4月央行对其他存款性公司债权下降6054亿元

　　央行近日公布的4月资产负债表显示，4月其规模收缩6383亿元，下降幅度高于3月的降幅(2920亿元)。4月货币乘数从3月的5.41回升至5.65。中金公司报告指出，央行对金融机构的再贷款减少以及财政存款上升是4月央行资产负债表规模收缩的主要原因，货币乘数上升则主要得益于降准。

　　4月央行的国外资产减少177亿元，其中，央行外汇占款小幅上升74亿元，与3月78亿元的增幅相近。“4月央行外汇占款小幅上升证实了我们的推论，即4月以美元计的外储下降180亿美元是受负向估值效应拖累，而市场对人民币的需求保持大体稳定。”中金公司的易峘等分析员表示。此外，黄金没有变化，其他国外资产减少251亿元。从同比数据上看，4月末外汇资产同比下降0.4%，3月则同比下降0.6%。

　　4月央行对其他存款性公司债权下降6054亿元，降幅高于3月的3253亿元。从同比数据看，4月末央行对其他存款性公司债权余额同比增长11.0%，3月为同比增长23.8%。易峘等人指出:“4月央行通过公开市场操作回笼资金800亿元。此外，央行可能通过其他渠道(如存款)减少了对金融机构的债权。”

　　在负债端，4月央行储备货币大幅下降14067亿元，而3月为上升3061亿元。易峘等人指出，基础货币下降主要因为在央行大范围“定向”降准100个基点下，金融机构在央行的准备金存款减少14078亿元，其中大部分用于置换未到期的MLF存量。

　　同时，政府存款增加7060亿元，3月为减少5649亿元。从同比数据看，4月末政府存款同比增长16.2%，快于3月9.8%的增速。易峘等人指出:“4月政府存款上升主要受季节性因素的影响，但财政支出放缓也加剧了政府存款的堆积。”

　　“财政存款居高不下继续压制货币信贷扩张。同时，央行或有进一步降准或降准置换MLF的空间。”易峘等人指出，“继3月环比增速急剧下跌后，4月货币供应和调整后的社融环比增速虽有反弹，但仍显乏力，这表明货币乘数的回升可能未能完全抵消基础货币下降的紧缩效应。4月政府存款同比增加4669亿元，而财政存款同比增加7807亿元，这抑制了基础货币扩张、加剧了紧缩压力。进一步降准或降准置换MLF，短期内有利于稳定货币条件，而长期看将有助于减少货币政策传导中的结构性"扭曲"。4月25日央行降准置换MLF后，MLF存量仍高达4万亿元，如果全部通过降准置换，约等于250至300个基点的全面降准。降准置换MLF将有利于缓解银行负债端的成本压力，进而在一定程度上延缓实体经济融资成本的上升。”