央行双降 释放流动性7000亿

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　　降准终于来了，随之而来的还有降息。央行昨日宣布，自今日起降息0.25个百分点，并从9月6日起降准0.5个百分点，此外，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点，额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点。

　　央行此时打出“双降”牌，自然会让人联想到与近期金融市场的大幅动荡有关。央行相关负责人也表示，当前我国经济增长仍存在下行压力，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

　　据民生证券研究院执行院长管清友估算，7月、8月外汇占款流出量可能高达万亿元，本次降准释放的流动性规模约为6000~7000亿元，加上此前央行通过中期借贷便利和公开市场操作净投放，基本对冲外汇占款减少的量。

　　“因此，从此次降准释放的流动性规模看，对冲基础货币缺口意图更为明确，并未主动释放过多的流动性。”管清友说。

　　实际上，央行降准并不让市场感到意外，超出预期的则是降息。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，市场预期降息的很少，现在“双降”大大超出市场预期，体现了中央对经济和股市的呵护态度。由于担心全球经济增速下滑，近期全球股市大跌，在破3000点“双降”，比上次4000多点“双降”对股市的刺激效果要好。

　　央行方面则解释称，7月金融机构加权平均利率为5.97%，自2011年以来首次回落至6%以下，社会融资成本高问题得到有效缓解。虽然近两个月CPI略有回升，但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响，总体物价水平仍处于历史低位，也为再次使用价格工具进一步促进降低社会融资成本提供了条件。

　　更为重要的是，利率市场化的进程几近完成。央行昨日同时宣布，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

　　对于为何只放开一年期以上定期存款利率浮动上限？央行相关负责人表示，该步骤体现了按照“先长期、后短期”的基本顺序渐进式放开存款利率上限的改革思路。从国际经验看，这样有利于培育和锻炼金融机构的自主定价能力，也有利于稳定金融机构的存款付息率和整体筹资成本，促进降低社会融资成本。

　　中金公司研报认为，今年M2增速至少应达到13%，才能为放缓的经济增长提供足够的支撑。在经济迎来较持续的复苏之前，货币政策仍需维持宽松态势，除去此次降准外，年内至少还应再降100个基点。