财新5月服务业PMI解读：服务业好转为经济提供支撑

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　　2017年5月，中国制造业和服务业走势明显分化，经济下行趋势基本确立。

　　近日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得49.6，11个月以来首次回到收缩区间，但在服务业PMI大幅回升1.3个百分点至52.8的带动下，5月财新中国综合PMI从4月的10个月低点（51.2）轻微回升至51.5。

　　这一走势与国家统计局PMI一异一同。国家统计局数据显示，2017年5月，制造业PMI为 51.2，与4月持平，服务业商务活动指数为53.5，高于4月0.9个百分点。

　　从分项数据看，两个制造业PMI亦存在差异：财新中国制造业PMI中，除了成品库存指数有所回升，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、就业指数、采购量指数、原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现下降；统计局制造业PMI中，新订单指数持平，新出口订单指数、原材料库存指数、从业人员指数均出现回升，其余分项指数下降。

　　两个服务业PMI分项数据则大同小异：新业务指数略有上升，就业指数、收费价格指数均有所下降，不同的是，财新中国服务业PMI中，投入价格指数上升，统计局服务业PMI中，这一指数出现下降。

　　财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为，2017年5月财新中国服务业PMI今年以来首次上涨，且录得四个月最高，财新中国综合产出指数录得51.5，较4月上涨0.3，但依旧处于较低水平。服务业的好转为5月经济提供了支撑，但制造业的快速下滑令人担忧，当前分化局面是否会加剧还需进一步观察。

　　一季度中国经济靓丽开局之后，4月经济增长疲态初现：工业增加值增速回落幅度超预期，制造业投资和民间投资增速再度放缓，基建投资和房地产投资增速虽有提高，但后期会受到资金来源和房地产销售滑坡的制约，增速面临下行压力。

　　随着PPI同比涨幅持续收窄，工业企业利润增速也逐步放缓，4月当月同比增长14%，较3月回落9.8个百分点。在主营业务收入增速放缓的同时，工业企业产成品库存增速提高，工业企业告别主动补库存，开始进入被动补库存阶段。

　　后续随着企业从被动补库存转向主动去库存，工业投资增速将进一步回落，这意味着经济内生增长动能改善乏力。近期金融监管收紧对实体经济的影响逐渐显现，一旦支撑经济增长的房地产和基建投资出现波动，中国经济稳中向好的局面将受到挑战。