今年年初，企业工业生产并没有受到春节淡季的影响，经济活动仍然旺盛，但近期利好的数据主要集中体现在工业生产与基建方面，消费与房地产的市场前景存在不确定性，为下半年经济运行增加压力。
十个指标看中国经济周期，整体向好下半年增长或存在压力
2017年开局，工业生产和基建数据表现极为抢眼。尽管1-2月由于季节性因素，统计局的主要宏观经济指标尚待3月中旬才能发布，但从已有的高频领先数据来看，1-2月经济运行的活跃程度明显超过去年，制造业PMI上行、机械产品、工程用车销售火爆、工业品价格继续向上攀升，加之中长期贷款再创新高预示企业需求回暖，笔者认为，2017年开局中国经济表现好于预期。
具体来看，有十大领先指标显示当下中国经济整体仍处于向好态势：
第一，PMI制造业指数继续走高。2月官方制造业PMI不但超预期录得2012年4月以来的第三高值，且为2011年以来首次连续5个月高于51。从PMI分项来看，新订单连续5个月处于52.5上方，为2011年以来首次；生产指数连续5个月超过53，为2014年下半年以来首次；产成品库存为2015年下半年以来最高，连续3个月回升，表明主动补库存可能已经开始。
第二， 卫星制造业指数处于高位。近年来，运用大数据对经济活动分析是个创新之举，也能取得对传统问卷调查效果做以补充。SpaceKnow卫星制造业指数是通过大数据，追踪全国范围内逾6，000个工业基地的卫星图像所反映的制造业活动，通过算法进行过滤从而生成的制造业活动指数。该指数与传统PMI数据相同，以50作为荣枯分界线。而1月SpaceKnow卫星制造业指数达到52，为2011年6月以来的高值，2月数据虽下滑至51.1，但亦维持高位，保持了5年半以来的次高值。
第三，中长期贷款创近两年新高，企业贷款需求增加。1月的社会融资总额高达3.7万亿元，创下历史新高。2017年1月人民币贷款增加2.03万亿元，亦为历史次高。尤其值得注意的是，1月非金融企业中长期贷款新增1.52万亿，占当月全部新增贷款的74%，达近两年新高。中长期贷款的恢复，显示企业生产活动增加，特别是PPP项目加速落地带来的向好态势。
第四，房地产新开工年底反弹。由于去年国庆节以来的调控政策接踵而至，今年房地产市场存在很大的不确定性。但从房地产开工数据来看，当下房地产对经济的负面冲击尚未显现。相反，去年12月全国房地产新开工数据反弹，作为房地产市场重要的领先指标，房地产新开工同比增速达到12.5%，比11月提高了近10个百分点，显示伴随着开工项目推进，近一段时间的房地产投资仍不至于拖累经济。
第五，工业生产品价格继续攀升。1月工业生产者出厂价格指数（PPI）创5年5个月新高，同比上升6.9%。而跟踪2月高频数据可知，钢铁、石油等价格仍在上涨，笔者预计，2月PPI增速会继续加快至7.5%。而这与体现在CPI价格中非食品价格环比达到0.7%的高点，相得益彰。当然，考虑到2月春节过后，食品价格季节性回落，预计2月CPI仅有1.3%，CPI与PPI的剪刀差或进一步加大。
第六，铁路货运量持续增加。李克强指数观测标的之一的铁路货运量和工业生产活动密切相关。统计局最新发布数据显示，1月份全国铁路完成货运量3.11亿吨，按年增长10.4%，增速较去年12月的9.8%有所加快，亦为连续第6个月实现正增长，显示工业运行状况持续好转。
第七，发电企业日均耗煤量有所增加。发电量数据与工业生产联系紧密，高度相关。2月高频数据显示，今年1-2月发电耗煤量日均为58.6万吨/天，相比于去年同期日均50.4万吨/天，同比增加16.2%。
第八，粗钢产量同比提升。钢铁产量亦是衡量传统经济活动的活跃程度的重要领先指标。今年1-2月钢材产量仍然增加，根据截止2月上旬的数据估算，今年1--2月全国粗钢产量同比增加达到9.5%。其中，重点企业粗钢生产同比增加7.6%。
第九，重型卡车市场表现良好。自去年三季度以来，重型卡车的市场表现同样抢眼。根据中汽协公布的数据，1月重型载货车产销增速分别为87.62%和125.15%，均为近6年来的新高。而回顾上一轮重卡行业如此火爆的情形，还要追溯到2010年，彼时恰是国内推出大规模经济刺激、加大基建投资以抵御全球金融危机之际。
