实际上,自去年三季度开始,金融去杠杆就已悄然开始。彼时主要是央行通过货币投放的“锁短放长”来逐渐提高资金利率,倒逼金融机构去杠杆。进入2017年后,一季度的MPA(宏观审慎评估体系)考核首次将表外理财纳入,各家银行“严阵以待”,为了能使考核达标,一些银行(尤其是中小银行)甚至是抢时间争速度调整自身的表内外业务。而刚应对完MPA考核,银监会又两周连发7个文件,将这场金融去杠杆行动推向了高潮。此后,证监会、保监会等部门也陆续出台针对各自监管领域的去杠杆政策。
各监管部门轮番密集出台监管政策,剑指金融风险,力推金融去杠杆,不仅让金融机构忙于自查自纠,也让金融市场因“动真格”的监管而受到影响,资产价格走势不断下行。这其中,最具代表性的要数债券市场。4月以来,受流动性偏紧、委外赎回等影响,债市价格不断下探,十年期国债收益率一度突破3.7%,一级市场受此影响,部分债券取消或推迟发行。
在此情形下,监管部门及时出手引导市场预期,避免金融市场进入价格不断下跌的负反馈循环中。从上周五央行、银监会的表态看,监管对于稳妥有序去杠杆诚意十足。不仅央行表态“加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡”,银监会更是通过设置“新老划断”“4~6个月过渡期”等具体举措,为银行业金融机构稳妥有序处置风险提供充足的时间和空间。
随着金融行业的深化发展,金融领域跨行业、跨市场的关联性逐步加深,这不仅使得金融风险更容易跨市场传染,市场预期也更容易形成一致,加剧市场追涨杀跌的走势。因此,为稳妥推进金融去杠杆,加强市场预期引导显得尤为重要。可以看出,目前监管部门对于市场情绪的把握更及时准确,应急处置能力和监管部门的政策协调能力也进一步增强,后续金融去杠杆的进程将会“温和”开展,债市、股市等行情走势较此前有望相对平稳。
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