联讯证券李奇霖、钟林楠解读关于定向降准
①这是新的流动性投放。与2014年开启的动态考核类型的定向降准不同,这是新一轮的定向降准,标准有变化,之前是对三农和小微企业贷款达到一定比例标准的金融机构降准,此次有授信500万以下的金额限制,范围也扩展至创业担保、个体工商户,不过新的比例要求需等政策进一步明确。
② 出于三大考虑。一是落实普惠金融的发展方针,在负债紧张且高成本、融资结构重新表内化的情况下,处于弱势的小微企业很容易成为银行腾挪额度、转嫁成本的工具,此次降准目的便是降低小微企业、农业生产等经营者的融资成本,加大金融对实体的支持力度,稳定经济;二是补充银行体系流动性,一定程度上提高超储率,缓解当前资金面结构性紧张。三是外汇占款流出,OMO仅能针对一级交易商,倒逼中小行发展同业,定向降准释放长期流动性,有助于降低中小行同业依赖。
③债市趋势向好,但短期不宜追高。此次定向降准对市场来说是一个积极信号,对当前过于平坦的收益率曲线有一定的益处。但是否代表货币政策的转向还需进一步观察。金融严监管与流动性偏紧趋势未改,不宜追高,埋伏在左侧等待机会更为稳健。
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