董希淼：打破刚性兑付已经成为社会共识

　　刚性兑付抬高无风险收益率水平，扭曲市场资金价格，不仅影响了实体经济融资成本，还导致一些投资者冒险投机。在刚性兑付之下，资管业务偏离本质，市场难以真正发展和成熟。因此，打破刚性兑付已经成为社会共识。

　　具体而言，资管新规从4个方面对打破刚性兑付要求作出了安排。首先，资管产品要以净值化管理模式替代之前的预期收益率模式，及时反映基础资产的收益和风险；其次，提出刚性兑付认定标准，出现4种情形可认定为刚性兑付；再次，明确刚性兑付行为的惩处标准，对存款类金融机构和非存款类金融机构采取针对性的惩处措施；最后，强化外部审计机构的审计责任和报告要求，并鼓励对刚性兑付行为投诉举报。这有助于从根本上解决投资者不清楚自身承担风险大小等问题，推动资管产品和服务加快转型，引导资管业务回归“受人之托、代人理财”本质。

　　打破刚性兑付将促进资管业务更加规范健康，从长远看将利好金融市场发展。但是，金融市场具有敏感性、脆弱性和复杂性，这一监管要求的提出，短期内将对市场带来一定的冲击，给有关各方带来不小的挑战。应利用好新规的过渡期，共同努力，协同推进。

　　一是金融机构要切实履行好“卖者尽责”，在产品设计、尽职调查、信息披露等方面做好充分、细致的工作。特别是要加强对投资者教育，坚持“了解客户”理念，对客户做产品适销性评估，引导客户选择合适的产品，尽量减少打破刚性兑付初期的负面影响。

　　二是社会各界要创造有利于刚性兑付打破的外部环境。监管机构应做好应急预案，防范刚性兑付打破时可能出现的市场波动；媒体要客观公正报道相关案例，引导舆论客观理性地看待。司法部门应建立相关司法程序和金融申诉机制，保护投资者权益。

　　三是投资者对此要保持理性，积极面对。面对刚性兑付被打破，投资者要认识到这是一个必然的趋势，并降低刚性兑付预期。特别是要坚持了解产品理念，在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡，根据自己风险偏好作出选择，做到“买者自负”。

　　当下，金融机构尤其是商业银行应及时推出基于低风险策略的资管产品，并综合运用大额存单等工具，承接好风险偏好较低的投资者可能的资金转移，将打破刚性兑付带来的影响降到最低。