经过1月第一周人民币汇率在香港CNH市场上的犀利反击后，上周下半周以来，境内银行间外汇市场再度成为人民币汇率多头的表演舞台。截至周三（1月18日）下午16：30即期交易收盘，人民币对美元即期汇价已涨至6.8342，创2016年11月11日以来新高，并进一步追近与香港CNH汇价之间的价差。分析人士表示，人民币汇率多头2017年开年以来的两次暴涨反攻，已大大打压了去年四季度以来明显有所升温的贬值预期。尽管2017年包括美联储加息步伐、国际汇市整体运行基调等仍有较大的不确定性，但现阶段人民币汇率阶段性均衡的预期，已经重新回归市场。预计未来较长一段时间内，企业及个人部门的购汇需求，也将随之出现显着萎缩。
井喷式上涨再现
受隔夜美元指数重挫1.32%并创近7个多月最大跌幅“激励”，周三中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价，由前一交易日的6.8992大幅上调467个基点至6.8525，创出2016年11月15日以来的近两个多月新高。境内在岸市场即期交易方面，18日人民币对美元即期汇价高开高走，收盘时强劲上涨386个基点至6.8342，同样刷新2016年11月11日以来的两个多月高点。
统计数据显示，截至1月18日即期交易收盘，2017年以来人民币对美元汇率中间价在短短两周多的时间里，累计上涨845个基点或1.23%。同期人民币对美元即期汇价涨幅则更大，达1153个基点或1.69%。
从香港离岸市场来看，虽然周三人民币对美元CNH汇价没有在前一交易日跳升之后继续走强，但整体仍旧维持了近一周时间左右的强势上攻运行节奏。截至北京时间1月18日16：30（境内即期交易收盘），人民币对美元CNH汇价报6.8120，较前一交易日跌96个基点或0.14%。其与境内即期汇价的价差，已由1月初最高超过800个基点约合1.2%，大幅缩窄至222个基点或0.32%。
整体来看，考虑到不同市场的交易时长差异和时差方面的因素，周三人民币汇率多头，在全球三大人民币汇率主要定价市场上（在岸银行间外汇市场、离岸香港CNH市场、离岸美国NDF市场），在与空头的对抗中，均再次大获全胜。
主动性拉涨色彩浓厚
对于周三和最近一周来人民币汇率在2017年开年之后的第二轮强势反攻，业内人士指出，近期美元指数持续走软、美国候任总统特朗普对强势美元大泼冷水、美联储一季度加息概率下滑、前期在离岸汇差过大引发资金持续套利等，都是推动人民币汇率再现井喷式暴涨的几大关键因素。值得关注的是，不同于新年第一周香港人民币Hibor利率大涨导致离岸人民币CNH空头“人心惶惶”，最近几个交易日，香港市场上并没有出现因离岸人民币资金稀缺、Hibor利率高涨引发“空头踩踏”的状况。人民币汇率的新一轮急速拉升，已更多体现出多头“旱地拔葱”般的主动性拉涨色彩。
广发证券外汇市场分析师赵鹏泳表示，近几个交易日香港市场上人民币隔夜Hibor利率一直运行在10%以下的相对低位，这和1月第一周人民币隔夜Hibor利率多次定盘就在30%左右、盘中实际成交甚至超过90%的状况，已经不可同日而语。
这位在1月第一周就认为后期境内人民币即期汇价还将向CNH汇价“靠涨”的市场人士指出，市场在很大程度上低估了香港离岸CNH市场在人民币汇率定价上的有效性，甚至是“先导性”。
赵鹏泳称，自2012年香港CNH离岸人民币存量开始爆发式增长以来，不仅仅是境内外传统意义上的商业银行、投资银行越来越多地参与到人民币汇率的交易定价，越来越多的企业、保险、基金等其他类型机构投资者也大量入场，使得人民币CNH汇价的博弈定价更充分、更合理和更市场化。虽然美国NDF市场的交易定价继续显着看贬人民币，但之前几年一度被投资者追捧的美国NDF市场，对于市场的影响力则出现明显下降。
