周期性行业拐点显现 有色等行业盈利能力大幅改善

　　从目前情况看，周期性行业出现拐点，煤炭、钢铁、有色等行业盈利能力大幅改善。从供给方面看，在供给侧改革背景下，落后产能逐渐退出；需求方面，基础设施投资力度加大，使得需求出现回升，供求关系改善，产品价格出现上涨，相关上市公司的盈利能力得到提高。

　　造纸行业同样如此。受供给侧改革等因素影响，主要纸产品价格持续上涨。此外，环保整治力度不断加大，进一步淘汰落后产能，推动行业资源优化整合，将进一步改善供求平衡。未来供给侧改革将继续推进，产能过剩的行业去产能力度甚至加大。在稳增长的背景下，供求状况将持续改善，行业基本格局形成支撑。在行业平衡的基础上，众多优势公司将脱颖而出。

　　值得关注的是，部分行业上市公司2016年业绩没有得到改善甚至出现巨大亏损，但行业拐点已经出现。以油服行业为例，油服行业11家公司2016年合计亏损257.7亿元，而2015年净利润合计为46.5元。油服行业主要是为石油企业提供服务，与石油企业的兴衰密切相关。其亏损主要由于前几年石油企业资本支出减少所致。

　　在油价回升的情况下，石油企业资本支出有望增加。2017年以来，石油企业的资本支出已在增加，增加幅度超出预期。预计油服行业的拐点即将出现。当然，上市公司业绩表现会有所滞后，预计2018年及以后业绩将得到改善。