姜兆华：美联储加息中国中小企业怎么过

　　6月15日凌晨，美联储决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1.00-1.25%；同时宣布从今年开始缩减所持公债和其它证券规模。此轮加息，为今年三月份以来的第二次，正式宣告美国进入逾10年来首个收紧政策周期。

　　美联储“加息缩表”双管齐下，加剧强势美元走势，新兴市场经济体的资金和资产价格将产生强烈震动。面对人民币贬值、借贷成本上升的压力，中小企业的日子怎么过？

　　一、美联储为什么“加息”

　　美联储此次加息的原因，概括起来不外乎两条：

　　一是调整本国经济，这是加息的本源。根据最新公布统计数据显示， 美国经济已接近充分就业，经济增长达到预期。收紧货币流动性，可以有效防止经济过热，控制本国通货膨胀增速。

　　二是打击新兴市场国家经济体。美元作为一种世界货币，每一轮加息周期，都会引起全球资本流向逆转；资本从部分新兴经济体、资源输出国流出，导致其本币贬值，债务负担加重，进而引发局部地区金融动荡甚至危机，这是美国巩固其世界经济霸主地位的惯用伎俩。

　　新一轮货币战争，表面上是美国调整本国经济结构，实则项庄舞剑意在沛公，为“一带一路”新经济秩序制造麻烦。

　　二、“加息”，对我国中小企业有何影响

　　为应对本轮美联储“加息”，央行预先采取一系列结构化减息措施：强监管、去杠杆、控外汇，保证金融体系的平稳过渡。但“加息”长尾效应，对中小企业经营带来影响深刻：

　　（ 一）市场利率提升，借贷成本加大。“加息”导致资金市场同业拆借市场利率上升，直接推高商业银行对中小企业的借贷利率。三月份以来， 美联储两次连续加息，商业银行存贷资金紧张，企业贷款执行利率普遍上调。不少银行采取排队“竞价”放款方式，谁的利率定价高，就优发先放谁家贷款。中小企业更是首当其冲，不得不承受高息举债成本。

　　（二）人民币趋向贬值，生产成本上升。美联储加息，人民币相对于美元来说会趋向于贬值，人民币贬值，最直接的影响将导致国内物价上涨，企业人工、原材料釆购、加工成本随之上升，企业经营利润进一步摊薄，中小企业甚至会出现大面积亏损。

　　（三） 资本市场冲击，融资渠道收窄。美联储加息对国内股票市场、债券市场皆为重大利空。股票市场承压、债券市场冷却，中小企业在资本市场上融到资，拿到钱的概率相对降低；既使能拿到钱，融资成本也是今非惜比。

　　三、中小企业如何跨过“加息”这道坎

　　在经济低迷下行期，美联储“加息缩表”对我国中小企业来说，无疑是雪上加霜；除了承受汇率波动，带来的成本压力，还将面临新一轮的银行“抽贷”、“加息”的考验。中小企业如何跨过“加息”这道坎？

　　（一）专注产业配套，保持发展定力。中小企业由于技术、资金、人才、市场等方面的局限，决定了中小企业应发挥现有资源、技术优势，在细分市场中，寻找产品出路，以有限的资源，专注某一领域、某一行业、某一特定客群，做精、做专、做出特色，培育自己的比较竞争优势。
　　　　
　　（二）灵活调配资金，保证企业运转。本轮加息，对中小企业最重要的考验是信贷资金的使用与融资成本的降低。中小企业应把握三个原则：一是用足授信规模，保持充足现金流，随时应对货币紧缩；二是合理摆布资金，以小金额、多期限匹配分布贷款，分散银行单方面压贷、抽贷的经营风险；三是多产品应用，降低融资成本。增加银行承兑汇票、商业承兑、信用证、保函等融资类产品，降低企业融资成本。

　　（三）多模式经营，发挥聚合效应。中小企业可釆用“抱团取暖”方式，开辟融资路径：一是供应链企业赊销担保。以核心企业应付账款为限，为相应企业提供担保额度，这是以未来釆购合同为交易背景，为关联企业提供的利益绑定。二是第三方物流仓单质押。通过引入融资主办银行方式，为中小企业提供仓单质押，获取贷款融资；三是供应链企业融合发展。选择品牌、资信俱佳的供应链企业互为股东，以赊销货款做为经营股份，实现上下游企业之间的“债转股”，促进供应链企业的融合发展。

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