“从交易层面上看，一方面，NDF远期汇价只是像‘赌球’一样对赌未来某一个时点的汇率结果，实际并不进行本金交割，缺少像香港CNH市场这样的‘离岸人民币资金池’；另一方面，长期以来NDF交易定价会更多参考中国央行每日的中间价定价，而这两年人民币汇率中间价的指引性也已经显着下降”，赵鹏泳表示。
均衡预期重回市场
对于人民币汇率在2017年开年两周多时间的两轮急速拉涨，分析人士指出，不同于以往货币当局对人民币汇率的政策引导和预期引导，近期人民币汇率在各主要市场实实在在的阶段性强劲反转走势，已重挫了去年四季度以来显着升温的贬值预期。
赵鹏泳分析，对于中国这样一个体量巨大的经济体而言，即便是本币出现较长一段时间的贬值趋势，其速度和幅度也将会是渐进且可控的。此外，前期推升美元上涨的二次加息和“特朗普上台”的交易主线，都在消失，一季度美元指数的调整可能还会持续。
中国银行投资银行与资产管理部分析师丁孟也分析说，结合特朗普有关强势美元的负面表态，以及3月份美联储加息概率的下滑等因素来看，美元汇率预计在2017年整个一季度都可能偏弱。人民币汇率阶段性所处的外部环境，可能相对有利。
与此同时，从经济基本面的角度来看，市场人士进一步指出，1月以来全球主要非美货币中，澳元、加元等商品货币独领风骚，近期对美元汇率的上涨幅度，显着领先于欧元等其他重要非美货币。结合澳大利亚等相关国家的制造业PMI最新月度数据，以及国内工业原材料类的商品期货价格走势来看，中国经济对外部大类商品的需求依旧保持坚挺，这也将对人民币汇率的大体均衡稳定带来积极支撑。与此同时，随着人民币汇率均衡预期重新回归市场，前期受到部分市场人士关注的购汇需求持续抬升、外汇储备稳定等问题，也有望出现显着纾解。
井喷式上涨再现
受隔夜美元指数重挫1.32%并创近7个多月最大跌幅“激励”，周三中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价，由前一交易日的6.8992大幅上调467个基点至6.8525，创出2016年11月15日以来的近两个多月新高。境内在岸市场即期交易方面，18日人民币对美元即期汇价高开高走，收盘时强劲上涨386个基点至6.8342，同样刷新2016年11月11日以来的两个多月高点。
统计数据显示，截至1月18日即期交易收盘，2017年以来人民币对美元汇率中间价在短短两周多的时间里，累计上涨845个基点或1.23%。同期人民币对美元即期汇价涨幅则更大，达1153个基点或1.69%。
从香港离岸市场来看，虽然周三人民币对美元CNH汇价没有在前一交易日跳升之后继续走强，但整体仍旧维持了近一周时间左右的强势上攻运行节奏。截至北京时间1月18日16：30（境内即期交易收盘），人民币对美元CNH汇价报6.8120，较前一交易日跌96个基点或0.14%。其与境内即期汇价的价差，已由1月初最高超过800个基点约合1.2%，大幅缩窄至222个基点或0.32%。
整体来看，考虑到不同市场的交易时长差异和时差方面的因素，周三人民币汇率多头，在全球三大人民币汇率主要定价市场上（在岸银行间外汇市场、离岸香港CNH市场、离岸美国NDF市场），在与空头的对抗中，均再次大获全胜。
主动性拉涨色彩浓厚
