首批PPP资产证券化示范项目上报 环保行业迎新变革

　　事件：2 月22 日，发改委公布消息称，截至目前，各地区共上报首批“PPP 资产证券化”示范项目共41单，其中污水垃圾处理项目21单，公路交通项目11单，城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单，能源项目2单。

　　核心观点

　　示范项目落地意义重大，PPP资产证券化正式开启：2016年12月国家发改委、证监会发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》（以下简称“通知”），“通知”对拟推行资产证券化的项目要求必须是严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流，且各省首批示范项目申报的截至时间为2017年2 月17日，最终是在上海证券交易所、深圳证券交易所开展资产证券化融资。首批示范项目的落地将对行业产生深远的影响，PPP资产证券化正式开启，为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道，预计污水垃圾处理、公路交通、公共停车场、城市供热、园区基础设施等拥有稳定现金流的优质项目将最为受益。

　　PPP资产证券化多种方式并存：早在2月3日，“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行，成为市场首单落地的PPP资产证券化项目。从时间节点上看，新水源项目的启动与实施明显早于“通知”发布的时间，且新水源项目是纳入国家财政部的PPP项目库（并非发改委项目库），正式投入运营时间为2016年1月8日，不足两年，且其交易平台为机构间私募产品报价与服务系统。因此新水源项目的落地，是PPP资产证券化的另一种实现方式，因此对于社会资本而言PPP项目存在多种证券化的可能与选择空间，且可通过不同的交易平台进行发行与流通，这对于盘活PPP项目存量资产、推动项目的再投资具有重要意义。

　　投资建议与投资标的

　　PPP资产证券化为社会资本方投资 PPP 项目提供了新的退出渠道，同时能够盘活PPP项目存量资产，提高PPP项目投资公司的资金效率，PPP项目订单充裕的公司较直接受益，建议关注碧水源、东方园林、华控赛格和苏交科等。

　　风险提示

　　PPP项目落地进度低于预期；

　　项目建设进度低于预期。

 

 

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