供需的转变是决定原油价格上涨的根本原因

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	2017-2022年中国原油行业市场深度分析与投资前景预测研究报告
	原油即石油，也称“黑色金子”，习惯上称直接从油井中开采出来未加工的石油为原油，它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或半固态的可燃物质。地壳上层部分地区有石油储存。它由不同的碳氢化合物混合组成...

　　美国加息之后，原油价格大幅上涨。后期来看，供需格局的改善以及中东局势的紧张都为原油提供了上涨的动力，因此原油价格有望延续上涨。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%—1.75%。由于市场对于美国加息预期一致，市场对于加息提前反应，在正式加息之后空头获利了结，大宗商品价格在空头回补的作用下都出现了较大幅度的上涨。3月21日当日，WTI原油主力合约报收于65.49美元/桶，较上一交易日上涨1.75美元/桶，涨幅达到2.75%。
　　
　　加息影响逐渐减弱

　　长周期来看，美元和原油呈现高度相关的特性。在这种情况下，美国加息对于原油将会产生较大的利空作用。不过，从目前的情况来看，美元并没有因为美国加息而走强，因此加息对于原油的压制作用并不明显。造成这种现象我们认为主要有两方面的原因：首先，虽然美国在不断加息，但是全球其他主要经济体也在加息应对经济过热或者货币贬值，加息对于美元的利多作用并不显著。其次，美国是全球主要经济体中最先加息的，此前美元出现了持续性的上涨，但是随着加息的不断进行，加息对于美元的利多作用正在边际递减，加息对于美元的利多作用也在不断减弱。后市来看，美国加息对于大宗商品的利多作用是市场的资金行为，很难延续。随着市场宣泄完毕，美元将会进入消息真空期，影响原油的因素也将重新回到供需层面上来。

　　供需决定原油下限

　　供给由过剩向紧缺转变是去年下半年以来全球原油价格大幅上涨的根本原因。不过，随着消费淡季的来临以及美国产量的恢复，全球原油在今年一季度再次出现了供应过剩的局面。OPEC三月月报预估，今年一季度全球原油需求为9720万桶/日，供应为9800万桶/日(其中，非OPEC供应5910万桶/日、OPEC液化石油气及非常规油气640万桶/日、OPEC供应3250万桶)，供给过剩80万桶。展望二季度，虽然全球原油仍然呈现供大于求的局面，但是随着成品油消费的回暖，原油的供需矛盾将会逐渐缓和。除此之外，需要注意的是，由于国内陷入经济危机，委内瑞拉的原油生产受到了极大的影响，预计每天将会减少50万桶的量，这对于全球原油供需格局将会产生重大影响。因此，我们认为后期原油的供需关系将会不断改善，从供需层面来看，原油的价格将会不断上移。
　　
　　地缘政治支撑油价

　　随着ISIS被剿灭以及朝鲜半岛开启谈判，地缘紧张局势的缓和缓解了市场对于原油供应以及避险情绪上升的担忧，因此前期原油价格出现了一定的回落。不过，近期中东局势再次紧张，目前沙特阿拉伯和伊朗关系紧张，前期特朗普也声称将会对伊朗再次制裁，加之年初以色列对伊朗在叙利亚的目标发动空袭，这一系列事件是存在内在联系的。一旦上述国家再次对伊朗采取制裁，伊朗的原油生产将会再次受到影响，原油存在大幅上涨的可能性。

　　综上所述，虽然美国加息，但是美元并没有因此走强，短期内美元对于原油的影响呈现中性。其次，随着消费的回暖以及委内瑞拉产量的下滑，供需格局逐渐向好，原油重心有望上移。最后，地缘政治存在恶化可能，市场存在潜在突发利多。基于上述判断，笔者认为后期原油的运行驱动是向上的，并且存在大幅上涨的可能性。