白酒板块半年报哀鸿遍野 抄底机会来临？

　　随着8月29日酒鬼酒（000799.SZ）和贵州茅台（600519.SH）披露半年报，白酒上市公司上半年业绩在投资者面前展露无遗，从中报来看，白酒上市公司的业绩可以用“哀鸿遍野”来形容。而这是否意味着抄底机会来临？

　　一家一线白酒公司的销售负责人对《第一财经日报》称，一线白酒已经开始复苏。而一位白酒分析师则称，白酒行业在下半年在低基数与旺季情况下，报表应该可期，不过2014年将出现业绩分化严重情况。

　　哀鸿遍野

　　酒鬼酒半年报显示，公司上半年实现营业收入1.79亿元，同比下降52.96%；归属于上市公司股东的净利润-4447.30万元，上年同期为3071.85万元；基本每股收益-0.1369元。公司称，销售收入大幅下降，因调整产品结构，导致产品整体盈利能力下降，预计2014年1~9月累计净利润为-6500万元至-8000万元，上年同期为2034.65万元。

　　酒鬼酒是上市酒企亏损较为突出的企业。此外，老白干酒（600559.SH）净利润下降49.36％，接近腰斩，同日披露中报的沱牌舍得（600702.SH）和山西汾酒（600809.SH），两家净利均降逾六成，其中沱牌舍得半年报实现营业利润1584.71万元，较上年同期下降70.20%；山西汾酒上半年实现营业收入和净利润分别为23亿元和3.67亿元，同比分别下滑43.42%和62.86%。实现归属于母公司股东的净利润为1046.95万元，较上年同期下降62.94%。沱牌舍得方面在中报中称，白酒行业的深度调整仍在继续，高端白酒市场持续低迷，整个白酒行业的市场竞争已进入白热化。青青稞酒(002646.SZ)也宣布上半年净利同比下降近两成。

　　一线白酒公司五粮液（000858.SZ）中报显示，营业收入同比下降24.85%；净利润同比下降30.90%。对于营业收入下滑的原因，五粮液解释为：“主要系白酒市场持续深度调整所致。”

　　上市酒企整体萎靡的背景下，业绩分化则是另外一个特征。

　　“我们不是很强调一线和二线白酒，喜欢管理和销售好的公司，白酒公司现在分化严重。”北京一位分析师称，哪些白酒公司会率先走出困境，接下来要看三季度能否放量。

　　申万分析师亦称，先走量后看价，行业调整期，经销商行为往往偏谨慎，今年首要任务是完成计划。因此对经销商来说旺季是先走量，而非提价。今年中秋旺季需要先看“量”，再看“价”。

　　平安证券分析师报告认为，白酒公司中报2014年营收则略好于分析师原来的预期。营收超预期的品种有沱牌、老窖、古井，估计主要有两个原因：一方面经过了1年多的调整，效果初步显现，包括产品、渠道、区域等方面；二是由于二季度收入绝对值较低，阶段性的冲货行为也容易推高收入。

　　招商证券分析师认为，坚持白酒板块的“两元投资论”逻辑，“一直很强”的公司走出底部（推荐茅台、古井、洋河）：强势企业率先走出行业底部，并且逐步被市场确认，；“逐渐变强”的公司环比改善（建议关注五粮液、老窖）：环比改善趋势明显，投资者预期提升。白酒公司股价已处于估值修复阶段，板块人气逐渐积聚。

　　戴维斯双击有望？

　　“一线白酒将彻底反弹。”一家一线白酒公司销售管理人员对《第一财经日报》称。

　　资料显示，茅台终端出货量自8月中旬起明显加快，部分沿海发达市场的老经销商已执行完2014年计划，而部分近年新增的茅台经销商及内地的经销商仍在消化库存，但预计库存量亦在一个月内。

　　国金证券白酒行业分析师称，经过经销商一年以来的清库存，高档白酒库存已处于历史低点。茅台企稳之后，五粮液和1573都将筑底成功，当明年这个时点再回头看高档白酒基本面就会看得非常清楚，现在就是很确定的底部，最主要的原因是优质名酒当价格能被消费者所能承受时还是有很多消费者的。分析师强调高端白酒底部已经确定并开始进入反转阶段，而其他中低档白酒由于库存仍然较大以及竞争格局没有缓和，仍在寻找底部的过程中。

　　上述北京的分析师对《第一财经日报》称，下半年白酒公司在低基数与旺季情况下，报表应该可期。国泰君安分析师胡春霞预计，沪港通开通时点临近，食品饮料板块有望延续估值提升。港股大众品龙头相比A股龙头具有明显估值溢价，目前食品饮料板块估值处历史底部区域、基本反映了市场悲观预期，预计板块有望在沪港通临近的带动下延续估值提升。维持对白酒行业估值修复判断：临近旺季白酒终端量增价稳、符合预期，等待中秋数据出台。

　　对于重点白酒公司，申万分析师认为，下半年部分重点公司业绩增速有望转正，明年有望持续，企业业绩由负转正是变化最大、估值提升最快的阶段，白酒有望是跨年度行情，业绩增长估值提升的戴维斯双击。

　　安信分析师亦称，10月中下旬沪港通将再次拉升白酒估值水平。白酒行业里面最优秀的企业基本都在A股上市，茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒这些A股稀缺标的预计随着沪港通的开始，估值还有被提升的空间。