而不得已终止减持计划，岂不是要哭晕在厕所？”
减持公司命运沉浮分化下的重重玄机
记者对巨潮资讯网有关上市公司“减持”内容的公告进行统计后发现，截至6月1日午间12点，共有十家上市公司对股东减持股份的事项进行信息披露。
反映在二级市场上，与此前部分“减持利空”行情相似，6月1日新公布减持计划的三六五网、申科股份两家上市公司的表现反差较大。
当日，三六五网18.17元开盘后便一路下跌，报收17.51元，跌幅超过6%。
申科股份股价市场表现相对强势，午后一度放量拉升 ，但随后回落，最终微涨0.8%。
有券商人士分析，由于股东频出的“减持套利”乱象已经加大了市场对“减持”风险的担忧，再加上刚落地的《减持新规》的精神中也不提倡大股东对特定股份的减持，并制定了《实施细则》。“此时披露减持计划，极有可能让已经脆弱的市场神经再度崩溃。”一位券商人士说。
对三六五网的持续阴跌，有分析指出，这与该股当天难以捉摸的“临界减持”有关。公司6月1日公布的《关于持股5%以上股东减持公司股份的预披露公告》指出，此次减持公司股份的大股东邢炜只减持占总股本0.1564%的股份，虽然减持数量不多，但此举却令邢炜的控股比例降到5%以下，为4.9999%，这令人对这位大股东的减持动机大大心生疑虑。
上述券商人士指出，根据《上市公司收购管理办法》第十三条的规定，股东持股比例不足5%，如果其减持未触发前述投资者及其一致行动人合计持有上市公司股份通过证券交易所的证券交易减少5%的情形时，则无须进行信息披露。“倘此次临界减持的目的是为了规避披露与监管，则说明公司股东仍有伺机减持的冲动，因此股价在未来仍存有一定的风险。”
不过，同为披露预减持计划的两家公司，双方不仅在股价表现上差异明显，就连主力（机构）资金的态度也不尽相同。申科股份6月1日以18.60元开盘后，也曾一度下探至18.13元，成交明细中百手以内的卖盘比比皆是。不过，午后13点39分许，突然出现一笔2235手的买盘将股价止跌于18.78元，紧接着在13点40分许又有一笔2001手的买盘直接将股价拉升至19.00元。在随后的成交明细中，也陆续出现了多次大中单接盘。反观三六五网当天从头到尾未见起色。
东方财富Choice数据显示，相比散户资金，从三六五网的资金流向对比来看，主力（机构）资金的净流出为421.77万元；从申科股份的资金流向对比来看，主力（机构）资金的净流入为168.24万元。可见，主力（机构）资金对申科股份仍抱有期待。
对申科股份的市场表现，华南某私募人士提醒，不排除是在“边拉边减”。记者注意到，申科股份在今年五月内共对外披露四次股东减持股份的相关公告，而该股从4月25日开始便开始底部拉伸，连续七个交易日将彼时的14.77元变身为5月4日的19.20元，而公司高管及监事人员也从5月2日开始陆续对该股进行减持。
正是在这样的市场心理预期指引下，减持新股生效后，那些披露减持公司的市场表现是否真的体现利好提振效应，相关预期政策效应能否及时兑现也就格外引人注目。
戛然而止的“套利”游戏
6月1日，天海防务发布公告，称公司董事高管终止减持股份计划。公司董秘马锐、副总经理林强及其配偶、副总经理寻正来现已采取其他方式解决个人资金需求。
此前天海防务曾于4月20日公开披露公司董监高持股变动情况及未来减持计划，公司副总经理、董事会秘书马锐先生计划减持不
超过47，493 股；公司副总经理林强先生及其配偶计划减持总计不超过 51，000 股；公司副总经
理寻正来先生计划减持不超过15，000 股。
据公司公告，马锐、林强、寻正来三人终止减持的原因是现已采取其他方
式解决个人资金需求，同时基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，为稳定资
本市场，维护广大中小投资者利益，决定提前终止上述减持计划。
上述三名公司高管终止减持计划的理由看上去冠冕堂皇，事实果真如此吗？
值得关注的是，在这三名公司高管宣告终止减持计划前，公司的控股股东和实际控制人已经完成了减持。
