上周银行间市场资金再趋紧 上游需求仍旺盛

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　　上周（11月14日~20日）银行间市场资金面再度趋紧。这是自10月末媒体报道央行摸底银行表外理财业务后，银行间市场资金面紧张的一种延续。

　　尽管上周央行通过公开市场操作为市场注入4250亿元的流动性，银行间市场流动性仍然偏紧，银行间回购利率、SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）与互换合约利率全面上扬。与10月末资金面紧张表现类似的是，债券市场同样出现回调，国债、AA以上级别债券到期收益率纷纷上行。

　　事实上，央行摸底表外理财业务，将使理财业务过度激进扩张的银行逐步收缩其表外业务，而债券作为流动性最好的资产自然是最先抛售的。值得注意的是，10月末以来互换合约利率持续飙升，创19个月新高，并未因月初以来央行大量公开市场操作而得到抑制。这凸显市场情绪已经发生变化，短期内银行间资金趋紧的态势难以出现根本性转变。另一方面，上证所回购利率仍然维持相对稳定，可见资金紧张的局面仍只局限于银行间市场。

　　上周，部分钢铁、煤炭等工业原材料价格出现回调。然而，原材料航运价格仍然持续走高，暗示上游需求仍然旺盛。回顾地产调控后的楼市情况，二线城市日均成交面积，已基本回落至近两年除春节外的最低点。受整个市场情绪影响，一、三线城市也维持在年内较低水平。