利空叠加致油价低迷格局难逆转 投机客短线做多抢反弹

　　近期，研究员对全球原油市场的供需平衡重新进行了评估。油价长期低位运行，将带来石油行业新一轮削减投资和裁员。供应端方面，对世界石油市场稳定至关重要的沙特闲置产能也在发生变化。

　　利空叠加油价羸弱

　　原油价格持续羸弱，既有远虑又有近忧。

　　宏观方面，市场的诸多担忧逐渐被印证为事实：美国汽油高峰期将结束；OPEC产油创纪录；中国经济增长低迷；美联储升息预期升温；美元走强。

　　就这两天行情来看，周一原油大涨未能掩盖市场的脆弱心态，周二市场再度被击垮的原因，一方面是近期公布的中国宏观经济数据表现不乐观，引发市场对全球第二大石油消费大国需求的疑虑；另一根“稻草”则是同日公布的OPEC月报显示，尽管油价低迷，但非OPEC成员国可能保持高产量。

　　“年底前40美元/桶怕是打不住。”部分分析师担忧地表示。

　　近期，研究员们对全球原油市场的供需平衡重新进行了评估。国投中谷期货原油分析师高明宇分析认为，根据7月美国能源信息署(EIA)、美国能源部(DOE)、石油输出国组织(OPEC)三大权威机构的原油市场月报统计，2015年全球原油市场供需盈余度达155万桶/天，较2014年的95万桶/天显著宽松；2015上半年原油市场平均供需盈余226万桶/天，下半年将改善至88.5万桶/天。值得注意的是，下半年传统旺季供需紧缺的情况或难在2015年出现。

　　华泰长城期货原油分析师陈静怡表示，从近期的影响因素来看，美国现货端过剩严重。周一大涨主要受到美元回落的带动，但WTI近月贴水的幅度也在扩大，说明市场对近期油价的谨慎态度。

　　尽管期价跌跌不休，而现货市场并未“一落千丈”。业内人士透露，2020年12月交割的原油期货价格相比今年年初的时候下降了约8美元/桶，现货价格倒是涨了4美元/桶。

　　值得注意的是，7月31日当周，美国原油市场出现利好重叠现象：净进口量下降3.53万桶/天至693.2万桶/天；全美原油库存下降440.7万桶，显著高于美国石油协会(API)库存降幅240万桶和此前市场预期的去库存163万桶；美国NYMEX原油交割地库欣库存也下降54.2万桶。

　　但原油市场并未对此利多数据作出反应，当周国际油价照跌不误。石油交易员对未来油价的悲观已经很明显。

　　“当前全美原油库存水平仍较过去5年同期高点高23.09%，库欣库存也较过去5年同期高点高29.04%，美国原油基本面依然宽松。总体来看，7月31日当周美国原油库存消费比下降0.4天至27天，总体油品的库存消费比下降0.78天至62.63天，但仍分别较过去5年同期高点高3.3天、4.33天，总体供需持续宽裕，油价下跌趋势尚未终结。”高明宇表示。

　　美尔雅(17.23,0.00,0.00%)期货化工品分析师徐婧表示，原油价格在前期希腊债务危机与伊朗核谈判两大风险释放后仍难止跌势，叠加目前油品的需求淡季，原油在今年四季度之前难以走出泥潭。

　　摩根大通在最近的一份报告中下调了对原油价格的预期。该行预计，今年下半年布伦特原油价格为50美元/桶，NYMEX原油价格为44美元/桶。预计2016年布伦特原油价格为52.5美元/桶，NYMEX原油价格为46.5美元/桶。

　　化工产品受到压制

　　原油成本坍塌，首先波及国内化工品市场。受周二原油大跌影响，昨日国内化工品期货PTA、甲醇、橡胶、塑料、PP、PVC等品种大幅“低开”，其中，PTA、橡胶低开幅度较大。

