油气行业点评报告:最新OPEC减产协议点评,减产延长至明年3月

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　　5月25日,OPEC组织在维也纳召开半年度会议,参会各方最终达成协议维持整体减产幅度(-120万桶/日)至2018年3月(即9个月),但减产规模不会扩大,OPEC也不准备在延长9个月减产的基础上追加3个月限制供应。当日ICEWTI原油连续收48.76美元/桶,跌幅达5.06%。伊朗、利比亚、尼日利亚的条款与先前减产协议一致(伊朗增产90万桶/日,利比亚与尼日利亚不参与减产)。此外,非OPEC国家接受了OPEC组织的建议,同意延长原减产协议(-60万桶/日)9个月至明年3月,双方合计维持180万桶/日的减产量,符合市场预期。我们认为,本次OPEC与非OPEC会议虽然达成了延长180万桶/日的减产协议9个月的最终结果,但并未有任何的超预期因子产生。而根据2017年4月份双方的实际减产力度来看,OPEC与非OPEC合计约减产168万桶/日,完成率为93%,仍未完全达成减产目标。随着3,4季度原油需求高峰的到来,其减产力度可能会进一步打上折扣,再叠加美国近期活跃钻井数连升18周,原油产量持续上升的影响因素,短期内我们对于油价仍然维持谨慎观点,具体仍得观察全球原油供需紧平衡下的边际扰动因子以及其供需缺口能否进一步有效放大。因此,我们对于油价维持45-60美元/桶的判断。但从中长期看,由于过去两年全球油企资本开支的缩减将最终反映在供给端的收缩上,而全球经济的缓慢复苏又将持续带动对原油的需求,中长期原油市场存在一定供不应求的剪刀差。

　　美国原油库存意外大降443.2万桶,但产量重回升势

　　EIA发布数据显示,美国5月19日当周原油库存下降443.2万桶至5.16亿桶,降幅远超预期的-200万桶,连续7周录得下降。其中,俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少74.1万桶,前值为+3.5万桶。精炼油库存-48.5万桶(前值-194.4万桶),基本符合-49.3万桶的预期。此外,EIA精炼厂设备利用率为93.5%(+0.1%),前值+1.90%,持续上升。5月19日当周,美国国内原油产量增加1.5万桶至932万桶/日,继上周意外下降(-0.9万桶/日)后重回升势。进出口方面,美国除战略性储备原油进口829.4万桶/日(较上周-29.6万桶/日),出口62.5万桶/日(较上周-46.1万桶/日),原油进出口均有所萎缩。

　　美国活跃钻井数再增16座,油钻机连涨18周至720台

　　据全球第三大油田服务商贝克休斯统计,上周美国活跃钻机共901座,相较上周再增16座。其中活跃油钻机720座(+8),活跃气钻机180座(+8)。Permian区块受益于其相对开发成本较低,油钻机继续维持稳定增长(+4)。

　　4月OPEC产量继续下降

　　OPEC4月原油产量为3173.2万桶/日,较上月减少1.8万桶/日。沙特产量995.4万桶/日,较上月增加4.9万桶/日;利比亚产量55万桶/日,较上月减少6.1万桶/日;尼日利亚产量150.8万桶/日,较上月增加5.08万桶/日。