央行全面上调政策性利率 动作与近两年明显不同

　　春节后首个交易日，央行全面上调政策性利率，不仅上调7天、14天、28天逆回购利率10个BP（基点），还对常备借贷便利（SLF）利率进行了上调。此外，央行还通知，自2月3日起，不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点。

　　逆回购和SLF利率全线上调，货币政策转向进一步明确。方正证券首席经济学家任泽平直言，政策性利率全面上调，已经事实上加息，显露出央行偏紧的政策态度。
　　
　　政策性利率全面上调

　　央行自节前上调M LF半年期及一年期利率后，再次对SLF和逆回购利率进行了上调。央行昨日公开市场业务交易公告，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，其中7天200亿中标利率为2.35%、14天100亿利率为2.50%、28天200亿利率为2.65%，均上调10BP。

　　不仅如此，昨日央行还宣布，自2017年2月3日起，调整常备借贷便利利率（SLF），上调隔夜SLF利率35个BP至3.10%，上调7天、1个月SLF利率10个BP至3.35%和3.70%。

　　这也是继节前央行意外上调中期借贷便利（MLF）利率后，央行进一步明确货币市场货币政策转向的信号。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，央行全面调升了向市场融资的利率曲线，利率走廊出现了整体上浮，显然，央行对货币政策的定调正趋向于中性偏紧，且步伐快于市场的预期。

　　“政策上可以看出基本上还是维持收短放长的思路”，交通银行金融研究中心研究员陈冀向南都记者表示，而且在中长期利率有所抬升的情况下，适当调高短期利率也有助于防止短期和中长期利差扩大形成套利空间。

　　对于政策利率上调的原因，中信建投证券分析师黄文涛认为和金融去杠杆、贷款节奏过快、通胀、美联储加息等都密切相关，但是美联储加息并不是政策利率上调的主要原因。

　　刘东亮表示，这是央行去年开始的强力去金融杠杆，控制金融系统性风险政策的进一步体现，而去年4季度后经济企稳迹象不断延续，表观数据特别是高频数据持续向好，经济环境为央行提高操作利率提供了时间窗口。
　　
　　货币政策或将转向

　　南都记者梳理自2015年以来央行在春节前后的公开市场操作，相较2015年、2016年，央行鸡年的动作或表明货币政策将转向。

　　在2016年最后一次公开市场操作（2月6日），央行开展了14天1100亿逆回购，中标利率为2.40%。而节后首周共开展7天逆回购1500亿，利率持平为2.25%。

　　虽然未下调逆回购利率，但央行在2016年2月19日，对20家金融机构开展M LF操作共1630亿元，其中下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%。而在2月底，央行宣布近三年来最后一次降准——— 普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　更早之前，央行在2015年降息、降准各5次，仅在春节前后央行就各宣布降准0.5个百分点（2015年2月4日），降息0.25个百分点（2015年2月28日）。

　　显而易见，20 15年、2016年的货币政策持续宽松或将在2017年迎来拐点。招商证券徐寒飞表示，这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了，“年前大家只是猜测，央行会不会只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调了”。

　　事实上，货币政策告别宽松并非无迹可寻。

　　昨日，央行主管的《中国金融杂志》刊发中国人民银行行长助理张晓慧文章称，近年来随着外汇占款逐渐下降并转为负增长，中央银行重新获得了主动供给和调节银行体系流动性的功能，并相应丰富和补充了流动性管理工具。

　　“央行获得主动供给和调节流动性的地位后，需要在以流动性的‘量’还是‘价’为目标上进行选择”，张晓慧指出，2017年要保持总量稳定，调节好货币闸门，需进一步完善利率走廊，提高常备借贷便利操作效率，有效发挥利率走廊上限作用。

　　面对鸡年“下马威”，未来央行是否会继续收紧政策成为市场关注的焦点。

　　“操作利率暂时不具备持续性上升的条件”，刘东亮向南都记者表示，主要原因在于中国经济下行压力依然存在，美国总统特朗普潜在的激进政策也可能对中国经济带来超预期的外部冲击，同时CPI不存在持续走高空间，PPI则会一路走低，因此央行抵御通胀风险的压力并不大。

　　申万宏源首席宏观经济分析师李慧勇亦认为，考虑到今年国内外经济变数颇多，目前尚看不到基准存贷款利率上调的可能。

 

 

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