第十，挖掘机行业供销两旺。作为工程运行活跃程度的重要晴雨表，当前挖掘机行业全面向好。尽管1月春节是工程项目开工的传统淡季，但用于机械工程的挖掘机却淡季不淡。销售方面，在过去四个月销量同比增长70%的基础上，1月淡季挖掘机销量也达到了54%的高速增长；需求旺盛的局面也拉动了产量的提升，自去年下半年以来，挖掘机产量逐步走高，2016年12月产量同比增速达到65.4%，创2011年2月以来新高。
综上十大指标可知，今年年初，企业工业生产并没有受到春节淡季的影响，经济活动仍然旺盛，而这与决策层对基建支持，PPP加速推进密切相关，而这有助于支持短期经济增长。当然，近期利好的数据主要集中体现在工业生产与基建方面，消费与房地产的市场前景存在不确定性，为下半年经济运行增加压力。
例如，消费方面，去年在汽车购置税优惠的利好下，汽车消费曾十分火爆，但这也一定程度上透支了今年的购买力，面对汽车购置优惠的取消，今年1月乘用车市场出现下滑，1月乘用车产销同比分别下降4.2%和1.1%。
同时，房地产市场受到抑制，今年1-2月30个大中城市，房地产销售平均比去年同期下降23%。考虑到今年房地产市场调控政策持续，市场比去年火爆销售的情况将有所下滑，销售作为领先指标，对投资的影响或将在下半年体现。
基于此，笔者判断，今年支持经济增长的主要动力来自基建投资，考虑到去年至今大量基建项目已然开工，1万多PPP入库项目尚未交付，后期项目落地对投资的带动存在惯性，在积极财政、债务置换以及基建专项基金的资金支持下，预计今年上半年基建投资，能够支持经济增长稳定。
但下半年，从郭树清履新银监会主席首次亮相表态防风险来看，货币政策全年基调也将比去年收紧，去杠杆难免短期内对经济有下行压力，房地产市场调控政策对相关销售以及投资的影响也将逐步体现，此外，考虑到去年下半年经济增长基数较高等因素，预计下半年增长或存在压力。
十个指标看中国经济周期，整体向好下半年增长或存在压力
2017年开局，工业生产和基建数据表现极为抢眼。尽管1-2月由于季节性因素，统计局的主要宏观经济指标尚待3月中旬才能发布，但从已有的高频领先数据来看，1-2月经济运行的活跃程度明显超过去年，制造业PMI上行、机械产品、工程用车销售火爆、工业品价格继续向上攀升，加之中长期贷款再创新高预示企业需求回暖，笔者认为，2017年开局中国经济表现好于预期。
具体来看，有十大领先指标显示当下中国经济整体仍处于向好态势：
第一，PMI制造业指数继续走高。2月官方制造业PMI不但超预期录得2012年4月以来的第三高值，且为2011年以来首次连续5个月高于51。从PMI分项来看，新订单连续5个月处于52.5上方，为2011年以来首次；生产指数连续5个月超过53，为2014年下半年以来首次；产成品库存为2015年下半年以来最高，连续3个月回升，表明主动补库存可能已经开始。
第二， 卫星制造业指数处于高位。近年来，运用大数据对经济活动分析是个创新之举，也能取得对传统问卷调查效果做以补充。SpaceKnow卫星制造业指数是通过大数据，追踪全国范围内逾6，000个工业基地的卫星图像所反映的制造业活动，通过算法进行过滤从而生成的制造业活动指数。该指数与传统PMI数据相同，以50作为荣枯分界线。而1月SpaceKnow卫星制造业指数达到52，为2011年6月以来的高值，2月数据虽下滑至51.1，但亦维持高位，保持了5年半以来的次高值。
第三，中长期贷款创近两年新高，企业贷款需求增加。1月的社会融资总额高达3.7万亿元，创下历史新高。2017年1月人民币贷款增加2.03万亿元，亦为历史次高。尤其值得注意的是，1月非金融企业中长期贷款新增1.52万亿，占当月全部新增贷款的74%，达近两年新高。中长期贷款的恢复，显示企业生产活动增加，特别是PPP项目加速落地带来的向好态势。
第四，房地产新开工年底反弹。由于去年国庆节以来的调控政策接踵而至，今年房地产市场存在很大的不确定性。但从房地产开工数据来看，当下房地产对经济的负面冲击尚未显现。相反，去年12月全国房地产新开工数据反弹，作为房地产市场重要的领先指标，房地产新开工同比增速达到12.5%，比11月提高了近10个百分点，显示伴随着开工项目推进，近一段时间的房地产投资仍不至于拖累经济。
