计算机板块领涨难掩分化 底部仍待观察

　　近期，权重白马股有所回调，但按下葫芦起来瓢，跷跷板效应使得中小创则有所反弹。其中，计算机行业指数以1.75%的涨幅领涨行业板块。6月2日以来，该板块已经反弹了6.31%。这是否说明计算机板块已经见底，券商人士结合历史上底部经验特征认为，当前计算机板块与历史低点仍有一定距离，板块可能还在磨底的阶段。估值仍在高位，且去杠杆基调下政策收紧，板块整体仍不具备趋势性行情。

　　趋势性行情尚不具备

　　昨日，创业板领涨各主要指数，全日上涨1.43%。28个申万行业指数中，计算机行业指数上涨1.75%，领涨行业指数。

　　回顾历史走势，2015年6月2日至2017年5月24日申万计算机指数累计下跌57.12%。6月2日至6月15日，该指数震荡反弹了6.31%。截至昨日，申万计算机行业市盈率（TTM）为51.8倍，市净率4.77倍。

　　当前计算机板块是否触底引发关注。对此，兴业证券分析师袁煜明、蒋佳霖、徐聪等从一些经验上底部的特征，进行了板块触底的探讨：首先，基金持仓比例持续下降，接近2013年的水平。其次，持续缩量至2014年底的水平。第三，估值可能未到底部，TTM估值在底部通常整体法与中值趋同。第四，超跌现象逐渐缓解，个股出现分化。第五，行业主要风险已经暴露：外延并购效应下降，商誉减值等。并表示：“计算机板块与历史低点仍有一定距离，板块可能还在磨底的阶段。”

　　其表示，市场偏好从概念、题材股转向业绩稳定增长的白马股。当前业绩易于跟踪的行业及公司带来的确定性是强的，尤其是在投资者的心理层面，可称之为“可观测的确定性”。而新兴产业中的不断变革、科技技术的渗透，在成长趋势上的确定性可能仍是相对较强的，可称作“大趋势的确定性”。当这两者的确定性性价比逐渐趋同的时候，市场风格有望切换至“优质真成长”。

　　“估值仍在高位，且去杠杆基调下政策收紧，板块整体仍不具备趋势性行情，更多的是关注个股机会，珍惜稳健白马及真成长稀缺标的。”国联证券分析师吴金雅表示。

　　内部仍将继续分化

　　吴金雅表示，观察计算机近几年经营情况，在经历了前期低谷后，2013年和2014年迎来高增长，正好契合当年大牛市行情，而2015年和2016年行业净利增速则呈下滑态势，问题主要出在投资收益。2014年起行业投资收益大幅增加，已占营业利润12%以上，而其增速却大幅低于营收增速，从而影响到利润。所幸2017年一季度行业净利重回高增长，呈现良好开局。展望未来，参考计算机后周期性，行业2017年营收有望保持稳健增长，若成本、费用控制得当，未来业绩亦有望持续向好，而缺陷在于回款，另商誉潜在减值风险也值得警惕。建议把握确定性，紧抓“云计算、人工智能、安防”三主线。其中，云计算起步虽晚但发展迅速，可专注垂直行业机会；人工智能应用层变现力最强；安防存在持续增长动力，龙头享受马太效应。

　　光大证券计算机分析师姜国平认为，下半年板块内部将继续分化，有增长、有估值、有特色的标的将会逐步趋稳走强。从估值安全角度，建议重点在2017年PE在10倍-40倍之间标的股中挖掘机会。小市值公司的自下而上的个股机会也值得重视。2017年三季度板块的解禁压力较小，有望迎来强力反弹。