新时达前三季度实现营业收入8.6亿

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　　投资要点:

　　事件:新时达(002527)公布的2014年三季报显示,公司前三季度实现营业收入8.6亿元,同比增长20.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长21.1%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.37亿元,同比增长21.3%;实现EPS为0.41元,业绩符合预期。同时,公司预测2014年全年归属母公司净利润为2亿元至2.6亿元,同比增长20%-30%。

　　点评:

　　三季度营收稳定增长,产品盈利略好转。从季度看,第三季度营收3.6亿元,同比增长16%,归属母公司净利润0.7亿元,同比增长16.1%,均有稳定增长。前三季度公司毛利率和净利率分别达40%和17.3%,同比分别下降0.5和0.7个百分点,同比略有下行。分季度看,三季度毛利率达41.2%,同比有1.2个百分点的回升,产品盈利略有好转;三季度净利率达19.4%,同比略有0.8个百分点的下行。整体看,整体盈利保持稳定。

　　费用率控制良好,负债率低。前三季度公司期间费用率达22.7%,同比上升0.3个百分点,其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.7%、14.7%和-0.8%,销售费用率和管理费用率同比分别下降0.1和0.2个百分点,费用率控制较好,同时由于少负债,且募集资金较多,利息收入较多,因此务费用率为负数,不过由于资金的投入使用,利息收入有所减少。从负债情况看,公司资产负债率目前达14.3%,同比再上升1.6个百分点,其中绝大部分是流动负债,且没有带息负债,几乎是占有上游供货商的应付账款,因此负债率低。

　　与贝加莱合作,将引领国内运动控制领域。8月中旬公司与贝加莱签署战略合作协议,在产品互补、技术交流等四个方面进行深入合作,并共享产品开发、行业运用经验与网络资源,同时将联合开发包括机器人系统、eMotioC系列伺服等项目,贝加莱工业自动化公司是全球领先的运控企业,在机器控制、开放自动化集成和智能工厂等方面有完整的平台、核心技术积累,和丰富的制造解决方案,以及具有全球的优质客户,公司在收购众为兴合作后再与贝加莱合作,将引领国内运控领域。

　　投资建议。我们考虑合并众为兴带来的业绩收入,预计公司14-16年的EPS别为0.62元、0.78元和0.94元,对应PE分别为28.7倍、22.8倍和18.9倍。目前工业机器人及运控类产品业务的高速发展依旧是看点,暂维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。机器人等新产品推广不及预期,众为兴业绩低于预期,与贝加莱合作进度缓慢。