2017年物价可控 未来货币政策或稳中偏紧

 

　　价格作为宏观经济的核心指标之一，其走势对经济发展有着至关重要的影响。总体来看，2016年CPI同比增长呈现年初、年末较高，年中较低的U型走势。《每日经济新闻》记者通过采访及梳理多家机构研报发现，对2017年的CPI预测多集中在2%~2.5%的范围。在多家机构看来，2017年物价或仍将保持温和上涨状态，CPI同比涨幅处于3%以内的可控范围。

　　中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究主管周景彤对《每日经济新闻》记者表示，预计2017年CPI同比上涨2.5%左右，若物价能够维持2.5%左右，则物价水平是适中的，既没有通胀压力，也没有通缩压力。

　　对于2017年的货币政策，中央经济工作会议给出了定调，即“货币政策要保持稳健中性”。周景彤分析说，考虑到抑制资产价格泡沫，缓解资本外流和人民币汇率下行压力等因素，且目前经济出现了企稳态势，预计2017年货币政策在坚持稳健的基调之下，市场流动性总体呈偏紧态势，这样物价大幅上涨也不具有宽松的货币环境。

　　农产品价格不会大幅波动

　　影响CPI的构成分类主要有8大类，包括食品烟酒、衣着、生活用品、医疗保健、交通通讯、娱乐教育、居住与其他用品。其中，食品占CPI权重最高。国务院参事室社会调查中心理事长姚景源表示，食品占整个权重近三分之一，包括肉禽蛋菜粮。“把握住食品就能把握整个CPI的变化。”

　　目前来看，农业供给侧改革已作为中央经济工作会议提出的一项重要改革任务，被提升至新的高度。这能够促进农业向“质”的需求转变的同时，也有专家产生是否会推升农产品价格的担忧。

　　海通证券全球首席经济学家、宏观债券首席分析师姜超称，2016年的供给侧改革主要集中在工业领域、并推动工业品价格大涨，因而市场担心2017年农业领域的供给侧改革或会推动农产品价格大涨。

　　不过，姚景源认为，农产品价格，如粮食价格2017年总的基调还是保持稳定。

　　这与我国目前的粮食供应仍充足有关。国家信息中心经济预测部主任、首席经济师祝宝良表示，2017年粮食价格不会大涨，连续12年增产使得粮食库存创新高，现在全国粮食库存相当于一年的粮食产量，明显高于粮食库存相当于需求20%左右的水平。

　　“另一方面猪肉价格会小幅波动，蔬菜、鲜果等食品价格受天气等因素影响有较大的不确定性。”祝宝良表示，考虑到居民消费价格翘尾因素会影响2017年CPI上涨0.8个百分点，预计2017年CPI将上涨2%左右。

　　食品价格不会出现大幅波动的同时，非食品价格在2017年的走势尤为值得关注。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，最近一段时间以来的确注意到CPI中非食品的价格出现上涨的趋势，特别是服务价格上涨较为明显。

　　从国家统计局最新公布的11月宏观数据来看，11月CPI同比上涨2.3%。其中，消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.4%。鲁政委认为，住与行是两个比较刚性的因素，因此PPI可能会通过房租和成品油的价格上涨传导至CPI。

　　除上述两个因素外，非食品价格中，周景彤认为，2017年还应关注教育、医疗的价格走势，这两块近几年发展较快，价格涨得也比较明显。

　　国家统计局数据显示，前11月医疗保健涨幅达3.8%，教育服务涨幅达2.5%。11月单月数据显示，医疗保健价格同比涨幅达4.4%，教育服务同比涨幅达3.3%，两者都高于11月食品烟酒类3.2%的增速。

　　周景彤分析说，预计2017年教育、医疗价格仍会保持比较高的水平。消费结构升级、环境变化等因素使得人们更加关注健康，对医疗需求不断增加，且在医疗体制仍存在不顺的情况下，2017年医疗价格较快上涨的概率还是比较大。

　　涉及到居住价格方面，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光撰文表示，房价飙升推高租金价格。考虑到CPI权重中房租比重偏低，这意味着实际通胀可能比公布的还要高一些。

　　据国家统计局数据显示，前11月租赁房房租上涨2.8%。但周景彤认为，受新一轮调控、前期积压大量释放、三四线城市库存较高等因素影响，2017年房价应该不会像2016年上涨这么快，所以居住价格涨幅应该比2016年小一点。

　　包括上述考虑租金变化作为第一点在内，姚景源认为，房价对CPI的影响共有四个方面，“第二个是银行按揭贷款的利率变化；第三个是建筑装饰装修材料的价格变化；第四个是物业管理费率的变化。因此，总体上CPI中房价因素有可能上涨。”

　　大宗商品价格反弹空间有限

　　除“住”外，鲁政委提出的另一个影响“行”的成品油价格主要与大宗商品——国际原油价格挂钩。

　　东北证券研报显示，中国的PPI与原油价格相关性高达0.85，按当前油价水平测算，2017年一季度原油价格同比涨幅或达30%以上。按油价与PPI的历史关系测算，这一油价水平对应的中国PPI增速有望触及4%以上。

　　投行高盛发布报告预测认为，如果欧佩克国家和非欧佩克产油国，能够有效执行减产协议，2017年上半年美国原油价格将达每桶55美元以上，甚至是60美元以上。

　　值得注意的是，PPI同比自2016年9月由负转正以来到11月，已同比上涨至3.3%。交通银行首席经济学家连平认为，这种状态还会持续一段时间，至少到2017年一季度，PPI仍是上升态势，甚至可能突破5%。

　　然而，申万宏源分析师孟祥娟认为，本轮PPI上行主要由原油和煤炭价格上涨推动，预计未来几个月煤炭价格涨势趋缓，油价上涨空间有限，PPI将继续上行至2017年一季度，此后则逐步回落。

　　据招商证券首席宏观分析师谢亚轩预测，PPI同比持续回升至2017年一季度，预计通胀同比增速将涨至春节前，之后会略有调整；而国内经济需求稳定，且2017年的春节在1月，较2016年提前，春节效应也将支撑通胀上行至2017年1月。

　　2017年货币政策或稳中偏紧

　　对于2017年的CPI预期，中国银行国际金融研究所给出了预测为2.5%，野村证券预测为2.4%，社科院、招商证券预测为2.2%，民生证券预测为2.1%，申万宏源预测为2.0%，中金公司和中信证券则预测为1.7%。

　　姚景源也指出，2017年能否通胀，还将取决于货币政策，广义货币原理上就是CPI+GDP再给两个百分点，2017年GDP按照6.5到7的状态，CPI是3的状态，加起来是10到12，如果可以保持住的话，整个全局也不会出现通货膨胀的问题。

　　中央经济工作会议对2017年货币政策进行定调，“货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。”

　　对于“稳健中性”的定调，不少分析人士认为2017年货币政策会适度偏紧。2016年10月份以来，银行间利率、国债收益率大幅上行，以及央行在公开市场较多投放中长期资金、抬高资金综合利率等，已经显露适度偏紧的政策取向。

　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析指出，货币政策要在稳增长和控风险之间进行平衡，而且从目前情况看，控风险的紧迫性在上升。中性意味着既不刺激也不收缩，维护流动性基本稳定而不是合理充裕，意味着2017年流动性和2016年相比，可能会稳中相对偏紧一些。

　　齐鲁资管首席经济学家李迅雷表示，2016年M2增速12%左右，GDP增速为6.7%，整体货币政策是偏宽松的。2017年货币政策会收紧一些，维持中性，M2的增速可能会在10%左右。

 

 

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