同业存单爆发式增长之因 银行面临资产和负债端调整

　　近日，央行发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）显示，央行拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的1年以内同业存单纳入宏观审慎评估体系（MPA）同业负债占比指标进行考核。

　　在《报告》发布前，业内对于同业存单纳入MPA考核已有广泛关注，而这是央行首次公开时间表。此外，《报告》称央行将对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。

　　那么，目前银行发行同业存单规模如何？将同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核后，会对银行产生哪些影响？同业存单未来的发展方向又是什么？多位受访的业内专家表示，防风险、去杠杆、服务实体经济仍旧是监管层的主要政策目标，监管当局意图引导同业存单等创新型金融工具朝着服务实体经济、促进金融稳定的方向发展。

　　同业存单爆发式增长之因

　　“同业存单作为利率市场化的一个产物，自2013年推出以来，对于银行应对利率市场化、加强主动负债管理是一个非常重要的创新型金融工具。”中国民生银行首席研究员温彬在接受本报记者采访时表示，由于无需缴准并存在监管短板，同业存单逐步成为近年来金融加杠杆和监管套利的主要工具，并呈现爆发式增长，导致大量资金在金融体系内空转，因此成为监管层重点监管的对象。

　　为何银行尤其是中小银行会如此偏爱发行同业存单？“同业存单在本质上是同业负债的一种工具，但是在定义之初，将其列为应付债券而没有划入同业负债范畴。按照监管要求，同业负债不超过总负债的三分之一，那么具有同业负债性质的同业存单就规避了该项监管要求，得以快速膨胀。”温彬解释。

　　数据显示，截至5月1日，银行同业存单发行量达25万亿元，2015年、2016年同业存单发行量分别净增长4万亿元、7万亿元。

　　而股份制银行与城商行则为同业存单发行主力，2015年和2016年两者占比总和均超过95%。并且，城商行同业存单发行占比逐年上升、股份制银行占比逐年下降。2015年，城商行占比40.89%，股份制银行占比57.93%；2016年，城商行占比49.16%，股份制银行占比49.70%；2017年前4个月，城商行占比55.16%，股份制银行占比43.69%。

　　值得一提的是，据统计，今年前4个月，银行同业存单发行额排名前10位的银行全部为股份制银行；其中，浦发银行发行量最高，达到3837.7亿元，平安银行和兴业银行位列第二、三位，分别为3780.3亿元和3624.3亿元。

　　事实上，近年来，监管当局不断加强对同业存单等银行同业业务的监管，以减少监管套利，倒逼金融机构去杠杆。“但总的来说，此前的监管规则以定性监管为主，而此次《报告》提出了同业存单监管的定量化要求，有利于推进同业存单监管的实质性落地。” 中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈接受本报记者采访时表示。

　　银行面临资产端和负债端调整

　　值得关注的是，《报告》并没有将全部银行发行的所有同业存单纳入MPA同业负债进行考核，而是设定了两个标准，一是“资产规模5000亿元以上的银行”；二是“一年以内同业存单”。

　　根据中金固收统计，截至2016年末，共有35家商业银行资产规模超过5000亿元，包括五大行、邮储银行、12家股份制银行、12家城商行以及5家农商行。其中，有14家银行将同业存单纳入同业负债后，同业融入资金余额占负债总额比重超过33%，且超标同业负债规模的量级在1万亿元左右。

　　“这意味着目前确立了差异化的考核要求。”李佩珈认为，作为同业存单的发行主力，一部分中小银行暂不会受到新政的影响。不过，新政也提出对其他银行继续进行监测，如果同业存单业务仍过度非理性发展，中小银行也将随时可能被纳入监管框架之下。

　　“由于同业存单是流动性管理工具，发行短期同业存单更受银行青睐，期限在1年以下的发行占比超过99%。但短期存单更容易受到市场利率环境变化的影响，期限错配风险较高，央行首先将短期限的同业存单纳入考核，有助于降低金融机构资产负债期限错配风险和流动性风险，保持银行资产规模平稳有序增长。”温彬表示。

　　《报告》称，为给平稳实施留出充分的过渡期，央行将做好将同业存单纳入MPA同业负债占比指标的准备工作，并在利率定价自律机制会议等场合披露相关考虑。业内人士普遍认为，银行同业存单发行规模将面临主动或被动收缩，资产负债规模扩张速度将回归理性。

　　专家表示，在负债端，银行利用同业存单进行套利会受到较大影响，尤其是中小型银行；在资产端，部分银行可能面临委外资产赎回、同业理财收缩，银行需要借助其他负债融资或卖出流动性资产加以应对。

　　中金固收认为，今年二季度以来，银行同业资产和同业负债已经有一定程度的调整，尤其是同业资产压缩明显，预计银行在接下来的时间内，有能力通过对资产和负债的调整顺应监管要求。并且，由于只设定资产规模5000亿元以上的银行接受监管，不少小型银行尚未受到约束，因而影响相对有限。

　　同业业务回归流动性管理本源

　　未来银行同业存单的发展将向何处去？专家表示，同业业务作为商业银行补充流动性、扩大资产负债规模的重要工具，在利率市场化、商业银行存款分流背景下，具有存在的现实意义。从现有监管文件可以看出，监管当局的意图并不是要扼杀这些创新的同业业务，而是引导同业存单等创新型金融工具更好服务实体经济、促进金融稳定发展。《报告》提出，将同业存单纳入MPA考核，是为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理。

　　近日，中国银行业协会发布的《中国银行业发展报告（2017）》称，我国银行业转型创新深入推进，2017年，同业业务将逐步回归流动性管理本源，理财业务回归资产管理本质。

　　李佩珈表示，同业存单纳入同业负债考核后，对不同银行将有不同影响。大型银行总体负债中同业负债占比低，其同业负债占比距离33%的红线仍然较远；对于中小银行而言，纳入同业存单后，总负债中的同业负债占比距离红线相对更近，考核压力较大，原先处于加杠杆状态的机构将很难再利用同业存单扩大资产负债表，这对中小银行提高核心竞争力、稳定资金来源、促进同业业务稳健发展提出了新要求。

　　专家表示，对于实体经济而言，同业存单的强监管，短期看会间接地提高企业融资成本，长期看则有助于防控风险。在金融去杠杆的政策目标下，强监管态势在未来仍将持续，加之供给侧结构性改革将提高全要素生产率和实体经济回报率，有望进一步推动资金“脱虚向实”。