1月CPI料同比上涨2%左右 未来货币政策仍有放松可能

　　多家机构近期预计，受极寒天气等因素影响，1月CPI可能同比上涨2%左右。业内人士预计，全年CPI上行幅度有限。当前货币政策虽然受到人民币汇率走势的制约，但货币政策仍可能继续放松。

　　极寒天气助推CPI上行

　　中信建投证券分析师胡艳妮认为，与去年相比，虽然今年春节仍在2月，但时间提前，返乡潮提前。1月我国大部分地区出现极寒天气，多地气温出现数十年一遇低温，无论是肉禽蛋、水产还是蔬菜，价格均较上月明显上升。从农业部发布的“农产品批发价格总指数”和“菜篮子产品批发价格总指数”来看，农产品与菜篮子批发价格分别环比上升2.9%和3.5%，明显高于去年同期水平。因此，1月食品价格会出现明显上升态势。预计1月CPI同比上涨2%，环比上涨0.7%。

　　交通银行金融研究中心报告认为，春节临近，物价季节性上行，雨雪天气推升食品类价格。根据商务部公布的周频农产品价格指数，1月前三周食品价格涨多跌少，整体上涨幅度加大，除了水产品价格基本稳定以外，其他主要食品价格都有所上升。预计1月食品价格环比涨幅加大，同比涨幅在3.4%到4%之间。春节因素拉动服务价格小幅上涨，非食品价格同比涨幅在1%到1.2%之间。综合判断，1月CPI同比涨幅可能在1.8-2.2%之间，取中值为2%，较上月明显回升。

　　交行首席经济学家连平认为，货币政策在稳健的基础上偏向宽松调节，流动性释放将推动CPI小幅上升。去年四季度狭义货币M1增速大幅上行，10、11、12月分别高达14%、15.7%、15.2%，将带动CPI在今年一季度末至二季度有所上升。由于不会出台强刺激货币政策，基础货币供应增速难以像2009年末至2010年初那样高达30%以上，因此对CPI的持续抬升作用相对有限。

　　政策放松待时机

　　央行近期加大公开市场操作的流动性投放力度，向市场传递暂不降准的信号。业内人士认为，未来货币政策仍有可能持续放松。

　　胡艳妮认为，未来央行一方面会控制信贷节奏，另一方面将通过加强资本管制控制资本外流，节后降准的可能性仍较大。央行通过SLO、SLF、MLF以及逆回购等方式投放资金而非直接降准，可以缓解人民币贬值的预期，并非货币政策取向发生变化。央行并非不想降准，而是受制于汇率引而不发，只待条件成熟。即便短期不降准，也会通过持续的逆回购等方式稳定资金面。

　　中金公司固定收益研究报告认为，未来货币政策态度和力度依然取决于经济变量，尤其是工业增加值和CPI。在汇率和利率不同时动而是节奏轮动的规律下，目前央行倾向于不释放那么强烈的引导利率下行信号，但今年在供给侧改革和全球经济放缓的情况下，预计工业增加值和CPI均会逐步下行，货币政策最终也会在利率层面逐步放松。