市场害怕的不是“三月加息” 而是“连续加息”

　　在耶伦等美联储官员的一通吹风之下，目前市场对3月加息概率的预期已经飙升至九成，加息似乎已经板上钉钉。不过，市场早已把目光投向了更远的将来。分析指出，在加息不具很强必要的情况下，美联储突然转变态度，多次释放鹰派信号，这不仅可能意味着美联储会在3月加息，还可能意味着美联储比市场预想的还要更加激进。
　　
　　3-4次加息

　　前奥巴马政府财政部官员、布鲁金斯学会研究员Aaron Klein对CNBC表示，下周美联储加息无疑，但这仅仅是开始。“从现在起，人们将习惯美联储全年频繁加息。”

　　天风证券宏观分析师宋雪涛昨天也撰文称，目前来看，美联储的预期指引从走走停停正在转向加息宜早不宜迟，突然上升的3月加息预期将会加重市场对美联储可能在6月连续加息的担忧。

　　富国银行资本管理公司(Wells Capital Management)策略师Jim Paulsen表示，这可能意味着，“事情可能不只是3月加息这么简单，更可能意味着美联储正在赶着自己完成今年3-4次的加息计划。”

　　高盛也认为，今年下半年，如果经济数据仍然稳定，市场料开始对美联储未来12个月内四次加息计价。
　　
　　为何突然提速？

　　宋雪涛认为，美联储突然提速加息的前瞻指引有两个原因：一是美国经济基本面已经支持3月加息，加息宜早不宜迟。美联储正在主动把握加息节奏，以免后面加息过快冲击资产价格；二是特朗普政策加码提升了通胀预期。

　　Klein还指出，美联储之所以抓紧加息，也是为了在下次衰退到来之前，争取更多的政策空间。

　　资产全面洗牌

　　不过在强烈的加息预期之下，美元增长依然缓慢，美债收益率仍徘徊在2.5%左右。

　　法兴银行银行分析师Kit Juckes认为，这一是反映了市场在等待本周五非农数据对加息的最终确认，二是因为远东局势紧张，市场有轻微的避险情绪升温迹象。
　　
　　他形容现在的投资者们其实是“locked and loaded（装弹完毕锁定目标）”状态，只等待美联储的发令枪响，再一齐行动，把今年3次加息的预期重新计入所有资产的价格。

　　高盛在近期报告中也提出过类似意见，称尽管市场对3月加息的预期迅速上升，但是未来两年其他的加息预期尚未被市场计入价格，如果美联储在3月加息的话，那么接下来市场将开始对2017年另外两次加息和2018年的三次加息计价。

　　那么，美联储加息将如何影响市场？宋雪涛认为，美元、美股将受到提振，而美国国债收益率将全面上升。不过美元指数究竟会如何变化，还要看欧日英的货币政策变化、特朗普政策落地情况等。

　　中国方面，宋雪涛认为目前债市利率水平已企高位，一定程度上消化了美联储加息的预期，预计17年债市整体保持震荡。人民币短期内有一定贬值压力。但长期来看，中美利差收窄，使中国远期汇率升值。

 

 

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