分级航母富国国企改下折

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　　规模最大的分级基金富国中证国企改革分级昨天公告下折，该基金的B份额今日上午经过停牌之后，开盘即封在跌停价位。加上8月26日下折的申万证券行业，两只最大的分级基金均遭下折。下折后原A份额持有者可能赎回母基金，业内担心会给市场带来抛压。

　　8月26日，在央行双降的紧急驰援下，大盘终于收住悬崖式下跌。然而沪指仍然收跌1.27%，单日指数振幅8%；创业板则再度尾盘跳水，下跌5.06%。

　　该日，共有4只分级基金下折，相关B份额风险突出。除了富国的国企改B之外，还有智能B、信息安B、传媒B。富国的这只分级基金的母基金规模超过560亿元，与25日下折的申万证券行业一起是业内规模最大的两只此类产品。

　　国企改B的下折除对分级基金未来的规模有所影响外，更重要的是赎回引发的市场抛压。目前富国中证国企改革分级的场内规模约为220亿元，根据富国基金自己的测算，由于基金本身持有部分现金，“预计最多抛售110亿应对赎回”。该分级跟踪的国企改革指数26日总成交量为725亿元，前两日成交量则分别为547亿元、559亿元。

　　从溢价率看，昨日下折的4只分级溢价率均比较高，其中国企改B溢价率为95.69%、智能B为113.79%、信息安B为119.02%、传媒B为135.29%，意味着下折之后B份额将出现较高的溢价率回落产生的损失。并且即使市场大幅反弹，也只能降低B份额的溢价回落损失。

　　以规模最大的国企改B为例，下折后将损失39.22%（假设国企改B的下折净值为0.25元，下折后其隐含收益率为5.3%，以当前最新的约定收益率4.75%计算）。但从行情软件看，依然有3.5亿元资金在26日“抄底”买入。今日截止发稿，成交金额也接近3000万元。

　　从数量上看，在最近的4个交易日中，已有29只产品下折。根据“分级俱乐部”统计，26日前已经触发下折的分级基金将形成约280亿元的抛压；其中140亿元将集中于券商板块。26日下折及临近下折的分级基金将形成约160亿元的抛售。

　　值得注意的是，由于分级基金版块集中，一只分级下折后对该版块造成的抛压可能会进一步影响未下折的版块儿内分级基金，因此需要格外关注。

　　8月27日如果大盘跌5%可能触发下折的分级B名单有：诺安进取、证券B、中证500B、金融地B、沪深300B、创业50B、TMTB、国防B、诺德300B、地产B端、券商B级、NCF环保。