股指期权上市将丰富衍生品市场 股指期货有望再次松绑

　　记者昨日从证监会微信公众号获悉，证监会副主席方星海在昨天举办的第十四届上海衍生品市场论坛上表示，证监会将逐步扩大商品期权的品种，继续推进股指期权的上市工作。他同时称，将推出更多产品和交易模式，丰富衍生品市场的风险管理功能。业内分析认为，股指期权是对现有期货品种风险的再对冲，此举有望吸引更多机构入场。

　　有可能吸引更多机构入场

　　据了解，股指期权的行将推出并不突然。早在2014年7月，市场就已试行股指期权仿真交易业务，交易产品为沪深300股指期权合约。广永期货投资咨询研发部分析师谢祥华告诉记者，股指期权正式上市的交易产品很可能就是沪深300股指期权，也可能扩展到上证50或中证500，“目前该业务运行平稳，而已于2015年2月上市的上证50ETF（指数基金）期权运行也已很成熟，推出股指期权从市场机制上已经准备好”。

　　前海开源基金副总经理杨德龙昨天对记者称，管理层推行股指期权上市主要是为了丰富衍生品市场。“现在国内的衍生品市场品种非常少，机构投资者很难通过衍生品来规避掉大盘波动的风险，很多机构投资者不敢在现货入场，而随着股指期权的择机推出，可以吸引更多的机构入场”。

　　推股指期权或另有深意

　　据记者统计，目前我国上市的期货和期权品种共54个，包括46个商品期货、5个金融期货、2个商品期权、1个金融期权，基本覆盖了农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济主要领域。随着股指期权的上市，我国涵盖期货与期权、场内与场外、境内与境外的衍生品市场体系已初步构建，衍生品市场的版图将愈发完整。

　　如果单从期货行业背景与发展需求来看，管理层推出股指期权或另有深意。谢祥华表示，由于股指期权以股指期货为头寸，当股指期货在2015年5月股市大跌后被约束起来，今年年初虽有所松绑，但力度不够。“股指期权一旦全面运作起来，大量行权下，需要大量的股指期货头寸，所以市场判断管理层接下来很有可能继续给股指期货松绑，乃至完全放开” 。

　　有不愿具名的机构人士也对记者表示，中金所今年2月对股指期货“松绑”后的3个多月来，机构的阿尔法策略和以股指期货为交易品种的低频CTA策略有起色，但套利策略利好较少，日内策略特别是高频策略基本仍处于停摆状态，“松绑的力度较小，投资交易仍不能解渴，实际上市场很期盼能进一步放开股指期货，特别是放开日内开仓交易量限制”，他说，前段时间股指期货市场一周之内发生了两次“乌龙指”的罕见现象，更是折射了市场严重的流动性不足。

　　观点

　　前海开源基金副总经理杨德龙指出，目前市场已经跌到了底部区域，这时候推出股指期权，选择做多的资金会更多一些，因为股指期权一方面可以提供套期保值的功能，防止现货市场突然大幅波动的风险；另一方面，熟悉期货交易的投资者可以利用股指期权做一些投机的交易。

　　不过，杨德龙认为，由于股指期权本身的杠杆率较高，风险较大，所以普通投资者尽量谨慎参与，只有充分了解了股指期权并具备一定专业知识的投资者才能够去参与。

　　广永期货投资咨询研发部分析师谢祥华表示，股指期权有两大功效：一是对现有期货品种风险的再对冲；二是风险控制功能，多了一个风险管理和投资工具。“股指期权以股指期货为头寸 ，可以以较小的资金对冲掉较大的风险。比如，目前股指期货的保证金是20%，股指期权保证金则是在股指期货20%保证金的基础上再乘以10%”。

　　什么是股指期权？

　　期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量特定标的物的权利，因此，期权交易是一种权利交易。股票指数期权（股指期权）是在股指期货的基础上产生的，期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间，以某种价格水平，买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。即对于期权卖方而言，除了在成交时向期权买方收取一定的权利金之外，期权合约只规定了其必须履行的义务，而未赋予其任何权利。

　　股指期权与股指期货有何不同？

　　股指期权是建立在市场指数基础上的一种派生证券；股指期货是股票投资者用来降低股票投资宏观系统性风险的一种常用的套期手段。

　　两者主要有两大不同：

　　杠杆效应。股指期权与股指期货的杠杆效应不同，股指期货的杠杆效应主要体现为，利用较低保证金交易较大数额的合约；而期权的杠杆效应则体现期权本身定价所具有的杠杆性。

　　权利不同。股指期权和股指期货的权利义务是不同的，股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的，即合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出指数；而股指期权则不同，股指期权的多头只有权利而不承担义务，股指期权的空头只有义务而不享有权利。

 

 

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