2017年LED行业业绩复苏态势明显

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　　过去的2017年，LED行业上市公司的盈利能力迎来全面复苏。

　　截至到1月29日，Wind数据显示，A股LED板块的34家上市公司中已经有22家公布了2017年年报业绩预告，界面新闻统计后发现（以净利润同比增长上限进行统计），这22家上市公司中除了德豪润达、艾比森和英飞特三家公司之外，其余公司2017年全年归属于母公司股东的净利润（下称净利润）全部实现同比增长，其中有7家公司的净利润实现了翻倍式增长，具体情况如下表所示：
　　　　

　　从同比增速超过100%的7家公司来看，其中上游芯片端有乾照光电、华灿光电以及澳洋顺昌三家公司；中游封装端包括鸿利智汇以及国星光电两家公司；下游应用端则包括长方集团和勤上股份两家公司。上述公司中，上游和中游的五家公司以及下游应用行业的长方集团均是依靠LED业务实现了增长，另一家下游应用行业的勤上股份则实际上彻底转型，依靠并购的教育企业（广州龙文）纳入合并报表以及剥离半导体照明业务实现大幅盈利。

　　尽管2017年整个行业业绩复苏态势明显，不过从单季的净利润环比增速来看，却呈现出明显的持续放缓趋势。

　　界面新闻统计后发现，去年第二季度单季34家公司中仅有7家环比增速为负，比例为20.59%；去年第三季度单季这一数量增加至18家，比例为52.94%；而到了去年第四季度单季（第四季度以业绩预告的平均值进行环比增速计算），已经公布业绩预告的22家公司中14家为负，比例进一步提升至63.63%。

　　2016年下半年以来，LED行业产业链上各环节的多家龙头公司纷纷扩大产能，希望借此抢占市场占有率，2017年下半年上述产能逐步开始投产，从目前相关上市公司的业绩增速来看，的确影响颇大，即使是行业旺季的四季度也未能幸免。

　　不过从估值水平来看，现阶段行业公司多数已不便宜，具体情况如下表所示（下表中“预测PE”为根据多家券商一致性预测出的全年净利润及1月29日收盘价所计算出的市盈率，由于TMT类公司的模型预测普遍较为乐观，保守预测为将18年预测净利润*0.8后计算得到）：
　　　　

　　从2018年预测市盈率情况来看，中位数为23.24倍。不同于困境反转的2017年，2018年LED行业受新增产能的影响，导致不确定性较大，整个行业的估值中枢也难以如去年达到30倍，市场人士预计25倍更为合适，因此只能说目前板块的整体情况处于合理区间而并不便宜。

　　去年四季度至今，LED板块的走势也从一定程度上反映了市场对于2018年行业经营状况的担忧，板块内34家公司中有26家区间累计涨跌幅为负，勤上股份和英飞特的跌幅均超过了35%；除去聚灿光电这一家新上市公司之外，区间累计涨幅为正的仅有7家。

　　经历了2015年行业衰落、优胜劣汰的阵痛以及2016年逐步复苏、再到2017年的全面回暖，LED将在2018年迎来平稳发展的一年，未来如何在产能扩张与市场需求之间找到合适的平衡点，对于各家龙头公司乃至整个行业来说都至关重要，将直接决定公司后续的持续盈利能力，投资者可对相关信息进行密切关注。