事项：媒体报道，《养老型公开募集证券投资基金指引（试行）》（下称《指引》）已下发至一些公募基金管理人手中，并开始征求意见。这意味着，养老型基金这一全新的公募基金品种有望诞生。
平安观点：
根据媒体披露的版本，《指引》共包括13条，涉及养老型基金的立法依据、产品定义、产品类型、投资策略、投资比例、子基金要求、基金管理人等。《指引》要求采用普通基金形式运作的养老型基金投资股票比例上限不超过30%，以FOF基金形式运作的养老型基金投资股票、股基和混基比例上限不超过30%。《指引》同时要求养老型基金的基金管理人最近3年公募基金资产管理规模（扣除货基）不低于300亿元，要求养老型基金的基金经理应具有五年以上担任基金经理的经验。《指引》同时要求，存量基金产品符合审核要求的，履行程序后也可变更为养老型基金。对标《指引》要求与基金业态，目前大中型基金（排名前50左右）将可首批发行养老型公募基金，随着未来养老型基金逐步成熟，进入门槛或将进一步放宽。
养老型基金市场广阔，发展空间巨大。2016年我国老年人口（65周岁以上）1.5亿人，占总人口比重10.8%，已超过联合国规定的7%标准。同时，我国老年人口抚养比已从20年前的10：1下降至1.2：1。2016年以来我国保险公司寿险保费收入一直在以30%以上的速度高速增长，这也从侧面证明了我国养老市场空间的广阔。展望未来，人均收入提升、人口老龄化、社会养老保障不足和政府政策支持将为养老型基金带来巨大发展机遇。
A股市场环境逐步好转，为养老型基金提供长线投资沃土。近年来，随着资本市场监管与制度双管齐下，A股市场环境逐步好转，上市公司治理水平稳步提升。全部A股股息收益率从2010年的1.57%提升至2016年的1.66%，上证180成分股股息收益率从2010年的2.17%提升至2016年的2.66%。沪深两市年换手率逐步从2010年的262.1%下降至2016年的240.8%。良好的市场环境为养老型基金提供了长线投资的沃土。
监管趋严与制度构建并行，养老型基金将成为证券基金领域制度建设重要着力点。4月末中央政治局就维护国家金融安全进行集体学习，习近平总书记专门强调了“重视防控金融风险，加强监管协调，加强金融服务实体经济”。近期银监会也出台了一系列监管政策，整治“三违反”、“三套利”、“四不当”。总体看，中央整顿金融秩序的决心不容忽视，金融监管强化的逻辑将延续全年，这会对金融机构和金融市场带来全方位、深层次的影响。另一方面，随着一行三会监管政策共识增加，新的制度环境也将在银证保全面落地。养老型基金这一新创产品，不仅担负着拓宽养老金投资渠道的功能，而且也承担着强化机构主动管理能力、促进金融服务实体经济的重任，将成为证券基金领域制度建设的重要着力点。
养老型基金对市场影响：短期较小，长期看好。养老型基金作为创新型基金品种，必将经历从无到有、从小到大的过程，短期看对市场资金面影响较小。从长期看，长线资金的流入与A股市场环境的成熟将形成良性循环，有效改善投资者结构，助益价值投资氛围形成。尤为重要的一点是，养老型基金的逐步成熟，亦将为未来2万亿养老金进入资本市场提供良好市场基础。参考社保基金的资产配置结构，低估值、高股息板块受益较大，包括银行、汽车、家电等。
平安观点：
根据媒体披露的版本，《指引》共包括13条，涉及养老型基金的立法依据、产品定义、产品类型、投资策略、投资比例、子基金要求、基金管理人等。《指引》要求采用普通基金形式运作的养老型基金投资股票比例上限不超过30%，以FOF基金形式运作的养老型基金投资股票、股基和混基比例上限不超过30%。《指引》同时要求养老型基金的基金管理人最近3年公募基金资产管理规模（扣除货基）不低于300亿元，要求养老型基金的基金经理应具有五年以上担任基金经理的经验。《指引》同时要求，存量基金产品符合审核要求的，履行程序后也可变更为养老型基金。对标《指引》要求与基金业态，目前大中型基金（排名前50左右）将可首批发行养老型公募基金，随着未来养老型基金逐步成熟，进入门槛或将进一步放宽。
养老型基金市场广阔，发展空间巨大。2016年我国老年人口（65周岁以上）1.5亿人，占总人口比重10.8%，已超过联合国规定的7%标准。同时，我国老年人口抚养比已从20年前的10：1下降至1.2：1。2016年以来我国保险公司寿险保费收入一直在以30%以上的速度高速增长，这也从侧面证明了我国养老市场空间的广阔。展望未来，人均收入提升、人口老龄化、社会养老保障不足和政府政策支持将为养老型基金带来巨大发展机遇。
A股市场环境逐步好转，为养老型基金提供长线投资沃土。近年来，随着资本市场监管与制度双管齐下，A股市场环境逐步好转，上市公司治理水平稳步提升。全部A股股息收益率从2010年的1.57%提升至2016年的1.66%，上证180成分股股息收益率从2010年的2.17%提升至2016年的2.66%。沪深两市年换手率逐步从2010年的262.1%下降至2016年的240.8%。良好的市场环境为养老型基金提供了长线投资的沃土。
监管趋严与制度构建并行，养老型基金将成为证券基金领域制度建设重要着力点。4月末中央政治局就维护国家金融安全进行集体学习，习近平总书记专门强调了“重视防控金融风险，加强监管协调，加强金融服务实体经济”。近期银监会也出台了一系列监管政策，整治“三违反”、“三套利”、“四不当”。总体看，中央整顿金融秩序的决心不容忽视，金融监管强化的逻辑将延续全年，这会对金融机构和金融市场带来全方位、深层次的影响。另一方面，随着一行三会监管政策共识增加，新的制度环境也将在银证保全面落地。养老型基金这一新创产品，不仅担负着拓宽养老金投资渠道的功能，而且也承担着强化机构主动管理能力、促进金融服务实体经济的重任，将成为证券基金领域制度建设的重要着力点。
养老型基金对市场影响：短期较小，长期看好。养老型基金作为创新型基金品种，必将经历从无到有、从小到大的过程，短期看对市场资金面影响较小。从长期看，长线资金的流入与A股市场环境的成熟将形成良性循环，有效改善投资者结构，助益价值投资氛围形成。尤为重要的一点是，养老型基金的逐步成熟，亦将为未来2万亿养老金进入资本市场提供良好市场基础。参考社保基金的资产配置结构，低估值、高股息板块受益较大，包括银行、汽车、家电等。
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