5月26日，公司第二大股东李露女士通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司无限售条件的流通股份 3，125 万股，占公司总股本的 3.26%。
尽管天海防务2016年度推出了每10股派1元转增15股的分配预案，但公司重要股东在分红方案实施后随即大举减持，导致公司股价节节下跌。自公司红利股上市的5月19日至6月1日的14个交易日，公司股价累计下跌了24.79%。
天海防务的董秘、副总经理终止减持计划貌似为一个孤立事件，且终止理由冠冕堂皇令人为之动容不已，但若将此前公司控股股东和第二大股东轮番大举减持、公司股价颓废的市场表现及最近出台不久的减持新规联系起来看，天海防务公司高管此番终止减持计划就显得别有深意。
投资者不禁要问，天海防务突如其来终止减持套利游戏时也乎？命也乎？有市场人士不无嘲笑地戏称，“公司第一大第二大股东先前已大举减持落袋为安，这些公司高管眼看可以减持套利而不得已终止减持计划，岂不是要哭晕在厕所？”
减持公司命运沉浮分化下的重重玄机
记者对巨潮资讯网有关上市公司“减持”内容的公告进行统计后发现，截至6月1日午间12点，共有十家上市公司对股东减持股份的事项进行信息披露。
反映在二级市场上，与此前部分“减持利空”行情相似，6月1日新公布减持计划的三六五网、申科股份两家上市公司的表现反差较大。
当日，三六五网18.17元开盘后便一路下跌，报收17.51元，跌幅超过6%。
申科股份股价市场表现相对强势，午后一度放量拉升 ，但随后回落，最终微涨0.8%。
有券商人士分析，由于股东频出的“减持套利”乱象已经加大了市场对“减持”风险的担忧，再加上刚落地的《减持新规》的精神中也不提倡大股东对特定股份的减持，并制定了《实施细则》。“此时披露减持计划，极有可能让已经脆弱的市场神经再度崩溃。”一位券商人士说。
对三六五网的持续阴跌，有分析指出，这与该股当天难以捉摸的“临界减持”有关。公司6月1日公布的《关于持股5%以上股东减持公司股份的预披露公告》指出，此次减持公司股份的大股东邢炜只减持占总股本0.1564%的股份，虽然减持数量不多，但此举却令邢炜的控股比例降到5%以下，为4.9999%，这令人对这位大股东的减持动机大大心生疑虑。
上述券商人士指出，根据《上市公司收购管理办法》第十三条的规定，股东持股比例不足5%，如果其减持未触发前述投资者及其一致行动人合计持有上市公司股份通过证券交易所的证券交易减少5%的情形时，则无须进行信息披露。“倘此次临界减持的目的是为了规避披露与监管，则说明公司股东仍有伺机减持的冲动，因此股价在未来仍存有一定的风险。”
不过，同为披露预减持计划的两家公司，双方不仅在股价表现上差异明显，就连主力（机构）资金的态度也不尽相同。申科股份6月1日以18.60元开盘后，也曾一度下探至18.13元，成交明细中百手以内的卖盘比比皆是。不过，午后13点39分许，突然出现一笔2235手的买盘将股价止跌于18.78元，紧接着在13点40分许又有一笔2001手的买盘直接将股价拉升至19.00元。在随后的成交明细中，也陆续出现了多次大中单接盘。反观三六五网当天从头到尾未见起色。
东方财富Choice数据显示，相比散户资金，从三六五网的资金流向对比来看，主力（机构）资金的净流出为421.77万元；从申科股份的资金流向对比来看，主力（机构）资金的净流入为168.24万元。可见，主力（机构）资金对申科股份仍抱有期待。
对申科股份的市场表现，华南某私募人士提醒，不排除是在“边拉边减”。记者注意到，申科股份在今年五月内共对外披露四次股东减持股份的相关公告，而该股从4月25日开始便开始底部拉伸，连续七个交易日将彼时的14.77元变身为5月4日的19.20元，而公司高管及监事人员也从5月2日开始陆续对该股进行减持。
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