万家乐业绩下滑挥泪斩厨电 债券评级或面临调整

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多年前曾对家电业务萌生过退意的万家乐，这一次，或许要动真格。近日，万家乐已对外宣布正在筹划剥离厨电业务事项。在整个厨电市场的竞争中，万家乐的实力虽较为逊色；但厨电业务的剥离，意味着公司将失去重要的盈利支撑，这也导致公司4亿元债券评级或因偿付风险面临被下调的可能。

　　万家乐此番家电业务剥离工作，是在新控股股东蕙富博衍下主导进行的。而蕙富博衍幕后的操控方以及其入主万家乐的目的，至今却仍是一个谜团。

　　万家乐方面回复《中国经营报》记者称：“关于公司的后续安排，一切还是以信息披露公告为准。”

　　欲挥别厨电行业

　　9月30日，正在停牌中的万家乐对外披露了重组基本情况。据介绍，公司本次筹划的重大资产重组初步方案为出售全资子公司广东万家乐燃气具有限公司股权（以下简称“燃气具公司”），主要交易方为西藏汇顺投资有限公司，债券期限为5年，主要用于偿还公司银行借款及补充公司流动资金。

　　今年4 月 27 日，债券评级机构鹏元资信出具“11 万家债” 2016 年跟踪信用评级报告，评级结果为：公司主体长期信用等级为 AA-，评级展望为稳定，“11万家债”信用等级为 AA。

　　而在10月11日时，鹏元资信就发布提醒公告称，燃气具公司是万家乐的核心子公司之一，此次股权转让后，公司的厨卫电器系列产品销售收入将会大幅减少。鹏元进一步表示将密切关注该事件的后续进展情况，并持续跟踪以上事项对公司主体长期信用等级、评级展望以及“ 11 万家债”信用等级可能产生的影响。

　　10月20日晚间，万家乐发布重组进展公告称，截至本公告披露日，公司本次重大资产重组各项工作正在推进中。相关各方就公司债券的后续评级跟踪工作，将继续与债券评级机构沟通。

　　新控股方背景是谜团

　　此番万家乐剥离厨电资产，是在控股股东广州蕙富博衍投资合伙企业（有限合伙）和平安2号资管计划，其认缴出资额占出资总额比例分别为0.0006%和99.9994%。其中，汇垠澳丰投资公司最终控股方是广州市政府。平安2号资管计划则由优先级资金与孙剑铖认购设立。

　　多位投行人士对记者表示，当上市公司的控股股东是合伙企业时，可能会存在实际控制人难认定问题。

　　“按照蕙富博衍的股权结构，或有两种方法可以大概推测背后的控制方：一种可能是蕙富博衍法定代表人；另外一种可能就是平安2号资管计划中的孙剑铖。”信托人士许先生对记者分析表示。

　　根据工商登记信息显示：蕙富博衍的法定代表人是汇垠澳丰投资公司。

　　“不排除这种可能存在，即广州国资背景的汇垠澳丰投资公司掌握了某种资源、收购万家乐这个壳时，可能存在资金不足问题，所以引入其他资本方联合收购，但主导权仍在汇垠澳丰投资公司手上。”广州本地一位郑姓券商人士对记者猜测称。

　　蕙富博衍入主万家乐背后，是为财务投资而来的，还是有其他的资本运作目的？这至今也是谜团。

　　“公司是否真的要退出家电业务以及后续业务如何安排问题，现在还在筹划中，一切以公告为主。”万家乐董秘办和负责媒体事务的相关人士皆这样回应记者。

　　值得一提的是，以15.5亿元高价接盘万家乐1.2亿股的蕙富博衍，其持股市值有缩水现象，截至万家乐股票停牌前夕即9月8日时，其持有的市值已缩水至14.244亿元。