第五，工业生产品价格继续攀升。1月工业生产者出厂价格指数（PPI）创5年5个月新高，同比上升6.9%。而跟踪2月高频数据可知，钢铁、石油等价格仍在上涨，笔者预计，2月PPI增速会继续加快至7.5%。而这与体现在CPI价格中非食品价格环比达到0.7%的高点，相得益彰。当然，考虑到2月春节过后，食品价格季节性回落，预计2月CPI仅有1.3%，CPI与PPI的剪刀差或进一步加大。
第六，铁路货运量持续增加。李克强指数观测标的之一的铁路货运量和工业生产活动密切相关。统计局最新发布数据显示，1月份全国铁路完成货运量3.11亿吨，按年增长10.4%，增速较去年12月的9.8%有所加快，亦为连续第6个月实现正增长，显示工业运行状况持续好转。
第七，发电企业日均耗煤量有所增加。发电量数据与工业生产联系紧密，高度相关。2月高频数据显示，今年1-2月发电耗煤量日均为58.6万吨/天，相比于去年同期日均50.4万吨/天，同比增加16.2%。
第八，粗钢产量同比提升。钢铁产量亦是衡量传统经济活动的活跃程度的重要领先指标。今年1-2月钢材产量仍然增加，根据截止2月上旬的数据估算，今年1--2月全国粗钢产量同比增加达到9.5%。其中，重点企业粗钢生产同比增加7.6%。
第九，重型卡车市场表现良好。自去年三季度以来，重型卡车的市场表现同样抢眼。根据中汽协公布的数据，1月重型载货车产销增速分别为87.62%和125.15%，均为近6年来的新高。而回顾上一轮重卡行业如此火爆的情形，还要追溯到2010年，彼时恰是国内推出大规模经济刺激、加大基建投资以抵御全球金融危机之际。
第十，挖掘机行业供销两旺。作为工程运行活跃程度的重要晴雨表，当前挖掘机行业全面向好。尽管1月春节是工程项目开工的传统淡季，但用于机械工程的挖掘机却淡季不淡。销售方面，在过去四个月销量同比增长70%的基础上，1月淡季挖掘机销量也达到了54%的高速增长；需求旺盛的局面也拉动了产量的提升，自去年下半年以来，挖掘机产量逐步走高，2016年12月产量同比增速达到65.4%，创2011年2月以来新高。
综上十大指标可知，今年年初，企业工业生产并没有受到春节淡季的影响，经济活动仍然旺盛，而这与决策层对基建支持，PPP加速推进密切相关，而这有助于支持短期经济增长。当然，近期利好的数据主要集中体现在工业生产与基建方面，消费与房地产的市场前景存在不确定性，为下半年经济运行增加压力。
例如，消费方面，去年在汽车购置税优惠的利好下，汽车消费曾十分火爆，但这也一定程度上透支了今年的购买力，面对汽车购置优惠的取消，今年1月乘用车市场出现下滑，1月乘用车产销同比分别下降4.2%和1.1%。
同时，房地产市场受到抑制，今年1-2月30个大中城市，房地产销售平均比去年同期下降23%。考虑到今年房地产市场调控政策持续，市场比去年火爆销售的情况将有所下滑，销售作为领先指标，对投资的影响或将在下半年体现。
基于此，笔者判断，今年支持经济增长的主要动力来自基建投资，考虑到去年至今大量基建项目已然开工，1万多PPP入库项目尚未交付，后期项目落地对投资的带动存在惯性，在积极财政、债务置换以及基建专项基金的资金支持下，预计今年上半年基建投资，能够支持经济增长稳定。
但下半年，从郭树清履新银监会主席首次亮相表态防风险来看，货币政策全年基调也将比去年收紧，去杠杆难免短期内对经济有下行压力，房地产市场调控政策对相关销售以及投资的影响也将逐步体现，此外，考虑到去年下半年经济增长基数较高等因素，预计下半年增长或存在压力。
返回网站首页>>
免责声明：
1、本网转载文章目的在于传递更多信息，我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。本文仅代表作者本人观点，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、中国产业信息研究网一贯高度重视知识产权保护并遵守中国各项知识产权法律。如涉及作品内容、版权和其它问题，请马上与本网联系更正或删除，可在线反馈、可电邮（link@china1baogao.com)、可电话（0755-28749841）。