　　截至国内期市收盘，受周三原油期货日内反弹走势提振，上述六大原油化工品种日线均低开高走。其中，甲醇、塑料、PP走势偏强，三品种主力合约日内分别上涨0.43%、1.26%、0.3%，分别报收2095元/吨、8870元/吨、7898元/吨。橡胶期货主力1601合约微涨0.04%，报收12310元/吨。PVC期货主力1601合约以平盘报收。PTA期货表现最弱，主力1601合约日内大幅低开，收盘4716元/吨，下跌0.21%。

　　截至记者发稿，NYMEX原油9月合约反弹1.11%，报43.56美元/桶。分析师表示，技术性反弹及EIA下调美国原油产量预期的消息是油价上涨的主要动力。徐婧分析认为，中长期来看，作为产业链下游，化工品市场一直习惯于看原油“脸色”，在成本坍塌中受到很强的压制。

　　徐婧认为，化工品中PTA和橡胶产业链较为独立，同属于原油的直接下游，成本的降低对于价格的拉低作用相当明显。另外，石脑油、纯苯、乙烯及丙烯的外盘价格大幅下降，以这些产品为主要原料的塑料、PP、甲醇等化工品也会再度承压。

　　就未来影响而言，徐婧分析称，目前原油来到近六年的价格低位，对下游化工品的拖累作用已经差不多反映在价格上，后期化工品各自的基本面格局将成为价格走势的主导因素，各化工品根据自身产业链与基本面的差异，其走势将会出现一定的分化。“值得一提的是，原油价格持续下跌，也使煤化工项目的成本竞争优势逐渐消失，国内的煤制烯烃、煤制甲醇等项目的经济效益也会相对打折扣，从而可能收缩相关品种的供给。”

　　多头“回补”暗藏玄机

　　尽管投资者和交易员对原油市场忧虑重重，油价走低的预期逐步发酵，但相关数据显示，一周前油价加速下跌过程中，押注原油价格上涨的对冲基金和投资者七周以来首次增加。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至8月4日的一周，美国原油期货净多头头寸自6月中旬以来首次增加。此前一周，对冲基金等机构持有的净多头降至2010年9月以来的最低水平。

　　多头“回补”升温并未能挽回原油的下跌进程。数据显示，截至8月7日的一周，原油市场跌势加速，据中国证券报记者统计，NYMEX原油9月合约累计下跌6.6%，布伦特原油则累计下跌6.36%。抄底者究竟是在接“落下的刀子”，还是对市场阶段性反弹的先见之明，还有待市场去验证。

　　上周资金方面继续回暖。上周五CFTC公布的期货持仓数据显示，截至上周二，非商业多头持仓增加2709手，是连续第二周增加，空头略减965手，总体非商业净多持仓增加3674手，是7月持续下降以来的首次回升。此外，美国最大的原油ETF-USO连续第五周录得资金净流入，是今年3月份以来首现资金持续流入。“综合来看，油价将震荡偏弱，继续等待更加明确的反弹信号。”陈静怡表示。

　　纽约对冲基金AgainCapital合伙人JohnKilduff表示，石油价格还会继续下跌，抄底者显然没有从过去的教训吸取经验。他表示，上周五纽约原油触及4个多月的低点43.80美元，相比今年的最低水平仅高2美元，布伦特跌至6周多来最低的48.45美元，相比今年低点高大约3美元。

　　有越来越多的人倾向于认为，油价长期低位运行，将带来石油行业新一轮的削减投资和裁员。据英国能源资讯公司WoodMackenzie估计，大型公司已经取消或推迟了总计2000亿美元的新项目。分析人士称，推迟的46个大型油气项目蕴藏着2000亿桶石油的储量，这意味着几年后全球产量可能远远低于预期。一旦多数企业开始减产，未来供应不足是必然的。

　　另外，供应端方面，对世界石油市场稳定至关重要的沙特闲置产能也在发生变化。沙特是唯一一个能在几周内迅速提高潜在石油产量的国家。它实行倾销政策正在对原油市场施压，其闲置产能正在逐渐耗尽。此外，页岩油上线之路也并不平坦。部分分析师认为，这些因素可能导致原油市场未来出现供不应求局面。

 

 

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