对于周三和最近一周来人民币汇率在2017年开年之后的第二轮强势反攻，业内人士指出，近期美元指数持续走软、美国候任总统特朗普对强势美元大泼冷水、美联储一季度加息概率下滑、前期在离岸汇差过大引发资金持续套利等，都是推动人民币汇率再现井喷式暴涨的几大关键因素。值得关注的是，不同于新年第一周香港人民币Hibor利率大涨导致离岸人民币CNH空头“人心惶惶”，最近几个交易日，香港市场上并没有出现因离岸人民币资金稀缺、Hibor利率高涨引发“空头踩踏”的状况。人民币汇率的新一轮急速拉升，已更多体现出多头“旱地拔葱”般的主动性拉涨色彩。
广发证券外汇市场分析师赵鹏泳表示，近几个交易日香港市场上人民币隔夜Hibor利率一直运行在10%以下的相对低位，这和1月第一周人民币隔夜Hibor利率多次定盘就在30%左右、盘中实际成交甚至超过90%的状况，已经不可同日而语。
这位在1月第一周就认为后期境内人民币即期汇价还将向CNH汇价“靠涨”的市场人士指出，市场在很大程度上低估了香港离岸CNH市场在人民币汇率定价上的有效性，甚至是“先导性”。
赵鹏泳称，自2012年香港CNH离岸人民币存量开始爆发式增长以来，不仅仅是境内外传统意义上的商业银行、投资银行越来越多地参与到人民币汇率的交易定价，越来越多的企业、保险、基金等其他类型机构投资者也大量入场，使得人民币CNH汇价的博弈定价更充分、更合理和更市场化。虽然美国NDF市场的交易定价继续显着看贬人民币，但之前几年一度被投资者追捧的美国NDF市场，对于市场的影响力则出现明显下降。
“从交易层面上看，一方面，NDF远期汇价只是像‘赌球’一样对赌未来某一个时点的汇率结果，实际并不进行本金交割，缺少像香港CNH市场这样的‘离岸人民币资金池’；另一方面，长期以来NDF交易定价会更多参考中国央行每日的中间价定价，而这两年人民币汇率中间价的指引性也已经显着下降”，赵鹏泳表示。
均衡预期重回市场
对于人民币汇率在2017年开年两周多时间的两轮急速拉涨，分析人士指出，不同于以往货币当局对人民币汇率的政策引导和预期引导，近期人民币汇率在各主要市场实实在在的阶段性强劲反转走势，已重挫了去年四季度以来显着升温的贬值预期。
赵鹏泳分析，对于中国这样一个体量巨大的经济体而言，即便是本币出现较长一段时间的贬值趋势，其速度和幅度也将会是渐进且可控的。此外，前期推升美元上涨的二次加息和“特朗普上台”的交易主线，都在消失，一季度美元指数的调整可能还会持续。
中国银行投资银行与资产管理部分析师丁孟也分析说，结合特朗普有关强势美元的负面表态，以及3月份美联储加息概率的下滑等因素来看，美元汇率预计在2017年整个一季度都可能偏弱。人民币汇率阶段性所处的外部环境，可能相对有利。
与此同时，从经济基本面的角度来看，市场人士进一步指出，1月以来全球主要非美货币中，澳元、加元等商品货币独领风骚，近期对美元汇率的上涨幅度，显着领先于欧元等其他重要非美货币。结合澳大利亚等相关国家的制造业PMI最新月度数据，以及国内工业原材料类的商品期货价格走势来看，中国经济对外部大类商品的需求依旧保持坚挺，这也将对人民币汇率的大体均衡稳定带来积极支撑。与此同时，随着人民币汇率均衡预期重新回归市场，前期受到部分市场人士关注的购汇需求持续抬升、外汇储备稳定等问题，也有望出现显着纾解。
返回网站首页>>
免责声明：
1、本网转载文章目的在于传递更多信息，我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。本文仅代表作者本人观点，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、中国产业信息研究网一贯高度重视知识产权保护并遵守中国各项知识产权法律。如涉及作品内容、版权和其它问题，请马上与本网联系更正或删除，可在线反馈、可电邮（link@china1baogao.com)、可电话（0755-28749841）。
