信达地产高负债激进拿地 需要警惕相偿债压力

　　上半年土地市场持续“疯狂”。在土地市场频繁出手的信达地产股份有限公司先后竞得多宗地王。据业内统计，在不到一年的时间里，信达地产斥资超过350亿元先后在多个城市合计拍下7宗地王。

　　然而，中期业绩显示，信达地产在上半年营收增长的同时，净利、每股收益等指标均在下降；另一方面，负债率、财务费用在进一步增加。对此，业内人士分析认为，一二线城市地价失去理性，在激进获取土地储备的同时，信达地产需要警惕相应的偿债压力和风险。

　　信达地产中报显示，期内公司营业收入30.68亿元，比上年同期21.63亿元增长41.84%；经营活动产生的现金流量净额为-3.41亿元，比上年增长79.96%。基本每股收益0.09元/股，比上年减少40.00%。

　　信达地产方面解释称，由于上半年结转收入中来自三四线城市的项目较多，市场行业毛利率水平下降比较普遍，公司去库存促回笼的销售策略力度又有所加大，所以营业收入的毛利率降幅较大。在此背景下，报告期内公司实现净利润1.10亿元，较上年同期2.34亿元减少52.99%；归属母公司净利润1.30亿元，比上年同期2.36亿元减少44.92%。

　　上半年，信达地产加大了一二线城市土地市场的参与。报告期内，按权益比例计，公司新增储备计容规划建筑面积77.40万平方米。另外，截至6月30日，公司储备项目计容规划建筑面积430.63万平方米，在建面积378.75万平方米。

　　财报显示，在激进获取土地的同时，今年前7个月信达地产累计新增借款超过2015年末经审计净资产的20%。其中，上半年负债总额510.47亿元，较年初434.39亿元增加76.08亿元；资产负债率为85.60%，较年初增长2.36个百分点。另外，根据最新的公告数据，截至7月31日，公司2016年累计新增借款约79.12亿元，其中金融机构借款额度净增加19.12亿元、债权融资额度净增加60亿元。

　　东兴证券分析师郑闵钢分析指出，上半年，由于信达地产加大了在一二线城市的拿地力度，土地成交较为集中，故而融资产生的财务费用同比增加193.26%，加之结算项目毛利率下降，由此导致在营收同比增长41.84%的情况下，净利润较上年同期减少幅度超过四成。

　　易居房地产研究院的统计数据显示，信达地产今年上半年的发债规模位居A股市场上市房企第五位。值得一提的是，发债规模前五名的上市房企在上半年中均有不同程度的拿地动作。其中，信达地产在一周时间内先后在杭州、上海竞得的两宗地王项目，就耗资近200亿元。

　　“这些房企在今年上半年的债务融资规模较大，凸显了较为积极的战略扩张态势，也体现了相对充足的发债与偿债实力。”易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉《经济参考报》记者，当然对这类房企来说，需要警惕的是后期相应的偿债压力和市场风险。

　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，上半年不仅仅企业的拿地金额明显上涨，土地价格也创了历史最高纪录，平均拿地价格上涨幅度达到了31%。而且因为一线城市供应减少，实际拿地成本涨幅更高。他认为，对于未来市场而言，房价一旦进入调整周期，这些房企因为拿地成本普遍增加，很可能面临巨大的销售难题。