专题：2017年中国黄金市场局势分析

　　中国是全球第一大黄金需求国，本身还是第一大黄金矿产国，但对于中国的黄金市场到底有多大，却总也没有一个确切的数字。

　　长期关注中国黄金市场的分析机构Bullion Star用几大公式表示中国的黄金市场。

　　SGE的实物黄金供应 = SGE交割量 = 中国批发黄金需求

　　SGE实物黄金供应 = 进口黄金 + 矿产黄金 + 回收废料黄金 + 撤出投资的黄金 + 回收消耗

　　中国市场批发黄金需求 = SGE交割量 = 消费者需求 + 机构需求 + 回收消耗

　　消费者需求 = 金饰 + 零售金条金币 + 机构需求

　　机构需求 = 直接在SGE购买

　　消费者需求 + 机构需求 = 中国真正的黄金需求量

　　SGE交割量 - 回收消耗= 中国真正的黄金需求

　　直接在SGE购买=SGE交割量 - 消费者需求 - 回收消耗

　　中国的黄金供应来源主要有三个：矿产、进口和回收

　　
　　2012-2016年中国黄金交割量（图）

　　
　　大数据下中国的黄金供应来源：

　　矿产

　　据最新统计数据显示，2017年上半年，国内累计生产黄金206.542吨，与去年同期相比，减产22.560吨，同比下降9.85%。其中，黄金矿产金完成178.460吨，有色副产金完成28.082吨。

　　
　　2012-2016中国黄金产量（图）

　　
　　2012-2016中国黄金需求量（图）

　　
　　国内黄金企业矿石品位下降，同时国家对环保要求提高，特别是新的《国家危险废物目录》中将氰化提金产生的废渣列为危废，对行业的影响巨大，部分黄金矿山企业减产或关停整改，山东、江西、湖南等重点产金省的黄金产量都出现了不同程度的下降；另一方面，随着多年来持续高强度的开采，部分矿山黄金资源持续减少甚至濒临枯竭，如国内第一大单体黄金矿山福建省紫金山金铜矿矿产金产量大幅下降，青海省大柴旦矿业公司、水银洞金矿和甘肃紫金因技术改造而陆续停产。由于上述因素导致上半年黄金产量同比大幅下跌9.85%。上半年，国内黄金首饰企业持续压缩库存，黄金首饰制造需求与去年同期基本持平，仅小幅下滑0.26%。黄金金条销售继续大幅上升，同比增长了51.09%，主要由于实物黄金在居民投资组合里正在扮演越来越重要的角色。

　　进口

　　全国进口原料产金34.947吨，同比上升27.05?%，全国合计生产黄金241.489吨，同比下降5.89%。中国黄金、山东黄金、紫金矿业、山东招金等十家大型黄金企业集团黄金成品金产量和矿产金产量分别占全国产量（含进口料）的53.24%和39.74%。

　　金银业贸易场理事长张德熙在新加坡举行的一场贵金属会议上称，2017年中国大陆从香港的黄金进口预计约在1000吨。根据香港统计局的数据，2016年中国大陆从香港的黄金净进口在647吨，若真如张德熙所料，则将是2013年以来的最高水平。

　　回收

　　中国矿产的黄金全部被国内需求消化。黄金一旦被交割离开金库，除非被认证的加工商重新做成新的金条，不然是很难再回到金库的。
　

　
　　黄金价格详情（图）

　　从目前利率关系看，市场对美联储连续加息的预期很充分，市场利率在2017年上半年持续上升的空间有限，而伴随着通胀水平的上升，市场实际利率水平将不改变持续下降的趋势。而下半年的担忧将会来自实体经济复苏情况，假设下半年全球经济增速放缓，将引发金融市场风险偏好下降，黄金将成为配置的最佳标的。而近年来，受全球货币市场信用危机影响，黄金在金融领域所发挥的避险保值作用更加受到重视，尤其是在美联储开启加息周期，全球金融市场变得脆弱，地缘政治不确定性持续增加的情况下，黄金作为一种“财富贮藏”手段被业内研究机构和市场人士普遍看好。