摩根士丹利：未来一年原油市场仍供给过剩

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	2017-2022年中国原油行业市场深度分析与投资前景预测研究报告
	原油即石油，也称“黑色金子”，习惯上称直接从油井中开采出来未加工的石油为原油，它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或半固态的可燃物质。地壳上层部分地区有石油储存。它由不同的碳氢化合物混合组成...

　　由于最新数据显示，美国原油)库存意外下降，国际油价16日强劲上涨。然而包括高盛、摩根士丹利等在内的大行却并未仅因暂时的反弹就看好油价前景，普遍仍较为谨慎，认为供需失衡的趋势远未结束。

　　美原油库存下降

　　美国能源信息局16日公布的数据显示，上周美国全国的商业原油库存减少210万桶至4.559亿桶。市场之前的预期是上升，目前的库存水平较去年同期高9360万桶。上周美国原油期货主要交割地俄克拉荷马州库欣地区的原油库存减少190万桶至5450万桶。

　　美国日均原油产量继续下滑，显示油价下跌使部分美国原油厂商缩减产能，这一信息利好油价。上周美国日均原油产量减少1.8万桶至911.7万桶。截至16日收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨5.74%至每桶47.15美元，11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.29%至每桶49.75美元。

　　此外，美国共和党众议员计划在9月最后一周针对一项议案举行投票，该议案要求取消美国已实施四十年的石油出口禁令。该议案一旦通过可能扩大原油供给、使油价雪上加霜。然而，虽然该议案可能在共和党控制的众议院获得通过，但在参议院的表决前景则没有那么明确，而且白宫15日已经表示反对该议案，也是支撑油价的因素之一。

　　机构观点仍谨慎

　　目前多家机构仍强调，原油供过于求的趋势并不可能仅因为美国原油库存一次月度数据就出现根本改变，油价走软的风险依然很大，特别是随着印尼预计将在12月份重新成为欧佩克成员国，该组织官方产量上限可能上调。高盛等国际投行加大看空油价前景。

　　高盛甚至表示，油价跌至每桶20美元的风险正在上升。高盛分析师在最新报告中下调了2016年平均油价的预估，从每桶57美元下调至45美元。

　　高盛指出，由于沙特、伊拉克和伊朗的“固执”增产，欧佩克还将在2016年生产出更多的石油。高盛认为，欧佩克无疑希望用低价来保住市场份额的战略还将让供求不平衡加剧。

　　高盛指出，虽然印尼将在欧佩克中位列原油产量倒数第四的位置，但它的加入将使欧佩克原油产量在7月的数值上再增加3%，达到3300万桶。印尼于2009年因油价达到历史最高点以及国内需求的上升和产量下降被迫退出欧佩克。

　　而欧佩克之外的国家，包括美国的页岩油公司对于更低油价的承受能力比预想的更好。原因是全球生产成本都在下降，而生产效率却在提高，其他的商品价格也在显著下降。这意味着，欧佩克之外国家的原油产量也在增加，距离供求关系重新平衡的愿景越来越远了。

　　摩根士丹利虽然较高盛乐观，但其也预计，当前到2016年中期，原油市场仍供给过剩，油价将位于每桶45—50美元的低位。直到2016年四季度起，市场重新平衡，油价将逐步上扬。该机构分析师AdamLongson表示，过去25年里，原油市场的多数下跌浪，都是受需求因素影响。当前原油市场受供给推动而走低，更类似于1986年的下跌浪，这通常需要很长时间来化解。供给过剩导致的下跌浪，比需求疲软导致的下跌浪，要缓解得更慢。