淘品牌茵曼冲刺IPO：2015年净利减半 服装库存大增

　　淘品牌茵曼、初语母公司汇美集团日前向证监会申请公开发行股票并在创业板上市。这是继裂帛之后，又一家淘品牌递交上市申请。
　　
　　汇美集团递交的资料显示，其2015年营收达11.4亿元，营业收入1795万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1581万元。
　　
　　汇美集团2014年营业收入为9.49亿元，营业收入为4556万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3190万元，汇美集团2015年的净利润较2014年下降了50%。
　　
　　汇美集团连续2年净利润出现下降。汇美集团称，主要受公司报告期内股份制改造、投资者增资扩股和公司多品牌战略落地（如大力孵化新品牌投入资源巨大）的影响。
　　
　　汇美集团的收入主要是由服装、女鞋、配饰、家具等构成，一个比较大的风险是库存较高。其中，汇美集团2015年产量达1581万件，但销量是1199万件，库存高达382万件。
　　
　　同期，汇美集团在2013年产量是539万件，但销量是479万件；汇美集团在2014年产量是946万件，销量是802万件，明显可以看出，汇美集团在2015年产生了大量的库存。
　　
　　报告期各期末，公司的存货账面价值分别为17,394.52万元、27,998.79万元和37,106.39万元，分别占据同期资产总额的50.48%、61.10%和55.25%，存货占资产比重较大。
　　
　　汇美集团称，公司存货的增长源于两方面因素：
　　
　　一是主品牌（“茵曼”、“初语”）的销量增长导致备货增加；
　　
　　二是公司的品牌孵化战略全面启动，公司的品牌数量由2013年的“茵曼”、“初语”两个品牌扩张至2015年末的十三个品牌，新孵化品牌快速上线推广带动了相关备货增长。
　　
　　汇美集团目前主要通过线上渠道实现销售，面对线上品牌激烈的竞争格局和网购红利减退的业态环境，如果由于国内经济增长速度放缓削弱消费者的消费能力，或公司在线下销售渠道（O20战略）开拓或新老品牌销售增长未如预期顺利，以致存货周转变缓甚至产生积压。
　　
　　这将对公司产生如下不利影响：一方面，公司计提存货跌价准备的增长将导致公司盈利减少；另一方面，存货余额增长将占用公司营运资金，影响公司经营性现金流，降低公司盈利质量。
　　
　　从销量看，茵曼、初语是汇美集团的两款拳头产品，其中，茵曼2015年销量为5.37亿元，同期2014年、2013年分别是5.37亿元，5亿元，茵曼在过去3年的销量基本处于停滞状态。
　　
　　初语2015年销量为3.8亿元，同期2014年为3.68亿元，2013年为8617万元。
　　
　　茵曼2013年到2015年销量占比分别是85.38%、56.68%、47.13%；初语2013年到2015年销量占比分别是14.62%、38.89%、33.75%。
　　
　　从渠道构成看，来自淘宝和天猫销量2013年到2015年分别是4.75亿元、6.5亿元、6.45亿元，占比分别为80.65%、68.77%、56.59%，占比持续降低，销量增长在2015年还出现下降。
　　
　　来自唯品会的销量2013年到2015年分别是5781万元、2.17亿元、3.6亿元，占比分别为9.81%、22.99%、32.03%。这侧面说明，汇美集团的库存压力大增，在快速处理服装尾货。
　　
　　来自京东的销量2013年到2015年分别是2564万元、3988万元、7240万元，占比分别为4.35%、4.21%、6.35%。
　　
　　2000-2010年为网购高增长阶段，随着网购红利逐步减退、主力电商品类格局趋于稳定，传统价格战营销边际效应递减，线上销售增速有所放缓，电商经济逐步进入新常态阶段。
　　
　　汇美集团称，公司成功打造了“茵曼”、“初语”、“生活在左”等一系列国内美誉度较高的女装电商品牌，但是公司所处行业仍将面临网购红利逐渐减退的风险。
　　
　　80后、90后年轻一代逐渐成为时尚服饰产品的主力消费者，他们对待时尚服饰的消费观已由单纯获取生活必需品升级为彰显个性及品位。
　　
　　当下时尚服饰消费个体对品牌内涵和生活理念的理解具备差异化和多变性的特征。
　　
　　如果公司的服装品牌在设计和理念上无法切中小众消费者群体的各式痛点或者在设计、运营层面无法跟上潮流，可能导致销售增速放缓进而对公司业绩产生不利影响。
　　
　　上市公司搜于特是单一最大股东
　　
　　当前，上市公司搜于特（证券代码：002503）是汇美集团最大单一股东，占股比例为25.2%。
　　
　　2015年3月，搜于特宣布与汇美服装签订协议，搜于特向茵曼战略投资3.24亿。
　　
　　搜于特入股后，其占有汇美服装25.2038%的股份，方建华占股18.4954%，单钰芳占股16.2942%。搜于特成美服装名义上的单一大股东。
　　
　　此次股份转让的细节是，方建华、单钰芳、石武泉、吴军镝、新疆宜信和新疆阳爵名光同意向搜于特出售本次增资前的15.0043%股权（对应汇美服装的注册资本4,039,619元）；
　　
　　其中方建华转让2.31%，单钰芳转让1.84%，石武泉转让3.7143%，吴军镝转让0.50%，新疆宜信转让3.32%，新疆阳爵名光转让3.32%。
　　
　　目前，和谐成长持有美集团3,168.00万股股份，持股比例为13.20%。
　　
　　不过，方建华、单钰芳是夫妻关系，也是汇美集团的公司控股股东、实际控制人，直接持有公司股权比例为34.79%；方建华为公司董事长兼总经理，单钰芳为公司董事、副总经理。

 

 

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