燃油成本拖累业绩表现 事实受益于人民币升值

　　聚焦三大航企2017年中报，尽管三大航空公司的营业收入增加，但净利润受燃油成本大幅上升影响明显。不过，鉴于人民币升值影响，三大航累计汇兑收益大幅增加至25亿元。

　　值得一提的是，单从归属于上市公司股东的净利润指标看，三大航企中仅有东方航空实现了增长，这主要是受益于汇兑利好叠加混改概念的走强。

　　燃油成本拖累业绩表现

　　中国国航发布的半年报显示，2017年上半年公司营收581.55亿元，同比增长8.65%；净利润33.26亿元，同比下降3.79%。国航在业绩会上表示，油价上涨是上半年增收不增利的主要原因。数据显示，今年上半年，国航营业成本476亿元，同比上涨15.8%，燃油成本更是上升至40.11%。

　　受燃油价格上涨影响不只是国航。今年上半年，南方航空和东方航空扣非净利也同比下滑。财报显示，南航实现营业收入总额为603.19亿元；归属于上市公司股东的净利润为27.68亿元，较上年同期减少3.64亿元，同比减少11.62%。

　　而东方航空方面，尽管公司净利润同比增加34.46%至43.47亿元，但扣除非经常性损益后只有22.81亿元，同比下降21.7%。据了解，2017年上半年，东方航空投资收益为人民币19.15亿元，同比增长807.58%，主要是处置了东航物流100%股权，产生投资收益17.54亿元。

　　从营业收入来看，三大航企表现优秀，但作为航空公司运营成本的重要部分，油价回升和机场起降费调整吞食了航空公司的部分利润。数据显示，上半年中国国航的航油成本为136.29亿元，同比增加40.11%；东方航空为121.39亿元，同比增加45.15%；南方航空为154.02亿元，同比增加50.13%。

　　对此，东方航空表示，燃油成本增加主要包含两个方面的原因：一是平均油价同比增长38.16%，增加航油成本33.53亿元；二是公司加油量同比增长5.06%，增加航油成本4.23亿元。

　　受益人民币升值

　　事实上，上半年三大航企都在燃油成本上栽了”跟头”，但却从人民币升值上占了便宜。

　　据记者统计，2017年上半年由于人民币升值，三大航企累计实现汇兑收益超过25亿元，其中，国航产生汇兑收益12.7亿元；东航实现汇兑收益6.74亿元，上年同期则产生汇兑损失13.55亿元；南方航空上半年实现汇兑收益5.61亿元，上年同期汇兑损失15.06亿元。值得注意的是，去年同期三大航企汇兑损益累计亏损45亿元。

　　有航空业专人士对记者表示，汇率的波动对于航空公司的影响主要是两个方面。其一，航空公司有巨额外币负债，人民币大幅波动将产生巨额汇兑差值。其二，随着累计升值（贬值）幅度的提高，对出境游的刺激（抑制）作用将日益明显。

　　上述人士还表示，汇兑的行情看好加上央企混改的概念走强，造就了近期航空股的大涨。以东航为例，公司积极引入战略投资者，携手达美入股法荷航，借助合作伙伴及天合联盟开拓国际航线。在剥离东航物流给集团后，物流层面引进战略投资者及员工持股计划推进混改。

　　此外，记者注意到，目前中国国航已创下2015年9月份以来的新高，而南方航空则创下2016年以来新高，人民币升值对其影响巨大。